本文關鍵詞：上市公司資產重組的實證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

    本篇論文目錄導航：

【第1部分】我國上市公司資產重組案例研究
【第2部分】我國上市公司資產重組的研究引言
【第3部分】資產重組理論基礎與文獻綜述
【第4部分】我國上市公司資產重組的制度背景與動因分析
【第5部分】長江電力股份有限公司資產重組案例研究
【第6部分】 我國上市公司資產重組的實證研究結論與參考文獻

　　第五章研究結論與政策建議

　　一、研究結論

　　資產重組是證券市場中永恒存在的話題,我國證券市場,上市公司經營機制靈活,追求低成本的快速擴張,具有資產重組內在機能和動力,以及政策的弓I導,證券市場上出現了許多資產重組的活動。國民經濟結構調整持續(xù)進行著、國有企業(yè)的改革也在不斷深入,資產重組有著十分重大的現實意義。

　　本文對國內外資產重組理論研究的基礎上,分析了我國上市公司資產重組的現狀和動因。并以長江電力股份有限公司為例,對其重組的動因,重組前后財務指標和會計指標的變化進行對比分析。綜合全文,提出了以下的幾點結論:

　　(一)資產重組提升了公司的價值

　　清理欠款有助于改善公司財務質量,注入優(yōu)質資產有利于提高公司持續(xù)的盈利能力保證公司長期持續(xù)增長的能力。上市公司的大股東,管理者,社會股東的利益基層是一致的。嚴格運用市場經濟運行的規(guī)律進行操作,提升上市公司的品質,這是股東和管理層的共同選擇。

　　(二)資產重組放大了投資價值

　　重大資產重組可以快速改善上市公司經營狀況,市場會高度認同公司的成長性,股價也會隨著資產重組消息公布爆發(fā)出強勁的表現。伴隨著市場不斷發(fā)展,大型的資產重組也會延續(xù)在A股市場,這樣提高了上市公司盈利能力、增強企業(yè)收益、提高上市公司的質量。這樣以來,在增強目前的市場的整體收益的同時,為投資者也帶來比較好的機會。

　　(三)資產重組對行業(yè)整合影響深遠

　　我國的大型國有企業(yè)有必要通過資產重組達到規(guī)模效益。重組分為橫向重組和縱向重組。橫向重組集中發(fā)展優(yōu)勢發(fā)展主業(yè)。縱向重組并購,形成上下游企業(yè)的產業(yè)鏈,實現規(guī)�；洜I。企業(yè)的資源向核心業(yè)務集中,業(yè)務間的關聯程度較高,競爭優(yōu)勢明顯,經營的業(yè)績也顯著提升了。

　　公司在重組的過程中也出現了一些比較顯著的問題:

　　(一)關聯交易的問題

　　資產重組中無法避免的存在著關聯方交易,關聯交易是由于地位上的不平等產生交易上的不平等,它是不規(guī)范的市場行為。關聯方交易損害了上市公司獨立經營的能力。是短期經營業(yè)績可以迅速提高,上市公司和關聯方之間使用資產的置換,和資產的剝離等手段,操作了利潤,公司集團的財務整體狀況和經營業(yè)績卻并沒有根本的改善,也導致了上市公司的業(yè)績發(fā)展失去了連貫性和可預測性。

　　(二)存在地方行政壁壘,放大了逆向選擇行為的效應

　　到目前為止,我國的資產重組的市場還不夠統(tǒng)一和開放。信息傳遞機制不完善,導致信息的不對稱,當地企業(yè)近水樓臺,先于外地投資者選擇本地有價值的企業(yè)進行重組,這樣挫傷了外部投資者參與該地區(qū)資產重組的積極性。有些需要重組的企業(yè)也得不到重組。外地投資者想要逾越地方性行政壁壘,就要用較高的成本得到目標企業(yè)內部的信息。不僅如此,還有可能支付公關成本來得到地方政府的支持,保證資產重組的順利進行。

　　(三)資產重組中信息披露不規(guī)范

　　資產出售給關聯方或從關聯方購買資產的價格不公允。非對等擔保非對等提供資金。股權轉讓時,公司發(fā)布的公告很簡單,故意省略重要信息,如大股東質押,資金用途,償債能力。公告時間短,不利于投資者作出充分的決策。當購買行為發(fā)生、企業(yè)進行經營后,有關股權糾紛等的問題就會浮現出來。非完全和非有效的信息披露下,內部交易、暗箱操作現象時常發(fā)生,損害中小股東利益,有失公平。關聯交易影響披露不充分。沒有分析對本期和未來財務狀況和經營業(yè)績的影響。

