本文選題：公募基金 + 波動率��； 參考：《浙江財經(jīng)大學(xué)》2017年碩士論文

【摘要】：我國公募基金誕生于1998年,至今已有近20年的發(fā)展歷程。在這近20年的發(fā)展過程中,公募基金不斷壯大,已然成為市場上最為重要的機(jī)構(gòu)投資者之一,其投資行為對資本市場的影響也日益明顯。相較于私募基金等其他機(jī)構(gòu)投資者,公募基金信息透明化程度更高,投資者范圍更廣,受到的監(jiān)管也更為嚴(yán)格。從全球范圍來看,各國監(jiān)管層也都試圖通過對公募基金的監(jiān)督管理來抑制市場的過度投機(jī),分散與化解市場風(fēng)險,引導(dǎo)市場向更加理性的方向發(fā)展。然而,在實際過程中,公募基金由于受到收益排名與投資者贖回的壓力,其投資也不可避免的存在著各種非理性行為。隨著行為金融學(xué)的發(fā)展,國內(nèi)外許多研究表明,基金的投資行為存在著顯著的羊群行為與慣性反轉(zhuǎn)投資行為,上述行為對于個股的收益性具有推波助瀾的作用,加劇個股的波動性。但對于市場整體而言,公募基金的投資行為是加劇了市場的不穩(wěn)定性,還是充當(dāng)了穩(wěn)定市場的角色,一直存在著較大的爭論。對于我國資本市場而言,上述問題也同樣存在。因此,無論是對于廣大投資者,還是監(jiān)督管理層,乃至對于我國資本市場深度及廣度的發(fā)展而言,公募基金投資行為方面的相關(guān)研究,都具有現(xiàn)實指導(dǎo)意義。本文在行為金融學(xué)的理論支撐下,研究我國公募基金投資行為對中國股票市場的影響。首先,對公募基金的投資行為進(jìn)行定義,選取基金規(guī)模及基金換手率兩個最為重要的指標(biāo)作為研究對象。在此之后展開實證,研究其對滬深300指數(shù)的影響。在具體的實證過程中,以滬深300指數(shù)的對數(shù)收益率數(shù)據(jù)作為樣本,建立GARCH模型,并分別引入基金資產(chǎn)凈值與基金換手率作為外生變量,研究公募基金投資行為對滬深300指數(shù)波動性的影響。在此之后,利用VAR模型,說明公募基金投資行為對滬深300指數(shù)收益性的影響。從實證的結(jié)果來看,無論是我國公募基金的資產(chǎn)凈值還是換手率,其對于滬深300指數(shù)波動性的影響均不顯著。但另一方面,公募基金資產(chǎn)規(guī)模、換手率與滬深300指數(shù)收益率之間,均存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系,且基金換手率在反映滬深300指數(shù)收益率方面具有一定的預(yù)測作用。本文認(rèn)為,在收益率方面,公募基金的投資行為,具有一定的示范效應(yīng),當(dāng)其換手率增加時,會給予市場中其他投資者更高的未來預(yù)期,因而推動著市場收益率的提高;反過來,市場收益率的提高,又會進(jìn)一步促使公募基金更加熱情的投入到市場中。在波動率方面,公募基金雖然存在著不理性行為,但對于市場整體而言,由于不同公募基金獲取到的信息不同,對信息的處理也不同,因此其投資行為并沒有顯著的增加或降低市場的波動性。最后,本文針對以上結(jié)果對監(jiān)管者提出了啟示與建議。公募基金作為市場的主要參與者之一,應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)自身道德風(fēng)險的防范,監(jiān)管層也應(yīng)當(dāng)督促公募基金的投資行為,引導(dǎo)其建立更為理性的投資價值觀,使得公募基金能夠發(fā)揮其信息與資金優(yōu)勢,起到穩(wěn)定市場的作用。此外,還指出了本文樣本數(shù)量較少等不足之處以及需要今后進(jìn)一步研究的問題。
[Abstract]:In the past 20 years , the public - equity fund has become one of the most important institutional investors in the market . As one of the main players in the market , the public - equity fund should strengthen its own moral hazard prevention . In the end , the public - equity fund should strengthen the investment behavior of the public - equity fund and guide it to set up more rational investment value , so that the public - equity fund can play its information and financial advantage , and play a stable market .
【學(xué)位授予單位】：浙江財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前8條

1 李紳杰;;開放式基金規(guī)模變化對股市收益波動影響的實證研究[J];商;2015年44期

2 王立民;曹詩男;黃文超;;基金規(guī)模與市場波動的模擬實驗研究[J];管理評論;2012年02期

3 楊寧;陳永生;;我國基金規(guī)模對業(yè)績及其投資行為的影響分析[J];投資研究;2011年07期

4 謝赤;張?zhí)?禹湘;;證券投資基金投資行為對中國股市波動性影響研究[J];中國社會科學(xué);2008年03期

5 謝赤;禹湘;周暉;;證券投資基金慣性反轉(zhuǎn)投資行為實證研究[J];財經(jīng)研究;2006年10期

6 姚頤;劉志元;;從基金投資看機(jī)構(gòu)投資者的多元化[J];上海金融;2005年12期

7 程希明,蔣學(xué)雷,陳敏,吳國富;中國股市板塊羊群效應(yīng)的實證研究[J];系統(tǒng)工程理論與實踐;2004年12期

8 蔣學(xué)雷,陳敏,吳國富;中國股市的羊群效應(yīng)的ARCH檢驗?zāi)Ｐ团c實證分析[J];數(shù)學(xué)的實踐與認(rèn)識;2003年03期

，

本文編號：1915165