本文關(guān)鍵詞：股票市場(chǎng)流動(dòng)性影響上市公司現(xiàn)金股利政策嗎——來自中國(guó)A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)　出處：《南開管理評(píng)論》2017年04期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：近年來,市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展為研究公司現(xiàn)金股利政策提供了新視角。本文通過研究"M M股利無關(guān)論"中關(guān)于完美市場(chǎng)的假設(shè),將股票市場(chǎng)流動(dòng)性納入公司現(xiàn)金股利政策研究的分析框架,并基于中國(guó)A股市場(chǎng)2001—2014年2293家上市公司共計(jì)17934個(gè)公司年度觀測(cè)值,系統(tǒng)地檢驗(yàn)了股票市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)上市公司現(xiàn)金股利政策的影響。研究發(fā)現(xiàn),上市公司現(xiàn)金股利支付意愿隨股票市場(chǎng)流動(dòng)性的降低而顯著增強(qiáng),現(xiàn)金股利支付率亦隨股票市場(chǎng)流動(dòng)性的降低而顯著提高。進(jìn)一步分析還發(fā)現(xiàn),在代理成本低和現(xiàn)金股利支付能力強(qiáng)的公司中,現(xiàn)金股利政策受股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響更大。本文的研究結(jié)論對(duì)股票市場(chǎng)投資者、上市公司以及證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)均具有重要啟示。
[Abstract]:In recent years, the development of the market microstructure theory provides a new perspective for the research on cash dividend policy. Assumptions about the perfect market in this paper "M M theory", the stock market liquidity into the analysis framework of the company's cash dividend policy, and based on the Chinese A stock market from 2001 to 2014 2293 listed the company a total of 17934 annual observations, to test the impact of the stock market liquidity of the cash dividend policy of listed companies. The study found that the listed company cash dividend willingness to pay with stock market liquidity decreases significantly increased, the cash dividend payment rate decrease with the liquidity of the stock market and further analysis is improved significantly. Also found that when the agency cost low and cash dividend payment ability of the company, the cash dividend policy is affected by the liquidity of the stock market more. This study On the stock market investors, listed companies and securities market regulators have important implications.

【作者單位】： 廈門大學(xué)財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)研究院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71502150) 福建省中青年教師教育科研項(xiàng)目(JAS150072)資助
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 引言公司股利政策一直是財(cái)務(wù)研究的核心議題�，F(xiàn)有文獻(xiàn)通過研究Miller等[1]“股利無關(guān)論”中有關(guān)完美市場(chǎng)的前提假設(shè),從信號(hào)傳遞、[2,3]自由現(xiàn)金流、[4,5]財(cái)務(wù)生命周期[6-8]等角度探討B(tài)lack[9]提出的“股利之謎”。國(guó)內(nèi)學(xué)者還進(jìn)一步結(jié)合產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、[10]股權(quán)分置、[11]控股股東

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