發(fā)布時間：2018-06-13 22:50

  本文選題：非流動性 + 未預(yù)期非流動性��； 參考：《復(fù)旦大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：已經(jīng)有大量的研究表明,股票未來的收益和它的非流動性水平是正相關(guān)的,這表明非流動性是股價的定價屬性之一。近年來有一些研究把研究焦點轉(zhuǎn)移到未預(yù)期非流動性對股價的影響上來。國內(nèi)外目前對其研究還不多。目前主要的結(jié)論為股票的未預(yù)期非流動性(unexpeted illiquidity)與其同期收益負(fù)相關(guān)。但是對股票未來的收益與其未預(yù)期非流動性的關(guān)系,相關(guān)研究還較少。未預(yù)期非流動性的度量是建立在非流動性的預(yù)測模型上來的。目前,學(xué)術(shù)界還沒有一個共同的定義。本文利用滬深市場1996年1月到2014年3月的周數(shù)據(jù),首先建立了一個適合中國市場的非流動性預(yù)測模型,定義了中國市場的未預(yù)期非流動性。然后對1997年1月到2014年3月的數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)中國市場存在流動性補償現(xiàn)象。股票的未預(yù)期非流動性與其當(dāng)周收益負(fù)相關(guān)。在隨后的一周內(nèi)會出現(xiàn)一個價格反轉(zhuǎn),這與其他學(xué)者的研究結(jié)論不一致,不一致的原因在于樣本不同,非流動性預(yù)測模型不同以及未預(yù)期非流動性定義不同。在2008年到2014年的市場中這種價格反轉(zhuǎn)規(guī)律尤其穩(wěn)定。并且,市場的趨勢性越強(qiáng),價格反轉(zhuǎn)的規(guī)律越顯著�？紤]到交易成本以及當(dāng)前的低位震蕩市場環(huán)境,目前利用這種價格反轉(zhuǎn)規(guī)律很難盈利。
[Abstract]:A large number of studies have shown that the future returns of stocks are positively correlated with their illiquidity levels, which indicates that illiquidity is one of the pricing attributes of stock prices. In recent years, some studies have shifted the focus to the impact of unanticipated illiquidity on stock prices. At present, there is not much research on it at home and abroad. The main conclusion is that the unanticipated illiquidity of stocks is negatively correlated with their earnings over the same period. However, there are few studies on the relationship between the future earnings of stocks and their unexpected illiquidity. The measurement of unanticipated illiquidity is based on the prediction model of illiquidity. At present, the academic community does not have a common definition. Based on the weekly data of Shanghai and Shenzhen market from January 1996 to March 2014, this paper first establishes a non-liquidity forecasting model suitable for Chinese market, and defines the unanticipated illiquidity of Chinese market. Then the data from January 1997 to March 2014 are studied empirically. The results show that liquidity compensation exists in Chinese market. The unanticipated illiquidity of stocks is negatively correlated with their earnings for the week. There will be a price reversal in the following week, which is inconsistent with other scholars' findings, due to different samples, different non-liquidity forecasting models and different definitions of unanticipated illiquidity. In the 2008-2014 market, this price reversal law is particularly stable. Moreover, the stronger the trend of the market, the more obvious the law of price reversal. Given transaction costs and the current low volatility market environment, it is difficult to make a profit using this price reversal law.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：2015811