本文關(guān)鍵詞： 旅游服務(wù)業(yè) 融資結(jié)構(gòu) 股權(quán)結(jié)構(gòu) 優(yōu)化模型　出處：《西南財經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：我國經(jīng)濟持續(xù)增長、城鄉(xiāng)居民收入日益增加,這必將對旅游業(yè)產(chǎn)生巨大的需求,旅游業(yè)也將迎來新一階段的蓬勃發(fā)展。至今,我國旅游業(yè)在A股市場共有30余家上市公司,其中旅游服務(wù)類上市公司約20家。作為旅游業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè),這些公司很大程度上帶動了我國旅游業(yè)的發(fā)展。但是,相比旅游業(yè)整體的蓬勃快速發(fā)展,這些上市公司卻遭遇了很多困難和發(fā)展瓶頸,這其中就包括資產(chǎn)負(fù)責(zé)結(jié)構(gòu)不合理、國有股占比較高、股權(quán)集中度不適合公司長遠(yuǎn)發(fā)展等。 本研究從這一角度提出研究課題,針對我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系進(jìn)行研究,并為其資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供建議。 本研究包含三部分內(nèi)容： (1)資本結(jié)構(gòu)和公司績效現(xiàn)狀 本研究首先對我國旅游業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)和公司績效現(xiàn)狀進(jìn)行了解和分析,資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀包括融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀債務(wù)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀,公司績效包括盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力等,該部分是后面的理論分析、定量研究以及基于公司績效建立我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型的鋪墊。 (2)旅游服務(wù)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對公司績效的影響 本部分分為兩個小節(jié),第一節(jié)為理論分析,定性研究資本結(jié)構(gòu)如何影響公司績效；第二小節(jié)為定量研究,用公司數(shù)據(jù)建立計量模型,實證檢驗出資本結(jié)構(gòu)影響公司績效的方向和程度。 (3)基于公司績效對旅游服務(wù)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 提出旅游服務(wù)業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方案是本研究最重要的目的之一,為此必須明確公司績效和資本結(jié)構(gòu)之間是怎樣的數(shù)量關(guān)系,而在此之前必須要對公司績效和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行量化。因此,該部分可分為四個小節(jié)：量化公司績效、明確公司績效和資本結(jié)構(gòu)的數(shù)量關(guān)系、確定資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)指標(biāo)、具體的優(yōu)化措施和建議。 本研究以資本結(jié)構(gòu)和公司績效的相關(guān)理論為基礎(chǔ),結(jié)合我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司的基本情況,采用定性的理論分析和定量的實證分析相結(jié)合的研究方法。本研究采用的主要方法如下： (1)理論分析法 本研究根據(jù)已有的權(quán)威的有關(guān)資本結(jié)構(gòu)和公司績效的研究成果,結(jié)合我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司的實際情況,從理論方面分析了我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)的各個方面對其公司績效的影響。這為以后的實證分析和優(yōu)化模型的構(gòu)建打下了理論基礎(chǔ)。 (2)回歸分析法 本研究在實證分析中使用回歸分析法來尋找我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系,并依此為基礎(chǔ)構(gòu)建優(yōu)化模型。 (3)因子分析法 由于本研究要基于公司績效對我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化,所以首先要量化公司績效,因子分析法可以抽取能代表公司績效的重要指標(biāo)并賦予各自不同的分值,這樣本研究便可以將其綜合得分作為量化公司績效的指標(biāo)。 本研究創(chuàng)新之處有： (1)將融資結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)納入資本結(jié)構(gòu),作為更細(xì)分的指標(biāo)進(jìn)行分析�，F(xiàn)有研究中,一般是僅將靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)或者僅將股權(quán)結(jié)構(gòu)作為指標(biāo)對其研究。 (2)全面反映資本結(jié)構(gòu)對公司績效影響的路徑。本研究分六條路徑研究我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對公司績效的影響,清晰地反映了資本結(jié)構(gòu)中融資結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)如何影響公司績效的盈利能力、償債能力和發(fā)展能力。 (3)把資本結(jié)構(gòu)對公司績效影響的研究具體到旅游服務(wù)業(yè),并在選取公司時考慮公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的相似程度,這樣能更準(zhǔn)確地反映旅游服務(wù)業(yè)資本結(jié)構(gòu)對公司績效的影響。 