發(fā)布時(shí)間：2018-03-08 05:33

  本文選題：私募股權(quán)投資　切入點(diǎn)：財(cái)務(wù)冗余　出處：《浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展,傳統(tǒng)行業(yè)的發(fā)展空間被進(jìn)一步壓縮,創(chuàng)新成為各個(gè)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的源動(dòng)力,創(chuàng)新能力的培養(yǎng)不僅是國家長期的戰(zhàn)略目標(biāo),也是企業(yè)長期發(fā)展的關(guān)鍵所在。比之于發(fā)達(dá)的歐美國家,我國企業(yè)規(guī)模雖大,但由于研發(fā)投入的不足及自身管理能力、資源配置使用能力等的匱乏,導(dǎo)致企業(yè)缺乏核心技術(shù)和創(chuàng)新能力。我國的私募股權(quán)投資起始于上世紀(jì)八十年代,當(dāng)下私募股權(quán)投資已經(jīng)成為很多中小企業(yè)重要的融資渠道,對我國中小企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了很大的促進(jìn)作用。已有研究表明,企業(yè)的創(chuàng)新績效與內(nèi)外部的制度環(huán)境、企業(yè)規(guī)模、盈利狀況等有關(guān)。私募股權(quán)投資的參與,可在一定程度上提升中小企業(yè)價(jià)值,改善治理結(jié)構(gòu),私募股權(quán)投資持股的企業(yè)表現(xiàn)出更多樣化的創(chuàng)新特征。另一方面,財(cái)務(wù)資源是維持并促進(jìn)創(chuàng)新活動(dòng)開展的必備條件,企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)的強(qiáng)度直接取決于財(cái)務(wù)資源的數(shù)量,但同時(shí)財(cái)務(wù)資源的增多也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的管理者為追求自身利益而產(chǎn)生低效的投資活動(dòng),進(jìn)而影響企業(yè)創(chuàng)新績效。因此,私募股權(quán)投資如何影響被投資企業(yè)的治理,能否正面影響企業(yè)的績效,是否可以緩解企業(yè)財(cái)務(wù)冗余增多時(shí)而產(chǎn)生的委托代理矛盾,成為學(xué)術(shù)界研究的重點(diǎn)領(lǐng)域,也是本文主要探討的內(nèi)容。本文首先梳理回顧了國內(nèi)外已有文獻(xiàn)關(guān)于私募股權(quán)投資對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響,及財(cái)務(wù)冗余與企業(yè)創(chuàng)新績效之間關(guān)系的研究。在理論分析部分,引用并闡釋了委托代理理論、信息不對稱理論和組織冗余理論,分析了私募股權(quán)投資參與投資企業(yè)后會(huì)影響企業(yè)治理及影響企業(yè)決策的內(nèi)在機(jī)理。其次,對企業(yè)財(cái)務(wù)冗余程度增加會(huì)產(chǎn)生利益沖突進(jìn)而引發(fā)自利行為的狀況進(jìn)行了理論闡釋,并進(jìn)一步分析了財(cái)務(wù)冗余資源對私募股權(quán)投資與企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)之間委托代理矛盾的調(diào)節(jié)效應(yīng)。并據(jù)此提出了本文的假設(shè)。進(jìn)一步本文以2009-2014年具有代表性的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的數(shù)據(jù),手工搜集了企業(yè)私募股權(quán)的持股狀況作為解釋變量,以企業(yè)的研發(fā)投入占總營業(yè)收入的比重及專利申請數(shù)作為衡量企業(yè)創(chuàng)新績效的標(biāo)準(zhǔn),借鑒了已有文獻(xiàn)對財(cái)務(wù)冗余的度量,測度了企業(yè)的財(cái)務(wù)冗余程度,建立財(cái)務(wù)冗余與私募持股的交乘項(xiàng),并進(jìn)一步構(gòu)建了多元回歸模型,利用軟件對已提出的研究假設(shè)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)分析,據(jù)此得出了本文的研究結(jié)論并針對性的提出了政策建議。經(jīng)過理論分析與實(shí)證檢驗(yàn),本文得到了以下結(jié)論:(1)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)參與投資的企業(yè)比無私募股權(quán)參與的企業(yè)對創(chuàng)新研發(fā)投入更多,且創(chuàng)新活動(dòng)的成果也更高。(2)財(cái)務(wù)冗余與企業(yè)的創(chuàng)新績效呈倒“U”型關(guān)系,適度的財(cái)務(wù)冗余會(huì)促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新績效,過多的財(cái)務(wù)冗余會(huì)一定程度上抑制企業(yè)的創(chuàng)新績效。(3)企業(yè)財(cái)務(wù)冗余的程度越高,會(huì)正面強(qiáng)化私募股權(quán)投資與企業(yè)創(chuàng)新績效的影響關(guān)系,促進(jìn)企業(yè)將更多的資源投入到創(chuàng)新活動(dòng)中。本文利用理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合的方法,以財(cái)務(wù)冗余作為切入點(diǎn)建立私募投資背景、財(cái)務(wù)冗余與創(chuàng)新績效的聯(lián)系,可以進(jìn)一步挖掘企業(yè)創(chuàng)新績效的影響因素,及探究私募股權(quán)投資背景對財(cái)務(wù)冗余影響創(chuàng)新績效的調(diào)節(jié)效應(yīng),這是一種新的嘗試與探索。本文主要貢獻(xiàn)在于:豐富了私募股權(quán)如何影響企業(yè)創(chuàng)新績效的相關(guān)文獻(xiàn),從財(cái)務(wù)冗余的視角進(jìn)一步探究了私募股權(quán)投資與企業(yè)創(chuàng)新績效之間的委托代理問題。
[Abstract]:With the continuous development of the domestic economy, the traditional industry development space is further compressed, innovation has become the internal impetus of the sustainable development of the enterprise, innovation ability is not only the country's long-term strategic goals, and it is also the key to the long-term development of the enterprise. Compared with developed countries, our country enterprise scale is large, but because of lack of R & D investment and self management ability, lack of resource allocation and utilization ability, causes the enterprise to lack of core technology and innovation ability. China's private equity investment in the last century, starting in 80s, the private equity investment has become an important financing channel for many small and medium-sized enterprises, have a great role in promoting the development of small and medium sized enterprises in China. Studies have shown that the institutional environment, innovation performance and internal and external business enterprise scale, profitability and so on. Private equity participation can be The promotion of small and medium enterprise value to a certain extent, improve the governance structure