本文關(guān)鍵詞：上市公司資產(chǎn)重組的實(shí)證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

    本篇論文目錄導(dǎo)航：

【第1部分】我國上市公司資產(chǎn)重組案例研究
【第2部分】我國上市公司資產(chǎn)重組的研究引言
【第3部分】資產(chǎn)重組理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述
【第4部分】我國上市公司資產(chǎn)重組的制度背景與動(dòng)因分析
【第5部分】長(zhǎng)江電力股份有限公司資產(chǎn)重組案例研究
【第6部分】 我國上市公司資產(chǎn)重組的實(shí)證研究結(jié)論與參考文獻(xiàn)

　　第五章研究結(jié)論與政策建議

　　一、研究結(jié)論

　　資產(chǎn)重組是證券市場(chǎng)中永恒存在的話題,我國證券市場(chǎng),上市公司經(jīng)營機(jī)制靈活,追求低成本的快速擴(kuò)張,具有資產(chǎn)重組內(nèi)在機(jī)能和動(dòng)力,以及政策的弓I導(dǎo),證券市場(chǎng)上出現(xiàn)了許多資產(chǎn)重組的活動(dòng)。國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)進(jìn)行著、國有企業(yè)的改革也在不斷深入,資產(chǎn)重組有著十分重大的現(xiàn)實(shí)意義。

　　本文對(duì)國內(nèi)外資產(chǎn)重組理論研究的基礎(chǔ)上,分析了我國上市公司資產(chǎn)重組的現(xiàn)狀和動(dòng)因。并以長(zhǎng)江電力股份有限公司為例,對(duì)其重組的動(dòng)因,重組前后財(cái)務(wù)指標(biāo)和會(huì)計(jì)指標(biāo)的變化進(jìn)行對(duì)比分析。綜合全文,提出了以下的幾點(diǎn)結(jié)論:

　　(一)資產(chǎn)重組提升了公司的價(jià)值

　　清理欠款有助于改善公司財(cái)務(wù)質(zhì)量,注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有利于提高公司持續(xù)的盈利能力保證公司長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)的能力。上市公司的大股東,管理者,社會(huì)股東的利益基層是一致的。嚴(yán)格運(yùn)用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律進(jìn)行操作,提升上市公司的品質(zhì),這是股東和管理層的共同選擇。

　　(二)資產(chǎn)重組放大了投資價(jià)值

　　重大資產(chǎn)重組可以快速改善上市公司經(jīng)營狀況,市場(chǎng)會(huì)高度認(rèn)同公司的成長(zhǎng)性,股價(jià)也會(huì)隨著資產(chǎn)重組消息公布爆發(fā)出強(qiáng)勁的表現(xiàn)。伴隨著市場(chǎng)不斷發(fā)展,大型的資產(chǎn)重組也會(huì)延續(xù)在A股市場(chǎng),這樣提高了上市公司盈利能力、增強(qiáng)企業(yè)收益、提高上市公司的質(zhì)量。這樣以來,在增強(qiáng)目前的市場(chǎng)的整體收益的同時(shí),為投資者也帶來比較好的機(jī)會(huì)。

　　(三)資產(chǎn)重組對(duì)行業(yè)整合影響深遠(yuǎn)

　　我國的大型國有企業(yè)有必要通過資產(chǎn)重組達(dá)到規(guī)模效益。重組分為橫向重組和縱向重組。橫向重組集中發(fā)展優(yōu)勢(shì)發(fā)展主業(yè)�？v向重組并購,形成上下游企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈,實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�(jīng)營。企業(yè)的資源向核心業(yè)務(wù)集中,業(yè)務(wù)間的關(guān)聯(lián)程度較高,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯,經(jīng)營的業(yè)績(jī)也顯著提升了。

　　公司在重組的過程中也出現(xiàn)了一些比較顯著的問題:

　　(一)關(guān)聯(lián)交易的問題

　　資產(chǎn)重組中無法避免的存在著關(guān)聯(lián)方交易,關(guān)聯(lián)交易是由于地位上的不平等產(chǎn)生交易上的不平等,它是不規(guī)范的市場(chǎng)行為。關(guān)聯(lián)方交易損害了上市公司獨(dú)立經(jīng)營的能力。是短期經(jīng)營業(yè)績(jī)可以迅速提高,上市公司和關(guān)聯(lián)方之間使用資產(chǎn)的置換,和資產(chǎn)的剝離等手段,操作了利潤(rùn),公司集團(tuán)的財(cái)務(wù)整體狀況和經(jīng)營業(yè)績(jī)卻并沒有根本的改善,也導(dǎo)致了上市公司的業(yè)績(jī)發(fā)展失去了連貫性和可預(yù)測(cè)性。

　　(二)存在地方行政壁壘,放大了逆向選擇行為的效應(yīng)

　　到目前為止,我國的資產(chǎn)重組的市場(chǎng)還不夠統(tǒng)一和開放。信息傳遞機(jī)制不完善,導(dǎo)致信息的不對(duì)稱,當(dāng)?shù)仄髽I(yè)近水樓臺(tái),先于外地投資者選擇本地有價(jià)值的企業(yè)進(jìn)行重組,這樣挫傷了外部投資者參與該地區(qū)資產(chǎn)重組的積極性。有些需要重組的企業(yè)也得不到重組。外地投資者想要逾越地方性行政壁壘,就要用較高的成本得到目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部的信息。不僅如此,還有可能支付公關(guān)成本來得到地方政府的支持,保證資產(chǎn)重組的順利進(jìn)行。

　　(三)資產(chǎn)重組中信息披露不規(guī)范

　　資產(chǎn)出售給關(guān)聯(lián)方或從關(guān)聯(lián)方購買資產(chǎn)的價(jià)格不公允。非對(duì)等擔(dān)保非對(duì)等提供資金。股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí),公司發(fā)布的公告很簡(jiǎn)單,故意省略重要信息,如大股東質(zhì)押,資金用途,償債能力。公告時(shí)間短,不利于投資者作出充分的決策。當(dāng)購買行為發(fā)生、企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營后,有關(guān)股權(quán)糾紛等的問題就會(huì)浮現(xiàn)出來。非完全和非有效的信息披露下,內(nèi)部交易、暗箱操作現(xiàn)象時(shí)常發(fā)生,損害中小股東利益,有失公平。關(guān)聯(lián)交易影響披露不充分。沒有分析對(duì)本期和未來財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績(jī)的影響。

　　綜上所述,資產(chǎn)重組對(duì)我國上市公司的績(jī)效影響有利有弊。我們要看到資產(chǎn)重組對(duì)于我國國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的推動(dòng),因勢(shì)利導(dǎo)。也要防范規(guī)避資產(chǎn)重組帶來的各種風(fēng)險(xiǎn)。推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步快速的發(fā)展。

　　二、政策建議

　　(―)嚴(yán)格資信調(diào)查和對(duì)貸款質(zhì)押的審查,確保付款及時(shí)到位

　　公司需要資金或者需要引入具有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)等,這些都會(huì)使公司出讓股權(quán)。在進(jìn)行股權(quán)的出讓或轉(zhuǎn)讓時(shí),需要詳細(xì)調(diào)查受讓方的資信,考察收購方的管理人員素質(zhì)及信譽(yù),主營業(yè)務(wù)、管理體制、市場(chǎng)前景。使用現(xiàn)金的方式轉(zhuǎn)讓,如果購買方分期付款,則在合同中寫明分期付款的時(shí)間間隔。股權(quán)過戶手續(xù)的辦理應(yīng)在全部款項(xiàng)付清之后,在付清全部款項(xiàng)之前不得進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押。在引入新的具有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)時(shí),可以使用資產(chǎn)置換加項(xiàng)目這種方式進(jìn)行股權(quán)出讓,對(duì)于置換資產(chǎn)和項(xiàng)目的價(jià)格要特別注意。

