本文選題：并購(gòu)業(yè)績(jī)　切入點(diǎn)：專(zhuān)利　出處：《金融研究》2017年03期

【摘要】：近年來(lái),獲得目標(biāo)公司的創(chuàng)新技術(shù)逐漸成為并購(gòu)的重要?jiǎng)訖C(jī)之一。本文實(shí)證考察了1998-2015年中國(guó)上市公司作為并購(gòu)方的7086件股權(quán)并購(gòu)事件,研究并購(gòu)雙方的創(chuàng)新能力對(duì)上市公司并購(gòu)業(yè)績(jī)的影響。研究發(fā)現(xiàn),從目標(biāo)公司的創(chuàng)新能力來(lái)看,相對(duì)于并購(gòu)非創(chuàng)新性公司,那些并購(gòu)創(chuàng)新性公司的并購(gòu)方股票的長(zhǎng)、短期收益率均表現(xiàn)更好;從并購(gòu)方公司創(chuàng)新能力來(lái)看,那些具有創(chuàng)新能力并購(gòu)方的股票長(zhǎng)期表現(xiàn)較好,但短期表現(xiàn)與那些無(wú)創(chuàng)新能力的并購(gòu)方公司無(wú)顯著差異。我們進(jìn)一步將樣本按照并購(gòu)雙方有無(wú)創(chuàng)新能力劃分為四個(gè)組合,發(fā)現(xiàn)"并購(gòu)方無(wú)專(zhuān)利-目標(biāo)方有專(zhuān)利"和"并購(gòu)方有專(zhuān)利-目標(biāo)方有專(zhuān)利"組合的并購(gòu)表現(xiàn)整體好于另兩個(gè)并購(gòu)組合,說(shuō)明并購(gòu)中目標(biāo)方的創(chuàng)新能力才是決定并購(gòu)方公司股票市場(chǎng)表現(xiàn)的關(guān)鍵。不過(guò),當(dāng)并購(gòu)方也具有創(chuàng)新能力時(shí),會(huì)有助于產(chǎn)生創(chuàng)新協(xié)同效應(yīng),從而提升并購(gòu)方股票的長(zhǎng)期表現(xiàn)。
[Abstract]:In recent years, acquiring innovative technology of target companies has gradually become one of the important motivations of M & A.This paper empirically examines 7086 equity M & A events of listed companies in China from 1998 to 2015, and studies the impact of innovation ability of both parties on the M & A performance of listed companies.The study found that, from the point of view of the innovation ability of the target company, compared with the merger and acquisition of non-innovative companies, the long-term and short-term yields of the M & A innovative companies are better than those of the M & A companies, and from the point of view of the innovative ability of the M & A companies,Stocks with innovative M & A parties performed better in the long run, but there was no significant difference between short-term performance and those with no innovation capability.We further divided the sample into four combinations according to the ability of both parties to the merger to innovate.It was found that the combination of "M & A without patent-target party has patent" and "M & A party has patent-target party has patent" has better overall performance than the other two merger and acquisition combinations.It shows that the innovation ability of the target party in M & A is the key to the stock market performance of the M & A company.However, when the M & A also has the ability to innovate, it will help to create innovative synergies, thus enhancing the long-term performance of the M & A.'s stock.
【作者單位】： 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金(71673318,71602198) 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)青年科研創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)支持計(jì)劃資助
【分類(lèi)號(hào)】：F271;F832.51;F273.1

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本文編號(hào)：1728885