【摘要】：本文選取2010年4月至2015年12月間滬深兩市一直存在賣(mài)空限制和不存在賣(mài)空限制的兩組公司作為研究對(duì)象,通過(guò)我國(guó)證券市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)逐漸開(kāi)放所提供的"自然實(shí)驗(yàn)"環(huán)境,分析了賣(mài)空限制、分析師盈余預(yù)測(cè)分歧度與股票未來(lái)收益間的關(guān)系。研究表明:在絕對(duì)賣(mài)空限制的條件下,"Dispersion effect"在中國(guó)資本市場(chǎng)顯著存在,即分析師盈余預(yù)測(cè)的分歧度越大,投資者的股票未來(lái)收益是越小,兩者之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系;而賣(mài)空限制的放松顯著改變了分析師盈余預(yù)測(cè)分歧度與股票未來(lái)收益的相關(guān)關(guān)系。當(dāng)不再存在賣(mài)空限制,分歧度與股票未來(lái)收益不存在相關(guān)關(guān)系。因此,可以認(rèn)為融資融券政策是具有市場(chǎng)效率的,它顯著改善了市場(chǎng)的賣(mài)空限制的程度,使我國(guó)的資本市場(chǎng)向更合理的方向發(fā)展。
[Abstract]:From April 2010 to December 2015, two groups of companies with short selling restriction and no short selling restriction in Shanghai and Shenzhen stock markets were chosen as the research objects, and the "natural experiment" environment provided by the gradual opening of margin financing and short selling business in China's securities market was chosen as the research object. This paper analyzes the relationship between short selling restriction, the divergence of earnings forecast and the future return of stocks. The research shows that under the condition of absolute short selling restriction, "Dispersion effect" exists significantly in China's capital market, that is, the greater the divergence of analyst earnings forecast, the smaller the future return of investors, and the negative correlation between the two; The easing of short selling restrictions has significantly changed the correlation between analysts' divergence in earnings forecasts and future earnings. When there is no short selling restriction, there is no correlation between the degree of divergence and the future return of the stock. Therefore, it can be considered that margin policy has market efficiency, it has significantly improved the degree of market short selling restrictions and made the capital market of our country develop in a more reasonable direction.
【作者單位】： 常州工學(xué)院;
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

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