本文關鍵詞： 非公開發(fā)行 收益率研究 發(fā)行公司指標 回歸分析 多指標分析　出處：《山東大學》2017年碩士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：2016年,非公開發(fā)行市場成為我國金融領域第一大募資手段。隨著我國資本市場的各項監(jiān)管制度日趨規(guī)范完善,監(jiān)管層對于非公開發(fā)行市場,尤其是并購重組類的非公開發(fā)行給予了特別的關注和頻繁的監(jiān)管指導。2017年年初,證監(jiān)會公布關于非公開發(fā)行的監(jiān)管決定。該決定表明監(jiān)管層對定向增發(fā)監(jiān)管力度逐漸加大。尤其是針對非公開發(fā)行市場中所涉及的利益輸送。證監(jiān)會在新細則中予以限制�；谶@一背景,本文決定探究非公開發(fā)行項目公司的各指標對發(fā)行收益率的影響。本文采取10年來非公開發(fā)行數(shù)據(jù)作為研究材料。選取非公開發(fā)行預案公告日為參考日。指標包括每股收益率、現(xiàn)金流量凈額、凈資產(chǎn)收益率、市盈率、市凈率、發(fā)行額占比等六個常用的企業(yè)估值指標作為連續(xù)變量,再選取是否有大股東購買、公司所在證監(jiān)會行業(yè)、發(fā)行目的這三個發(fā)行指標作為分類變量研究,以發(fā)行股票去除市場波動影響的相對收益率作為衡量指標。首先根據(jù)2017年非公開發(fā)行新規(guī)為防止利益輸送,嚴格限制發(fā)行基準價的確定日期。由此本文對大股東參與是否對基準價格的確定有影響進行了判斷。驗證結(jié)果,顯示定增期間會有內(nèi)幕交易出現(xiàn),但大股東參與基準價確定沒有顯著關系。其次對計算各連續(xù)變量的相關系數(shù),結(jié)果顯示凈資產(chǎn)收益率和PE值高度相關,去除PE值。對剩余五項連續(xù)變量進行因子分析,KOM和Bartlett的球形檢驗結(jié)果顯示模型不適合繼續(xù)縮減變量。分別用全模型法和向后剔除法完成回歸建模,并進行t檢驗。結(jié)果顯示每股收益率與發(fā)行收益率有負相關關系,發(fā)行額占比與發(fā)行收益率存在正相關關系。針對大股東購買、證監(jiān)會行業(yè)、發(fā)行目的三個分類變量,本文根據(jù)業(yè)務知識考慮檢驗分類變量間的交互效應,結(jié)果顯示證監(jiān)會行業(yè)與發(fā)行目的之間,以及以上三個分類變量共同作用的交互效應明顯。綜合連續(xù)變量在回歸模型中通過檢驗的兩個變量,以及三個分類變量和分類變量的兩個衍生變量構(gòu)造回歸模型。并進行檢驗結(jié)果顯示每股收益率、發(fā)行額占比以及證監(jiān)會行業(yè)和發(fā)行目的間的交互效應是對收益率有顯著影響。在整體回歸模型中排除掉大股東購買對收益率的變化,結(jié)果顯示大股東購買對收益率并無顯著影響。最后,并基于檢驗結(jié)果提出投資建議。
[Abstract]:In 2016, the non-public offering market has become China's financial sector the largest fund-raising means. With the supervision system of China's capital market becomes more perfect, regulators for the non IPO market, especially the merger and reorganization of the non-public offering to give early attention and special frequency propagation regulatory guidance.2017, the Commission announced on the non publicly issued a regulatory decision. This decision shows that the regulators of the private placement supervision gradually increased. Especially for the non-public issue involved in the market transfer of benefits. The Commission shall be restricted in the new rules. Based on this background, this paper decided to explore the index of non-public offering of the item company's impact on the issue of income rate. This paper take 10 years of non-public offering data as research material. Select the non-public offering plan announcement date. As the reference indicators include the earnings per share, cash flow The amount of the net rate of return on net assets, earnings, net issuance rate, accounted for six of the common enterprise valuation index as a continuous variable, then select whether there are large shareholders to buy the company, the Commission issued to the three industry, the issue of indicators as a categorical variable to study, the relative income effects of the removal of market volatility the issuance of stock rate as a measure index. According to the 2017 non-public offering of new regulations for prevent the transfer of benefits, strictly limit the date to determine the issue of this paper. The benchmark price for large shareholder participation is influential in the judgment to determine the benchmark price. The results show that there will be set by the insider trading, but the shareholders in the benchmark price determined no significant relationship. Secondly the correlation coefficient calculation of the continuous variables, results showed that the rate of return on net assets and the value of PE is highly correlated with the removal of PE value. The remaining five continuous variables The factor analysis results, the spherical test KOM and Bartlett display mode is not suitable to continue to reduce the variables. With full model method and backward elimination method to complete regression modeling, and t test. The results show a negative correlation between earnings per share and release rate of return, issuance and issuance of accounting returns are positively correlated. For large shareholders to buy, securities industry, issued three classification variables, according to the business knowledge considering testing interaction between categorical variables, the results indicate that the SFC industry and distribution, interaction effects and the above three classification variables contribute significantly. Continuous variables in the regression model with two variables test the three, and the classification and categorical variables the two variables regression model is constructed. And the test results show that the earnings per share, issuance accounted for and certificate The supervisor will interaction between industry and the issue to have significant effects on yields. To exclude large shareholders to buy on the yield changes in the overall regression model, results showed that the rate of return to shareholders to buy no significant effect. Finally, based on the test results and puts forward the investment proposal.

【學位授予單位】：山東大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51

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本文編號：1460262