本研究通過理論分析和實證分析的方法研究了我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對公司績效的影響及影響方向和程度,并在此基礎(chǔ)上針對融資結(jié)構(gòu)對公司績效的影響成功建立了優(yōu)化模型。本研究的主要結(jié)論如下： (1)我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)和公司績效的現(xiàn)狀 通過數(shù)據(jù)分析本研究得到如下結(jié)論： A.我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀：近三年資產(chǎn)負(fù)債率中值和平均值保持在36%至43%之間,最高為60%左右；流動負(fù)債占比整體保持較高水平,均值在80%左右,而中值近三年呈增長狀態(tài),2012年將近90%；實際控制人持股平均值和中值在32%左右,但整體較為分散,實際控制人性質(zhì)基本無變化,國有占比約70%。 B.我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司公司績效現(xiàn)狀：我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司營業(yè)毛利率較高,凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)凈利率保持在10%左右,整體盈利能力較強,但整體盈利能力并沒有明顯增長；大部分公司有短期償債風(fēng)險,僅有一小部分公司有長期償債的風(fēng)險；我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率非常高,這是由于此行業(yè)應(yīng)收賬款普遍非常低,從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對應(yīng)的數(shù)據(jù)可以看出我國旅游服務(wù)業(yè)的營業(yè)能力一般；我國旅游服務(wù)業(yè)上公司的發(fā)展能力比較強,其發(fā)展前景較好。 (2)我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響公司績效的方式 本研究在第三部分分析了資本結(jié)構(gòu)的三個方面如何對公司績效的四個方面產(chǎn)生影響,在第四部分中又針對我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)對公司績效各個方面的影響進(jìn)行實證分析,得出如下結(jié)論：我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)對盈利能力和發(fā)展能力的影響較為復(fù)雜,基本上是先正向影響,隨著資產(chǎn)負(fù)債率的提高,后轉(zhuǎn)變成負(fù)向影響；融資結(jié)構(gòu)對償債能力的影響為負(fù)向；債務(wù)結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響也是比較復(fù)雜,隨著流動負(fù)債占比的提高,盈利能力先增強后減弱；債務(wù)結(jié)構(gòu)對償債能力的影響并不顯著,但很可能是正向的；發(fā)展能力與債務(wù)結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。 (3)提出針對我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化模型 本研究在第五部分利用因子分析法對我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司的公司績效進(jìn)行了量化,然后利用回歸分析法建立模型,并分布找出了融資結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)和公司績效的函數(shù)關(guān)系,提出了優(yōu)化建議。本研究給出的最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)區(qū)間為[20.45%,30.45%],最優(yōu)債務(wù)結(jié)構(gòu)區(qū)間為[67.04%,79.04%],提出的優(yōu)化建議有：(1)我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司應(yīng)降低融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)融資的比例或提高債務(wù)資金的利用效率；(2)我國旅游服務(wù)業(yè)上市公司應(yīng)降低債務(wù)結(jié)構(gòu)中流動負(fù)債占比。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F592.6;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前6條

1 莫生紅;;上市公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系研究——以家電行業(yè)為例[J];財會通訊;2009年15期

2 連玉君;程建;;不同成長機會下資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效之關(guān)系研究[J];當(dāng)代經(jīng)濟科學(xué);2006年02期

3 黃憲;;公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的實證分析[J];經(jīng)濟研究導(dǎo)刊;2009年03期

4 胡援成;中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值研究[J];金融研究;2002年03期

5 曹廷求;孫文祥;;股權(quán)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu):中國上市公司實證分析[J];中國軟科學(xué);2004年01期

6 杜瑩 ,劉立國;中國上市公司債權(quán)治理效率的實證分析[J];證券市場導(dǎo)報;2002年12期

，

本文編號：1502018