　　(二)依法運(yùn)作資產(chǎn)重組市場(chǎng),抵制和打擊虛假重組

　　依法辦事,經(jīng)濟(jì)運(yùn)作法制化。要制定相關(guān)規(guī)則來約束和監(jiān)督市場(chǎng)參與者主體,保障實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)真實(shí)重組。一是建立準(zhǔn)入制度,貫徹匹配原則,規(guī)范并購主體。二是審計(jì)鑒證重組各方,注冊(cè)會(huì)計(jì)師來鑒定并購雙方資產(chǎn)真實(shí)合理性是注冊(cè)會(huì)計(jì)師的職責(zé),政府審批部門加強(qiáng)監(jiān)督管理力度。三是退市制度要嚴(yán)格,建立有效的退出機(jī)制。中國證監(jiān)會(huì)在2001年2月23日,對(duì)外發(fā)布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》。各級(jí)地方政府嚴(yán)格按客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事,對(duì)于該退市改破產(chǎn)的企業(yè)絕不手軟,要讓資源實(shí)現(xiàn)真正的有效配置。

　　(三)引進(jìn)選好大股東’鼓勵(lì)戰(zhàn)略性并購

　　在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的時(shí)候?qū)π碌拇蠊蓶|作出正確選擇對(duì)于公司的發(fā)展影響深遠(yuǎn)。有一部分非上市公司進(jìn)行資本運(yùn)作的主要方式是通過把國有股或者是法人股進(jìn)行受讓進(jìn)而來控股了上市公司。面對(duì)同時(shí)多家企業(yè)來爭(zhēng)先搶奪上市公司的控股權(quán)時(shí),出讓方應(yīng)制定基本的規(guī)則,這是因?yàn)檫@些新股東在控制股權(quán)以后,都會(huì)運(yùn)用上市公司有利的融資渠道,比如資產(chǎn)置換,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)換劣勢(shì)資產(chǎn),爭(zhēng)取增發(fā)新股或配股。

　　(四)完善法人治理結(jié)構(gòu),保護(hù)中小股東利益

　　公司設(shè)立獨(dú)立董事,獨(dú)立董事代表中小股東利益。在牽涉到公司的重大重組事項(xiàng)中,獨(dú)立董事必須出具意見,承擔(dān)責(zé)任。對(duì)于中小股東的意見要重視,對(duì)股東大會(huì)的議事規(guī)則進(jìn)行完善,提升上市公司資產(chǎn)價(jià)值,使上市公司健康可持續(xù)發(fā)展。

 

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　　致謝

　　參加工作多年,在社會(huì)這所實(shí)踐大學(xué)里,越來越覺得所學(xué)的知識(shí)滿足不了工作的需要。我有了繼續(xù)深造的念頭。2011年9月,我有幸成為了安徽大學(xué)工商管理學(xué)院的一名學(xué)生。帶著虔誠的信念,走進(jìn)了知識(shí)的殿堂。在這里,有著志同道合的同學(xué),有著淵博知識(shí)的老師,在這里度過的每一個(gè)時(shí)光都是有收獲的。三年的時(shí)光轉(zhuǎn)眼間過去。在這三年的學(xué)習(xí)期間,有幸齡聽了許多名師的課程。老師淵博的知識(shí),嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué),風(fēng)趣的講解,使我如沐春風(fēng),受益匪淺。首先要感謝我的導(dǎo)師***教授。教授以他精湛的專業(yè)知識(shí),開闊的思維,獨(dú)到的視角,敏銳的洞察力指導(dǎo)我的論文寫作。本文從選題、構(gòu)思、修改到定稿,都有著楊教授的悉心指導(dǎo)和耐心幫助。還要感謝這三年陪伴著我的同窗,大家互相幫助,互相鼓勵(lì),共同完成學(xué)業(yè)。還要感謝安徽大學(xué)商學(xué)院的各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)和各位老師,感謝他們創(chuàng)造出良好的學(xué)習(xí)環(huán)境和氛圍。還要感謝一直支持關(guān)心照顧我的家人,有了他們的默默支持,我才能順利完成學(xué)業(yè)。我還要感謝各位評(píng)審專家能夠在百忙之中抽出時(shí)間對(duì)論文進(jìn)行了仔細(xì)的評(píng)閱。感謝你們,同時(shí)祝福你們事業(yè)順利,家庭幸福!

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