本文選題：高送轉(zhuǎn)　切入點(diǎn)：超額收益　出處：《南京大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：多年以來(lái)送轉(zhuǎn)股一直是我國(guó)上市公司所熱衷的股利分配方式,盡管有些上市公司進(jìn)行高送轉(zhuǎn),是為了向外界投資者傳遞出公司對(duì)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)充滿信心,同時(shí)表明公司正處于快速成長(zhǎng)階段,此時(shí)高送轉(zhuǎn)有助于公司進(jìn)行股本擴(kuò)張,且有助于保持公司良好的形象。但是,部分業(yè)績(jī)較差的公司,也采用高送轉(zhuǎn)的熱點(diǎn)題材進(jìn)行股本擴(kuò)張,在高送轉(zhuǎn)分紅方案公告后股價(jià)在數(shù)日內(nèi)連續(xù)大跌,將眾多中小投資者套牢。那么上市公司“高送轉(zhuǎn)”的動(dòng)機(jī)何在呢?這一行情有何特征?如何才能避開(kāi)“高送轉(zhuǎn)”現(xiàn)金陷阱?投資者又該如何把握一年一度的“高送轉(zhuǎn)”行情?本文試圖通過(guò)采用事件研究分析方法和多元邏輯回歸分析法來(lái)研究我國(guó)上市公司高送轉(zhuǎn)行為的動(dòng)機(jī),以2008-2012年滬深兩市推出送轉(zhuǎn)方案的上市公司股票為研究對(duì)象。研究發(fā)現(xiàn)“信號(hào)傳遞假說(shuō)”并不能解釋我國(guó)中國(guó)資本市場(chǎng)上的上市公司的送股和轉(zhuǎn)股的行為,而何濤等(2003)所提出的“價(jià)格幻覺(jué)假設(shè)”在本文中得到了一定的驗(yàn)證：公司進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的目的是為了提高公司市值,而且股價(jià)越高的公司越傾向于進(jìn)行高送轉(zhuǎn)。此外,本文在何濤等(2003)的研究基礎(chǔ)上進(jìn)行了創(chuàng)新并發(fā)現(xiàn)與之不同的結(jié)論：公司的送轉(zhuǎn)股比例與公司的成長(zhǎng)性并不顯著相關(guān),而且公司的送轉(zhuǎn)股比例與未來(lái)的盈利水平顯著負(fù)相關(guān),本文認(rèn)為這可能是由于多年來(lái)公司的高送轉(zhuǎn)行為能夠在短期內(nèi)給公司股價(jià)帶來(lái)了顯著的正面效應(yīng),這一印象已經(jīng)深入人心,因此當(dāng)上市公司的管理層在預(yù)期公司業(yè)績(jī)可能會(huì)出現(xiàn)下滑時(shí),便利用高送轉(zhuǎn)這一低成本低風(fēng)險(xiǎn)的股利分配方式進(jìn)行融資套利,以彌補(bǔ)未來(lái)業(yè)績(jī)下滑帶來(lái)的股價(jià)下跌的損失。因此,研究上市公司高送轉(zhuǎn)行為的動(dòng)機(jī),不僅可以使投資者更好的了解目前整體上市公司情況,提高投資者的信息甄別能力和警惕性,同時(shí)也有利于提醒監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)對(duì)上市公司的信息披露的監(jiān)管,從而保護(hù)廣大投資者的利益。此外作為行為金融研究的重要范疇,了解上市公司高送轉(zhuǎn)公告推出前后股票異常收益率變化對(duì)理解正確證券市場(chǎng)的運(yùn)行情況以及投資者的行為偏好很有裨益。
[Abstract]:For many years, transferring shares has been a popular way of dividend distribution for listed companies in China, although some listed companies are making high dividend transfers in order to convey to outside investors their confidence in the sustained growth of their performance. It also indicates that the company is at a stage of rapid growth, at a time when it helps the company to expand its equity capital and maintain a good image. However, some of the underperforming companies, Also adopt the hot topic of high send turn to carry on equity expansion, share price of share price after announcement of high send turn bonus plan announcement in a few days, will numerous small and medium-sized investor lock up. So what is the motive of "high send turn" of listed company? What are the characteristics of this market? How to avoid the "high transfer" cash trap? How should investors grasp the annual "high send" market? This paper attempts to study the motivation of high turnover behavior of listed companies in China by means of event analysis and multiple logistic regression analysis. Taking the stocks of listed companies in the Shanghai and Shenzhen stock markets from 2008 to 2012 as the research object, it is found that the signaling hypothesis can not explain the behavior of the listed companies in China's capital market. The "price illusion hypothesis" proposed by he Tao et al. (2003) has been verified in this paper: the purpose of the company's high transmission is to improve the company market value, and the higher the stock price, the more inclined companies are to carry out high transmission. Based on the research of he Tao et al. 2003, this paper makes innovations and finds out different conclusions: the proportion of the company transferring shares is not significantly related to the growth of the company, and the proportion of the company transferring shares has a significant negative correlation with the profit level in the future. This article suggests that this may be due to the fact that over the years, the company's high turnover behavior has had a significant positive effect on the company's stock price in the short term, and this impression has been deeply rooted in people's minds. Therefore, when the management of the listed company expects the company's performance to decline, it uses the low cost and low risk dividend allocation method to carry out the financing arbitrage. In order to compensate for the loss of the stock price caused by the decline in future performance. Therefore, studying the motivation of the listed companies' high turnover behavior can not only give investors a better understanding of the current situation of the listed companies as a whole, To improve the ability and vigilance of investors in information screening, and at the same time to remind the regulatory authorities to strengthen the supervision of information disclosure of listed companies, thereby protecting the interests of the vast number of investors. In addition, as an important area of behavioral finance research, It is beneficial to understand the operation of the correct stock market and the behavior preference of investors before and after the introduction of the high transmission transfer announcement of listed companies.
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 宋麗萍,黃惠青;我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者積極參與公司治理的障礙[J];遼寧財(cái)專學(xué)報(bào);2002年06期