　　綜上所述,資產重組對我國上市公司的績效影響有利有弊。我們要看到資產重組對于我國國民經濟產業(yè)結構的推動,因勢利導。也要防范規(guī)避資產重組帶來的各種風險。推動國民經濟穩(wěn)步快速的發(fā)展。

　　二、政策建議

　　(―)嚴格資信調查和對貸款質押的審查,確保付款及時到位

　　公司需要資金或者需要引入具有發(fā)展前景的產業(yè)等,這些都會使公司出讓股權。在進行股權的出讓或轉讓時,需要詳細調查受讓方的資信,考察收購方的管理人員素質及信譽,主營業(yè)務、管理體制、市場前景。使用現金的方式轉讓,如果購買方分期付款,則在合同中寫明分期付款的時間間隔。股權過戶手續(xù)的辦理應在全部款項付清之后,在付清全部款項之前不得進行股權質押。在引入新的具有發(fā)展前景的產業(yè)時,可以使用資產置換加項目這種方式進行股權出讓,對于置換資產和項目的價格要特別注意。

　　(二)依法運作資產重組市場,抵制和打擊虛假重組

　　依法辦事,經濟運作法制化。要制定相關規(guī)則來約束和監(jiān)督市場參與者主體,保障實現資產真實重組。一是建立準入制度,貫徹匹配原則,規(guī)范并購主體。二是審計鑒證重組各方,注冊會計師來鑒定并購雙方資產真實合理性是注冊會計師的職責,政府審批部門加強監(jiān)督管理力度。三是退市制度要嚴格,建立有效的退出機制。中國證監(jiān)會在2001年2月23日,對外發(fā)布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》。各級地方政府嚴格按客觀經濟規(guī)律辦事,對于該退市改破產的企業(yè)絕不手軟,要讓資源實現真正的有效配置。

　　(三)引進選好大股東’鼓勵戰(zhàn)略性并購

　　在股權轉讓的時候對新的大股東作出正確選擇對于公司的發(fā)展影響深遠。有一部分非上市公司進行資本運作的主要方式是通過把國有股或者是法人股進行受讓進而來控股了上市公司。面對同時多家企業(yè)來爭先搶奪上市公司的控股權時,出讓方應制定基本的規(guī)則,這是因為這些新股東在控制股權以后,都會運用上市公司有利的融資渠道,比如資產置換,優(yōu)質資產換劣勢資產,爭取增發(fā)新股或配股。

　　(四)完善法人治理結構,保護中小股東利益

　　公司設立獨立董事,獨立董事代表中小股東利益。在牽涉到公司的重大重組事項中,獨立董事必須出具意見,承擔責任。對于中小股東的意見要重視,對股東大會的議事規(guī)則進行完善,提升上市公司資產價值,使上市公司健康可持續(xù)發(fā)展。

 

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　　致謝

　　參加工作多年,在社會這所實踐大學里,越來越覺得所學的知識滿足不了工作的需要。我有了繼續(xù)深造的念頭。2011年9月,我有幸成為了安徽大學工商管理學院的一名學生。帶著虔誠的信念,走進了知識的殿堂。在這里,有著志同道合的同學,有著淵博知識的老師,在這里度過的每一個時光都是有收獲的。三年的時光轉眼間過去。在這三年的學習期間,有幸齡聽了許多名師的課程。老師淵博的知識,嚴謹的治學,風趣的講解,使我如沐春風,受益匪淺。首先要感謝我的導師***教授。教授以他精湛的專業(yè)知識,開闊的思維,獨到的視角,敏銳的洞察力指導我的論文寫作。本文從選題、構思、修改到定稿,都有著楊教授的悉心指導和耐心幫助。還要感謝這三年陪伴著我的同窗,大家互相幫助,互相鼓勵,共同完成學業(yè)。還要感謝安徽大學商學院的各級領導和各位老師,感謝他們創(chuàng)造出良好的學習環(huán)境和氛圍。還要感謝一直支持關心照顧我的家人,有了他們的默默支持,我才能順利完成學業(yè)。我還要感謝各位評審專家能夠在百忙之中抽出時間對論文進行了仔細的評閱。感謝你們,同時祝福你們事業(yè)順利,家庭幸福!

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