本文關(guān)鍵詞： 公司發(fā)行債券融資 市場時機選擇 行為金融學(xué) 市場利率　出處：《貴州財經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：一直以來，在公司的融資方式選擇問題上，中國的上市公司存在嚴重的股權(quán)融資偏好現(xiàn)象，債務(wù)融資在上市公司融資結(jié)構(gòu)中的比例一直處在低水平，造成了我國的融資結(jié)構(gòu)長期失衡。隨著中國金融體制改革，中國債券市場的改革的步伐也從未停止。尤其自1996年初以來，中國的債券市場有了恢復(fù)和穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢。八十年代開始，行為金融理論產(chǎn)生和發(fā)展，這些理論在解釋證券市場上出現(xiàn)的異常現(xiàn)象比傳統(tǒng)財務(wù)融資理論更有優(yōu)勢。諸如市場對信息的反應(yīng)不足或反應(yīng)過度等，這些異�，F(xiàn)象很難在傳統(tǒng)的有效市場假說前提下得到正確合適的解釋，因此，傳統(tǒng)財務(wù)融資理論研究受到質(zhì)疑，也相應(yīng)的加快了行為金融學(xué)快速發(fā)展。另外，國內(nèi)外融資問題的研究相關(guān)文獻很多，股權(quán)融資的市場時機選擇研究也很多，但是在債券融資的市場時機選擇方面的研究中卻極其匱乏。 本文將市場選擇行為引入公司發(fā)行債券融資市場，解決公司發(fā)行債券融資是否存在市場時機選擇行為的疑問，為市場監(jiān)管者、企業(yè)管理者和資本市場的投資者提供相關(guān)的理論支持和政策建議。本文研究的主要觀點是，公司發(fā)行債券融資市場和股權(quán)融資市場一樣，存在著市場選擇行為。市場利率是發(fā)行債券市場時機選擇必須考慮的因素之一，債券指數(shù)和政府政策都是公司發(fā)行債券融資市場的參與者最需要關(guān)注的地方。由于債券融資在我國發(fā)展時間較短，國內(nèi)的研究是用截面數(shù)據(jù)進行檢驗。本文采用了國外研究的方法，使用了十二年的時間序列數(shù)據(jù)進行檢驗。針對目前研究模型參數(shù)，，沒有考慮影響債券發(fā)行的成本因素市場利率，本人認為是很不周全的。最后本文使用樣本的統(tǒng)計分析方法，計量經(jīng)濟學(xué)方法，懫用的來自RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫、中國經(jīng)濟信息網(wǎng)數(shù)據(jù)庫等的數(shù)據(jù)，驗證提出的假設(shè)，最后得出了發(fā)行債券融資存在市場時機選擇行為。
[Abstract]:For a long time, China's listed companies have a serious preference for equity financing, and the proportion of debt financing in the financing structure of listed companies has been at a low level. This has caused a long-term imbalance in the financing structure of our country. With the reform of China's financial system, the pace of reform of China's bond market has never stopped. Especially since early 1996, China's bond market has been recovering and developing steadily. Since 80s, behavioral finance theory has emerged and developed. These theories have an advantage over traditional financial financing theories in explaining the abnormal phenomena in the securities market, such as the market's insufficient or overreacting to information, etc. These abnormal phenomena are difficult to get a correct and appropriate explanation under the premise of traditional efficient market hypothesis. Therefore, the traditional financial financing theory is questioned, and the rapid development of behavioral finance is also accelerated. There are a lot of literature on financing issues at home and abroad, and there are many researches on market timing of equity financing, but the research on market timing of bond financing is extremely scarce. This paper introduces the behavior of market selection into the market of corporate bond financing to solve the question of whether there is market timing for corporate bond financing. Corporate managers and investors in the capital market provide relevant theoretical support and policy advice. The main point of this paper is that the corporate bond financing market is the same as the equity financing market. There is market choice behavior. Market interest rate is one of the factors that must be taken into account in the timing of issuing bonds. The bond index and government policy are the most important areas for the participants in the bond financing market. Because bond financing has a relatively short period of development in China, The domestic research is based on cross-section data. This paper adopts the method of foreign research, and uses 12 years of time series data to test. The market interest rate, which does not take into account the cost factors that affect bond issuance, is not considered completely. Finally, this paper uses the statistical analysis method of sample, econometrics method, and from the RESSET financial research database. The data of China Economic Information Network database verify the hypothesis put forward and finally get the market timing behavior of bond financing.
【學(xué)位授予單位】：貴州財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F832.4

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本文編號：1500223