2 紀(jì)志明;;上市公司成長(zhǎng)性的行業(yè)特征分析[J];華南師范大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2005年05期

3 ;2006年中小上市公司成長(zhǎng)性排名[J];資本市場(chǎng);2007年07期

4 胡月;;山西省上市公司成長(zhǎng)性實(shí)證分析[J];品牌(理論版);2009年Z3期

5 陳璐婭;;關(guān)于金融板塊上市公司成長(zhǎng)性分析[J];經(jīng)營(yíng)管理者;2011年03期

6 鄢波;杜勇;阮敏彥;;上市公司成長(zhǎng)性與財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)性研究[J];商業(yè)研究;2011年07期

7 徐鵬;;高管關(guān)聯(lián)、母公司股權(quán)參與度與子公司成長(zhǎng)性——基于中小企業(yè)板上市公司經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J];山東大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);2013年06期

8 林志揚(yáng),黃速建;上市公司與企業(yè)存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整[J];中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì);1997年10期

9 黃速建;要重視上市公司在國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整中的作用[J];經(jīng)濟(jì)研究;1999年10期

10 拂曉;;節(jié)能降耗產(chǎn)業(yè)的先行者——遼寧榮信電力電子股份有限公司成長(zhǎng)性分析[J];證券導(dǎo)刊;2007年09期

相關(guān)會(huì)議論文 前10條

1 謝軍;;股利政策、公司成長(zhǎng)性和資源配置:基于大股東掏空的視角[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2007年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集（下冊(cè)）[C];2007年

2 章衛(wèi)東;張洪輝;鄒斌;孫一凡;;政府干預(yù)、大股東資產(chǎn)注入:支持抑或掏空[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2012年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2012年

3 蔣義宏;陳輝發(fā);;年報(bào)預(yù)約披露情況研究——來(lái)自2004-2006年A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2007年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集（中冊(cè)）[C];2007年

4 劉婷;;負(fù)債制度閾值對(duì)我國(guó)上市公司成長(zhǎng)性的影響[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)成本分會(huì)第25屆理論研討會(huì)論文集[C];2012年

