本文關(guān)鍵詞： 兩權(quán)分離 大股東掏空 債券融資 外部治理　出處：《湖北大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版)》2017年04期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：通過對2008—2015年A股上市公司數(shù)據(jù)的分析,使用兩權(quán)分離度作為大股東掏空動機的代理變量,結(jié)合企業(yè)的產(chǎn)權(quán)屬性和公司外部治理強度的差異,系統(tǒng)考察大股東掏空動機對企業(yè)債券融資行為的影響,可以得出:掏空動機越強的企業(yè),進(jìn)入債券市場融資的可能性越低。進(jìn)一步分析表明,非民營企業(yè)和集團(tuán)企業(yè)身份弱化了債權(quán)人對其大股東掏空的敏感性,二者不論是從進(jìn)入債券市場的可能還是從債券融資的規(guī)模來看,大股東兩權(quán)分離度與其負(fù)相關(guān)性都明顯低于民營企業(yè)和非集團(tuán)企業(yè)。從外部治理機制來看,機構(gòu)持股比、銀行債務(wù)水平以及信息透明度的提高作為幾種常見的外部治理機制,能增加企業(yè)進(jìn)入債券市場的可能,表明外部治理機制與債券市場監(jiān)管之間存在一定的替代效應(yīng)。
[Abstract]:By analyzing the data of A-share listed companies from 2008 to 2015, we use the separation degree of two rights as the proxy variable of the large shareholders' tunneling motivation, and combine with the differences between the property attributes of the enterprises and the external governance intensity of the companies. Through a systematic study of the influence of large shareholders' tunneling motivation on corporate bond financing, it can be concluded that the stronger the tunneling motivation is, the less likely it is to enter the bond market. Further analysis shows that the higher the tunneling motivation is, the less likely it is to enter the bond market. The identity of non-private enterprises and group enterprises weakens the sensitivity of creditors to their major shareholders, both from the possibility of entering the bond market or from the scale of bond financing. The degree of separation of two rights of large shareholders and its negative correlation are significantly lower than private enterprises and non-group enterprises. From the external governance mechanism, institutional shareholding ratio. As several common external governance mechanisms, the level of bank debt and the improvement of information transparency can increase the possibility for enterprises to enter the bond market. It shows that there is a certain substitution effect between external governance mechanism and bond market supervision.
【作者單位】： 上海師范大學(xué)商學(xué)院;
【基金】：國家社會科學(xué)基金資助項目:16BJY168
【分類號】：F275;F832.51
【正文快照】： 一、引言自20世紀(jì)90年代以來,以LLSV模型(R.La Porta、F.López-de-Silanes、A.Shleifer、R.Vishny,2002)為代表的大量文獻(xiàn)表明,除了英美兩國,股權(quán)在多數(shù)國家和地區(qū)特別是東亞國家呈現(xiàn)高度集中的現(xiàn)象。一般來講,影響這種掏空動機的主要因素是股權(quán)結(jié)構(gòu),特別是隨著現(xiàn)金流權(quán)與控

【參考文獻(xiàn)】

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【二級參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1491532