本文選題：賣空 + 意見分歧�。� 參考：《經(jīng)濟學報》2016年03期

【摘要】：以盈余公告事件為背景,本文探討賣空限制對中國資本市場價格發(fā)現(xiàn)的影響。結(jié)果表明:賣空受到限制的股票,其在盈余公告公布期間的收益率相對較低,尤其是當投資者之間的意見分歧較為嚴重時。這一發(fā)現(xiàn)驗證了Milller(1977)的猜測:賣空限制和意見分歧相結(jié)合,導致股價高估,主要表現(xiàn)為高估的股價在盈余公告公布期間出現(xiàn)較大的向下調(diào)整。我們還發(fā)現(xiàn),當投資者之間的意見分歧較大時,賣空受到限制的股票,其在盈余公告公布期間出現(xiàn)暴跌的可能性也較高。這進一步說明,賣空限制阻礙了信息,尤其是負面信息的傳播,從而導致個股在盈余公告公布期間出現(xiàn)暴跌。本文的結(jié)論對客觀認識賣空限制對我國股票市場價格發(fā)現(xiàn)和定價效率的影響具有重要的現(xiàn)實意義。
[Abstract]:On the background of the earnings announcement event, this paper discusses the effect of short selling limit on the price discovery of China's capital market. The results show that short selling shares are relatively low in earnings announcement during the announcement of earnings announcement, especially when the differences of opinions among investors are severe. This discovery validates the speculation of Milller (1977): The combination of air restrictions and disagreement leads to overvaluation of the stock price, which is mainly shown as a big downward adjustment during the announcement of the earnings announcement. We also found that when the differences of opinion among investors are large, the stock which is restricted by short selling is also more likely to fall during the announcement of earnings announcement. The conclusion of this paper is of great practical significance to the objective understanding of the effect of short selling limit on the price discovery and pricing efficiency of the stock market in China.
【作者單位】： 西南財經(jīng)大學金融學院;
【分類號】：F832.51

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本文編號：1978373