本文關(guān)鍵詞： 非公開(kāi)發(fā)行 收益率研究 發(fā)行公司指標(biāo) 回歸分析 多指標(biāo)分析　出處：《山東大學(xué)》2017年碩士論文　論文類(lèi)型：學(xué)位論文

【摘要】：2016年,非公開(kāi)發(fā)行市場(chǎng)成為我國(guó)金融領(lǐng)域第一大募資手段。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的各項(xiàng)監(jiān)管制度日趨規(guī)范完善,監(jiān)管層對(duì)于非公開(kāi)發(fā)行市場(chǎng),尤其是并購(gòu)重組類(lèi)的非公開(kāi)發(fā)行給予了特別的關(guān)注和頻繁的監(jiān)管指導(dǎo)。2017年年初,證監(jiān)會(huì)公布關(guān)于非公開(kāi)發(fā)行的監(jiān)管決定。該決定表明監(jiān)管層對(duì)定向增發(fā)監(jiān)管力度逐漸加大。尤其是針對(duì)非公開(kāi)發(fā)行市場(chǎng)中所涉及的利益輸送。證監(jiān)會(huì)在新細(xì)則中予以限制�；谶@一背景,本文決定探究非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目公司的各指標(biāo)對(duì)發(fā)行收益率的影響。本文采取10年來(lái)非公開(kāi)發(fā)行數(shù)據(jù)作為研究材料。選取非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案公告日為參考日。指標(biāo)包括每股收益率、現(xiàn)金流量?jī)纛~、凈資產(chǎn)收益率、市盈率、市凈率、發(fā)行額占比等六個(gè)常用的企業(yè)估值指標(biāo)作為連續(xù)變量,再選取是否有大股東購(gòu)買(mǎi)、公司所在證監(jiān)會(huì)行業(yè)、發(fā)行目的這三個(gè)發(fā)行指標(biāo)作為分類(lèi)變量研究,以發(fā)行股票去除市場(chǎng)波動(dòng)影響的相對(duì)收益率作為衡量指標(biāo)。首先根據(jù)2017年非公開(kāi)發(fā)行新規(guī)為防止利益輸送,嚴(yán)格限制發(fā)行基準(zhǔn)價(jià)的確定日期。由此本文對(duì)大股東參與是否對(duì)基準(zhǔn)價(jià)格的確定有影響進(jìn)行了判斷。驗(yàn)證結(jié)果,顯示定增期間會(huì)有內(nèi)幕交易出現(xiàn),但大股東參與基準(zhǔn)價(jià)確定沒(méi)有顯著關(guān)系。其次對(duì)計(jì)算各連續(xù)變量的相關(guān)系數(shù),結(jié)果顯示凈資產(chǎn)收益率和PE值高度相關(guān),去除PE值。對(duì)剩余五項(xiàng)連續(xù)變量進(jìn)行因子分析,KOM和Bartlett的球形檢驗(yàn)結(jié)果顯示模型不適合繼續(xù)縮減變量。分別用全模型法和向后剔除法完成回歸建模,并進(jìn)行t檢驗(yàn)。結(jié)果顯示每股收益率與發(fā)行收益率有負(fù)相關(guān)關(guān)系,發(fā)行額占比與發(fā)行收益率存在正相關(guān)關(guān)系。針對(duì)大股東購(gòu)買(mǎi)、證監(jiān)會(huì)行業(yè)、發(fā)行目的三個(gè)分類(lèi)變量,本文根據(jù)業(yè)務(wù)知識(shí)考慮檢驗(yàn)分類(lèi)變量間的交互效應(yīng),結(jié)果顯示證監(jiān)會(huì)行業(yè)與發(fā)行目的之間,以及以上三個(gè)分類(lèi)變量共同作用的交互效應(yīng)明顯。綜合連續(xù)變量在回歸模型中通過(guò)檢驗(yàn)的兩個(gè)變量,以及三個(gè)分類(lèi)變量和分類(lèi)變量的兩個(gè)衍生變量構(gòu)造回歸模型。并進(jìn)行檢驗(yàn)結(jié)果顯示每股收益率、發(fā)行額占比以及證監(jiān)會(huì)行業(yè)和發(fā)行目的間的交互效應(yīng)是對(duì)收益率有顯著影響。在整體回歸模型中排除掉大股東購(gòu)買(mǎi)對(duì)收益率的變化,結(jié)果顯示大股東購(gòu)買(mǎi)對(duì)收益率并無(wú)顯著影響。最后,并基于檢驗(yàn)結(jié)果提出投資建議。
[Abstract]:In 2016, the non-public offering market has become China's financial sector the largest fund-raising means. With the supervision system of China's capital market becomes more perfect, regulators for the non IPO market, especially the merger and reorganization of the non-public offering to give early attention and special frequency propagation regulatory guidance.2017, the Commission announced on the non publicly issued a regulatory decision. This decision shows that the regulators of the private placement supervision gradually increased. Especially for the non-public issue involved in the market transfer of benefits. The Commission shall be restricted in the new rules. Based on this background, this paper decided to explore the index of non-public offering of the item company's impact on the issue of income rate. This paper take 10 years of non-public offering data as research material. Select the non-public offering plan announcement date. As the reference indicators include the earnings per share, cash flow The amount of the net rate of return on net assets, earnings, net issuance rate, accounted for six of the common enterprise valuation index as a continuous variable, then select whether there are large shareholders to buy the company, the Commission issued to the three industry, the issue of indicators as a categorical variable to study, the relative income effects of the removal of market volatility the issuance of stock rate as a measure index. According to the 2017 non-public offering of new regulations for prevent the transfer of benefits, strictly limit the date to determine the issue of this paper. The benchmark price for large shareholder participation is influential in the judgment to determine the benchmark price. The results show that there will be set by the insider trading, but the shareholders in the benchmark price determined no significant relationship. Secondly the correlation coefficient calculation of the continuous variables, results showed that the rate of return on net assets and the value of PE is highly correlated with the removal of PE value. The remaining five continuous variables The factor analysis results, the spherical test KOM and Bartlett display mode is not suitable to continue to reduce the variables. With full model method and backward elimination method to complete regression modeling, and t test. The results show a negative correlation between earnings per share and release rate of return, issuance and issuance of accounting returns are positively correlated. For large shareholders to buy, securities industry, issued three classification variables, according to the business knowledge considering testing interaction between categorical variables, the results indicate that the SFC industry and distribution, interaction effects and the above three classification variables contribute significantly. Continuous variables in the regression model with two variables test the three, and the classification and categorical variables the two variables regression model is constructed. And the test results show that the earnings per share, issuance accounted for and certificate The supervisor will interaction between industry and the issue to have significant effects on yields. To exclude large shareholders to buy on the yield changes in the overall regression model, results showed that the rate of return to shareholders to buy no significant effect. Finally, based on the test results and puts forward the investment proposal.

【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：1460262