本文選題：CAPM + 實(shí)物期權(quán)　； 參考：《系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐》2017年08期

【摘要】：實(shí)物期權(quán)對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的非線性影響會(huì)導(dǎo)致本質(zhì)為線性定價(jià)的CAPM模型失效.本文以滬深A(yù)股2000-2014年間1503家上市公司為樣本,利用市值規(guī)模、賬面市值比、資本支出和總資產(chǎn)回報(bào)四個(gè)企業(yè)特征變量作為實(shí)物期權(quán)的代理變量,分別對(duì)個(gè)股貝塔和預(yù)期超額收益率進(jìn)行實(shí)物期權(quán)調(diào)整,給出了經(jīng)實(shí)物期權(quán)調(diào)整后CAPM有效的證據(jù);而且,較之市值規(guī)模和賬面市值比,資本支出和總資產(chǎn)回報(bào)更加能夠反映實(shí)物期權(quán)對(duì)CAPM有效性的影響.此外,實(shí)物期權(quán)調(diào)整對(duì)CAPM有效性的影響對(duì)處于生命周期早期階段的企業(yè)、高科技行業(yè)以及對(duì)股權(quán)分置改革和次貸危機(jī)后的子樣本更為明顯.
[Abstract]:The nonlinear effect of real option on asset pricing will lead to the failure of CAPM model which is essentially linear pricing. This paper takes 1503 listed companies of Shanghai and Shenzhen A-shares from 2000 to 2014 as samples, and uses four characteristic variables of market value scale, book market value ratio, capital expenditure and total asset return as proxy variables of real options. The real option adjustment of individual beta and expected excess yield is given, and the effective evidence of real option adjustment is given. Moreover, compared with the scale of market value and the market value ratio of book value, Capital expenditure and total return on assets can better reflect the impact of real options on CAPM effectiveness. In addition, the effect of real option adjustment on the effectiveness of CAPM is more obvious for firms in the early stage of life cycle, high-tech industries and sub-samples after the split share structure reform and the subprime mortgage crisis.
【作者單位】： 電子科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金(71472025,71102054)~~
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F832.51

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本文編號(hào)：2035098