本文關(guān)鍵詞： 投資 利率傳導(dǎo)機(jī)制 投資機(jī)會 產(chǎn)權(quán)制度　出處：《管理評論》2017年11期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：貨幣政策對企業(yè)投資行為的傳導(dǎo)機(jī)制是投資理論中一個(gè)重要的問題,在評價(jià)政策有效性方面也極具現(xiàn)實(shí)意義�？疾熵泿耪呃蕚鲗�(dǎo)機(jī)制的關(guān)鍵在于企業(yè)投資對資本使用成本的長期彈性。以往文獻(xiàn)大多從宏觀層面進(jìn)行總體檢驗(yàn),少有微觀層面的研究,且缺乏對企業(yè)間異質(zhì)性及其所處的制度環(huán)境的考慮。本文在新古典投資理論框架下以2003-2013年我國上市公司為樣本,從投資機(jī)會和產(chǎn)權(quán)制度特征雙重視角實(shí)證檢驗(yàn)了貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制的異質(zhì)性效應(yīng)。研究結(jié)果表明,利率傳導(dǎo)機(jī)制對投資機(jī)會多的公司的投資行為影響顯著,而對投資機(jī)會少的公司無顯著影響。產(chǎn)權(quán)制度方面,國有公司投資對利率傳導(dǎo)機(jī)制不敏感,而非國有公司敏感。而且國有產(chǎn)權(quán)會通過改變投資機(jī)會對投資的決定機(jī)制,減弱甚至扭曲利率傳導(dǎo)機(jī)制作用的發(fā)揮。因此,在制定和實(shí)施貨幣政策時(shí)不僅應(yīng)充分考慮微觀層面的異質(zhì)性,制度層面的改革是更加深層而重要的問題。
[Abstract]:The transmission mechanism of monetary policy to enterprise's investment behavior is an important problem in investment theory. The key to investigate the transmission mechanism of interest rate of monetary policy lies in the long-term elasticity of enterprise investment to the cost of capital use. There are few microcosmic studies and lack of consideration of the heterogeneity among enterprises and their institutional environment. This paper takes the listed companies in China from 2003 to 2013 as a sample under the framework of neoclassical investment theory. This paper empirically tests the heterogeneity effect of interest rate transmission mechanism of monetary policy from the perspective of investment opportunity and property rights system characteristics. The results show that the interest rate transmission mechanism has a significant impact on the investment behavior of companies with more investment opportunities. However, there is no significant effect on the companies with less investment opportunities. In terms of property rights, state-owned companies are insensitive to the transmission mechanism of interest rates. Moreover, the state-owned property rights will weaken or even distort the role of interest rate transmission mechanism by changing the decision mechanism of investment opportunities. In the formulation and implementation of monetary policy, not only the microcosmic heterogeneity should be fully considered, but also the institutional reform is a deeper and more important issue.
【作者單位】： 上海立信會計(jì)金融學(xué)院會計(jì)學(xué)院;蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(70872081) 江蘇高校哲學(xué)社會科學(xué)重點(diǎn)項(xiàng)目(2014ZDIXM033) 上海立信會計(jì)學(xué)院創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)實(shí)驗(yàn)基地項(xiàng)目
【分類號】：F275;F822.0;F832.51
【正文快照】： 引言貨幣政策對微觀企業(yè)行為的影響是通過貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)現(xiàn)的。按照傳統(tǒng)凱因斯理論,貨幣政策的變化會改變市場利率,這意味著資本成本的變化,進(jìn)而影響投資決策。利率是貨幣政策發(fā)揮作用的直接傳導(dǎo)渠道[1,2]。因此,公司投資對資本使用成本的敏感性是評價(jià)貨幣政策利率傳導(dǎo)

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5 王s，

本文編號：1485117