本文關(guān)鍵詞：證券投資基金股票換手率績效探析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

以我國2004—2010年WIND分類成立超過半年的316只股票型和偏股型證券投資基金為總體樣本,從兩種類型基金每半年的平均收益率、貝塔、倉位、選股選時能力及牛熊市等角度評估基金運(yùn)作中股票換手率高低對其績效影響關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn),在資產(chǎn)配置得當(dāng),控制總風(fēng)險和選股能力相對穩(wěn)定前提下,基金換手率高低控制,總體上取得相對明顯投資績效的,尤其高換手增加了總投資收益,大熊市低換

No 2, 0 1 . 1 2 1

現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè) M o enB s e rd n ut dr ui s T aeId s y ns r

2 1年第 2期 01 1

證券投資基金股票換手率績效探析 林華顯 (州金鷹基金管理有限公司，東廣州 50 2)廣廣 1 6 0 摘要：我國 2 0— 2 1以 0 4 0 0年 w I分類成立超過半年的 3 6只股票型和偏股型證券投資基金為總體樣本，兩種 ND 1從類型基金每半年的平均收益率、貝塔、位、股選時能力及牛熊市等角度評估基金運(yùn)作中股票換手率高低對其績效影響倉選關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)配置得當(dāng)，制總風(fēng)險和選股能力相對穩(wěn)定前提下，金換手率高低控制，體上取得相對明顯投在控基總資績效的，其高換手增加了總投資收益，熊市低換手降低損失。但也面臨放大系統(tǒng)性風(fēng)險，位換手產(chǎn)出收益日益低尤大單 于市場平均水平不足。

關(guān)鍵詞：券投資基金；手率；金績效證換基中圖分類號： 8 F3文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A文章編號：6 23 9 ( 0 1 2—1 20 1 7—1 8 2 1 ) 10 3—2

股票投資中換手率高低是否有助于促進(jìn)投資績效，一益率、貝塔、倉位、股選時能力及牛熊市等角度評估基金選直頗有爭議。作為機(jī)構(gòu)投資者，券投資基金股票投資換運(yùn)作中股票換手率高低對其績效影響關(guān)系，果如下表 l證結(jié)。手率是否運(yùn)用得當(dāng)，長期績效如何，是本文要實證研究其將并結(jié)合筆者本人工作經(jīng)驗加以分析的。 其中，手率是每半年每只基金期間買人和賣出總額換

之和除以平均股票市值 (期末和期初股票市值算術(shù)平均 )。平均收益率是每個類型基金每半年平均收益率整體算術(shù)平

1數(shù)據(jù)與方法

以半年為限，比較基本文以我國 20—21 0 4 0 0年 w 1 ND分類成立超過半年均。平均貝塔值以周數(shù)據(jù)為分析單元， 是的 3 6只股票型和偏股型證券投資基金為總體樣本，其準(zhǔn)是上證綜指，每個類型基金整體算術(shù)平均。平均倉位 1取 披露的中報和年報數(shù)據(jù) (棄新基金建倉期披露第一份數(shù)指每個類型基金整體期末數(shù)據(jù)算術(shù)平均。舍據(jù)，其缺乏比較意義)因

。從兩種類型基金每半年的平均收 ()觀：觀就是指針對某一特殊環(huán)境或事件組織學(xué) 5參參員作實地的考察和了解。參觀主要適用于某些無法或不易于在課堂上講述的議題。通過參觀幫助學(xué)員了解現(xiàn)實世界的一些真實情況，了解理論與實際之間的差距。 ( )式化教學(xué)：式化教學(xué)是指根據(jù)學(xué)員的學(xué)習(xí)步 6程程調(diào)，小單元、以由淺至深、簡至繁等程序化的步驟，學(xué)員由使逐漸學(xué)得所需的知識技能。學(xué)習(xí)的內(nèi)容可能為書面資料、 錄音影帶、腦軟件等。程式化教學(xué)主要適用于長距離學(xué)電選股選時能力，以 T— M二次式模型 R r—+ B則 p一 f 1