of private equity investment holding companies show the characteristics of innovation more diversified. On the other hand, financial resources is the necessary condition to maintain and promote the innovation activities of the enterprise, the number of R & D activities directly depends on the strength of financial resources, but also increased the financial resources can also cause managers to pursue their own interests and inefficient investment activities, thereby affecting the performance of enterprise innovation. Therefore, how to influence private equity invested enterprise governance, can affect the performance of enterprises is positive, can ease the principal-agent conflicts occur when increasing financial redundancy, become the focus of academic field the research, is also the main contents of this paper. This paper firstly reviews the domestic and foreign literature on private equity investment on the enterprise innovation The impact of new performance, and study the relationship between financial slack and firm innovation performance. In the part of theoretical analysis, reference and interpretation of the principal-agent theory, asymmetric information theory and organizational redundancy theory, analyzes the internal mechanism of the private equity investment in enterprises will affect the corporate governance and affect decision-making. Secondly, interest the conflict of enterprise financial will increase the degree of redundancy and thus lead to self-interest of theoretical explanation, effects of principal-agent conflicts and further analysis of the high risk investment activities of the private equity investment and corporate financial resources. And the redundancy of the hypothesis put forward in this paper. Further gem enterprises in 2009-2014 years representative the data collects the corporate private equity ownership status as explanatory variables, the total operating income to the corporate R & D investment The proportion and the number of patent applications as a measure of enterprise innovation performance standards, from the existing literature on the measurement of financial slack, measure the financial redundancy degree of enterprises, the establishment of financial slack and private ownership of the product, and further build a multiple regression model, using the software of the research hypothesis has been put forward by the empirical test according to analysis, come to the conclusion of this paper and put forward the policy suggestion. Through theoretical analysis and empirical test, this paper obtained the following conclusions: (1) corporate private equity investment institutions to participate in the equity ratio selfless participating enterprises on innovative R & D investment more, and the results of innovative activities are higher. (2) an inverted "U" relationship between financial slack and firm innovation performance, moderate financial slack will promote enterprise innovation performance, financial redundancy will to some extent restrain enterprise innovation Performance. (3) the higher the degree of redundancy of enterprise financial relationships will influence, positive reinforcement of private equity investment and enterprise innovation performance, promote the enterprises to invest more resources to innovation activities. Methods based on the theoretical analysis and empirical test, the establishment of financial slack private investment background as the breakthrough point, financial redundancy and innovation performance, influencing factors can further explore the performance of enterprise innovation, innovation performance and the moderating effect on private equity investment on the background of financial slack, this is a new attempt and probe. The main contribution of this paper is: to enrich the literature of private equity how to affect the performance of enterprise innovation, the principal-agent problem from the perspective of financial slack and further explore the private equity investment and enterprise innovation performance.

【學(xué)位授予單位】：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51;F273.1;F275

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本文編號：1582638