發(fā)布時間：2016-10-16 09:39

  本文關(guān)鍵詞：中國證券市場股票漲停形成機(jī)制的實證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《天津大學(xué)》 2014年

價格穩(wěn)定機(jī)制對中國股票市場影響的研究

祝濤  

【摘要】：價格穩(wěn)定機(jī)制是證券交易所及監(jiān)管機(jī)構(gòu)在整個證券市場或是個股股價發(fā)生劇烈波動時采取的、人為設(shè)置的限制價格變化范圍的相關(guān)機(jī)制，是證券市場交易機(jī)制的重要組成部分。漲跌幅限制、個股交易暫停和市場斷路器是交易所中最常使用的三種價格穩(wěn)定機(jī)制，其中漲跌幅限制是中國A股市場最主要的價格穩(wěn)定機(jī)制，也是新興金融市場運用最廣的價格穩(wěn)定機(jī)制之一。本文采用實證和計算實驗金融兩種方法對價格穩(wěn)定機(jī)制對中國股票市場的影響進(jìn)行了研究。 在本文的研究中，首先結(jié)合已有的實證方法，對漲跌幅限制在中國股票市場中可能引起的波動率溢出效應(yīng)、交易干擾效應(yīng)、價格發(fā)現(xiàn)延遲效應(yīng)和磁吸效應(yīng)進(jìn)行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)利用現(xiàn)有的方法和數(shù)據(jù)，無法判斷漲跌幅限制是否能夠引起波動率溢出效應(yīng)，漲幅限制是否會引起交易干擾效應(yīng)，以及跌幅限制是否會導(dǎo)致價格發(fā)現(xiàn)延遲效應(yīng)，只能證明漲幅限制會引起價格發(fā)現(xiàn)延遲效應(yīng)和磁吸效應(yīng)，而跌幅限制不會引起交易干擾效應(yīng)和磁吸效應(yīng)。為彌補(bǔ)實證研究的不足，本文利用已有的訂單驅(qū)動市場模型，結(jié)合中國股票市場的交易機(jī)制和監(jiān)管條件，構(gòu)建了一個能夠模擬觸板頻率較高的股票價格行為的人工股票市場，并在此基礎(chǔ)上，通過設(shè)置漲跌幅限制的有無以及設(shè)置不同幅度的漲跌幅限制，進(jìn)行了仿真研究。仿真結(jié)果表明，漲幅限制和跌幅限制均會引起波動率溢出效應(yīng)，，漲幅限制會引起價格發(fā)現(xiàn)延遲效應(yīng)，跌幅限制不會引起價格發(fā)現(xiàn)延遲效應(yīng)；漲跌幅限制范圍越寬，股票的波動性越大，流動性越好，價格發(fā)現(xiàn)效率越高，但在現(xiàn)有的10%的漲跌幅限制水平下，擴(kuò)寬漲跌幅限制范圍并不會造成股票波動率顯著增加、流動性顯著變好以及價格發(fā)現(xiàn)效率的增加；在漲跌幅限制的基礎(chǔ)上增加個股交易暫停機(jī)制，并不會對整個市場的波動性、流動性以及價格發(fā)現(xiàn)效率有明顯的影響。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51
【目錄】：

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