腦科技，合光碟設(shè)備，滿足學(xué)員個別差異、配以自學(xué)步調(diào)與雙向溝通的需求。 ( 2電腦化訓(xùn)練：腦化訓(xùn)練就是應(yīng)用電腦快速計算、 1)電 整合、求相互間的關(guān)系，尋找資料，提升相關(guān)知識和探或以技能。 ( 3模擬：擬有些類似經(jīng)角色扮演化并加入許多決 1)模策點的程式化個案研讀，常多由多個學(xué)員組成團(tuán)隊，對通以應(yīng)真實狀況，同謀求解決問題的方法。共 習(xí)或?qū)W習(xí)地點太過分散時；以及自我學(xué)習(xí)或進(jìn)修。 模擬主要是為了給學(xué)員提供處理動態(tài)人際關(guān)系的機(jī) ( )力激蕩：力激蕩就是指鼓勵學(xué)員針對某一特殊會，練其團(tuán)隊合作和決策判定的知識與技能，勵學(xué)員相 7腦腦訓(xùn)鼓問題，不受任何限制的情況下，出所有能想象到的意互學(xué)習(xí)。在提 見。腦力激蕩主要用于幫助學(xué)員嘗試解決問題的新措施或 (4敏感性訓(xùn)練：感性訓(xùn)練就是通過團(tuán)隊活動、 1)敏觀新辦法，以啟發(fā)學(xué)員的思考能力和開闊其想象力。用 察、論、討自我坦白等程序，學(xué)員面對自己的心理障礙，使并 ( )案研究：案研究就是指藉由口頭、面、影片重新建構(gòu)健全的心理狀態(tài)。 8個個書或 等輔助資料，再經(jīng)討論程序，以求得對特殊議題的確認(rèn)與了 (5辯論：論就是不同立場的參與者面對爭議性的議題 1)辯解。個案研究適用的時機(jī)為：習(xí)解決問題的技巧或教授提出自身看法并反駁對方論點的公開競

賽。辯論的目的主要學(xué)解決問題的程序。 是為了訓(xùn)練參與者的邏輯思考能力和表達(dá)與思辨能力。 ( )習(xí)契約：習(xí)契約就是一份由學(xué)習(xí)者擬定的書面 6結(jié)語 9學(xué)學(xué) 資料，清楚載明學(xué)習(xí)的內(nèi)容、習(xí)的程序和方法、習(xí)的時學(xué)學(xué)人力資源培訓(xùn)與發(fā)展是現(xiàn)代企業(yè)人力資源管理的一項間以及評估的方式等，詳細(xì)規(guī)范教、者的職責(zé)。制訂學(xué)重要工作內(nèi)容，時也是工作的難點。培訓(xùn)作為人力資源以學(xué)同習(xí)契約的目的主要是為了培養(yǎng)成人學(xué)習(xí)者規(guī)劃學(xué)習(xí)的能力管理所必須的手段和方法，多企業(yè)都非常重視。但是培很和加強(qiáng)成人學(xué)習(xí)者自我學(xué)習(xí)的責(zé)任心。 . 訓(xùn)效果往往事與愿違，訓(xùn)成效在低效率上徘徊。企業(yè)培培 ( o角色扮演：色扮演即學(xué)員在觀眾面前，經(jīng)預(yù)先訓(xùn)常常停留在灌輸式的教學(xué)培訓(xùn)上，個培訓(xùn)起主導(dǎo)作用 1)角未整演練且無預(yù)定的對話劇本而表演實際遭遇的情況，討論的是講師。此外，訓(xùn)缺乏前瞻性，銷售量或銷售額下并培如在類似情況下的各種反應(yīng)與行為；演出具有即興表演的降，組織營銷人員培訓(xùn)，缶時性、然性、意性較大。因其則 I l突隨 意味。角色扮演的目的是為了給學(xué)員提供不同的待人處事此，代的企業(yè)培訓(xùn)必須走培訓(xùn)與咨詢結(jié)合的道路。培訓(xùn)現(xiàn)的觀點和練習(xí)處理各種人際關(guān)系的技巧，求在情緒激動作為企業(yè)的一項基本管理職能，企業(yè)之間互相做“衣”尋是嫁 下解決問題的可能方法。 的贏利活動，組織共同語言的學(xué)習(xí)途徑，企業(yè)建設(shè)學(xué)習(xí)是是 ( 1多媒體教學(xué)：媒體教學(xué)是指針對某一特殊議題型組織的必由之路。隨著市場環(huán)境變化的日新月異，業(yè) 1)多企所設(shè)計的自學(xué)教材，中可能包括影片、燈片、其幻自學(xué)手冊、發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)也日趨復(fù)雜，代企業(yè)培訓(xùn)趨勢也日益多 現(xiàn)討論問題、參考資料等。現(xiàn)在的多媒體教學(xué)多強(qiáng)調(diào)應(yīng)用電樣化。

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