5 曹廷求;初建學(xué);陳德球;;完善公司治理的路徑選擇:自主還是強(qiáng)制?——基于中國(guó)上市公司自查報(bào)告的實(shí)證研究[A];第四屆（2009）中國(guó)管理學(xué)年會(huì)——金融分會(huì)場(chǎng)論文集[C];2009年

6 劉仕煜;王福勝;;再探公司治理及其評(píng)價(jià):成本收益視角[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)成本分會(huì)2011年年會(huì)暨第二十四次理論研討會(huì)論文集[C];2011年

7 章雁;;上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果實(shí)證研究——基于2009年滬深股市A股經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[A];第十二屆中國(guó)管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2010年

8 陳震;張鳴;;高管人員報(bào)酬與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)關(guān)系的實(shí)證研究——基于對(duì)兩類上市公司的比較分析[A];公司財(cái)務(wù)研討會(huì)論文集[C];2004年

9 黃輝;龔麗;;IT類上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)體系研究[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)第六屆理事會(huì)第二次會(huì)議暨2004年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集（上）[C];2004年

10 姚明龍;張丹敏;邱雅雯;;中小板上市公司IPO盈余管理問(wèn)題研究[A];第五屆（2010）中國(guó)管理學(xué)年會(huì)——會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)分會(huì)場(chǎng)論文集[C];2010年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 蔣家華;首先應(yīng)知所買(mǎi)股票公司是做什么的[N];中國(guó)證券報(bào);2007年

2 證券時(shí)報(bào)記者　 張媛媛 胡學(xué)文;1401家上市公司如期披露三季報(bào)[N];證券時(shí)報(bào);2006年

3 華泰證券 孫立平邋郝國(guó)梅;掘金業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)公司[N];證券時(shí)報(bào);2008年

4 本報(bào)記者 劉興龍;32家公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期[N];中國(guó)證券報(bào);2012年

5 記者 吳黎華 姚玉潔 楊毅沉 沈而默;帶病的上市公司[N];經(jīng)濟(jì)參考報(bào);2012年

6 齊士揚(yáng);注重上市公司品質(zhì)＋成長(zhǎng)性[N];證券日?qǐng)?bào);2004年

7 興業(yè)證券　葉信才;G股公司已成市場(chǎng)“強(qiáng)勢(shì)群體”[N];中國(guó)證券報(bào);2006年

8 本報(bào)記者　 徐效鴻;期待更多持續(xù)增長(zhǎng)公司[N];中國(guó)證券報(bào);2006年

9 記者 言者;中小板公司盈利能力較佳 增長(zhǎng)幅度稍遜[N];中國(guó)證券報(bào);2004年

10 商報(bào)記者 曾芳;201公司雙增長(zhǎng) 三行業(yè)逞強(qiáng)[N];重慶商報(bào);2013年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 徐永新;大股東視角下的上市公司現(xiàn)金持有問(wèn)題研究[D];清華大學(xué);2009年

2 鄧建平;股份制改造、公司治理與效率[D];電子科技大學(xué);2007年

3 徐金球;公司治理溢價(jià)研究[D];華中科技大學(xué);2012年

4 肖華芳;公司治理對(duì)自愿披露影響的實(shí)證研究[D];華中科技大學(xué);2007年

5 陽(yáng)浙江;中國(guó)上市公司總經(jīng)理更替模式的影響機(jī)制及其效應(yīng)實(shí)證研究[D];浙江大學(xué);2007年

6 金建培;中國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)與成長(zhǎng)性[D];浙江大學(xué);2010年

7 官心怡;控股股東的代理問(wèn)題對(duì)公司持續(xù)成長(zhǎng)的影響[D];復(fù)旦大學(xué);2008年

8 潘鴻;中國(guó)資本市場(chǎng)上市公司購(gòu)并的動(dòng)機(jī)和利益轉(zhuǎn)移模式研究[D];上海交通大學(xué);2006年

9 曾江洪;中小上市公司治理與成長(zhǎng)性的關(guān)系研究[D];中南大學(xué);2007年

10 劉建勇;我國(guó)上市公司大股東資產(chǎn)注入動(dòng)因及經(jīng)濟(jì)后果研究[D];中國(guó)礦業(yè)大學(xué);2011年

，

本文編號(hào)：1561439