本文關鍵詞：創(chuàng)業(yè)板重要股東減持限售股的市場反應強度影響因素分析　出處：《南京大學》2014年碩士論文　論文類型：學位論文

  更多相關文章： 創(chuàng)業(yè)板重要股東減持 市場反應強度 股東類型 減持規(guī)模

【摘要】：自創(chuàng)業(yè)板市場限售股開始解禁以來,遭遇大股東、高管與控股股東輪番減持,比較重要的一個原因是“三高”發(fā)行,但創(chuàng)業(yè)板上市公司的治理結構復雜、業(yè)績不穩(wěn)定、部分公司存在過度包裝粉飾等也是減持的重要原因。創(chuàng)業(yè)板市場上減持的各類限售股股東中,由于在公司中擔任的職務角色、持股數(shù)量和減持力度等方面都存在一定的差異,減持的市場反應強度也必然不盡相同。創(chuàng)業(yè)板市場重要股東減持的市場反應強度的影響因素一直是理論界與投資者關注的焦點。但是創(chuàng)業(yè)板市場誕生尚不滿五年,有關控股股東的研究樣本相對匱乏,前人的研究大多集中在大股東和高管的減持影響,對控股股東減持的市場影響研究較少�？毓晒蓶|在創(chuàng)業(yè)板市場上占據(jù)著非常重要的角色,其掌握的內部信息要比普通高管和一般大股東還要多。文章篩選了自創(chuàng)業(yè)板開板以來至2014年2月底我國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)生的符合條件的重要股東減持事件為樣本,以供求理論、股價壓力理論、信號理論為理論支撐,運用事件研究法計算重要股東減持后的長期和短期累計異常收益率。另外,從股東類型、減持規(guī)模、業(yè)績水平、估值水平和成長性等五個方面來分析減持市場效應強度,通過實證假設檢驗得出如下結論：首先,持股高管和控股股東比般大股東所掌握的公司內部消息越來越全面,根據(jù)信號理論,減持效應向市場傳遞的消息更加負面,其減持所造成的市場反應強度越來越強。其次,減持規(guī)模與市場反應強度正相關,減持規(guī)模越大,市場上股票的供應量越大,向市場傳遞的信號越負面,減持所造成的市場反應強度越來越強。最后,文章對理論邏輯上成立的假設在實證中沒有得到驗證的原因做出了可能性分析。總之,文章試圖為找出創(chuàng)業(yè)板重要股東減持的市場反應強度影響因素做出理論與實踐貢獻。
[Abstract]:Since the GEM market began to limit the sale of shares lifted, suffered major shareholders, executives and controlling shareholders by reduction, a more important reason is the "three high" issue, but the GEM listed companies governance structure is complex, unstable performance, part of the company there is excessive packaging is an important reason to whitewash reduction. Entrepreneurship in the market to reduce all kinds of restricted shareholders, as in position in the company, the number of shares and the reduction of the intensity etc. there are some differences, the market reaction to the strength reduction will vary. The important influence factors of shareholders gem market reaction to the strength reduction is always the focus of theorists and investors. But the GEM market was born less than five years, the controlling shareholder of the study sample are relatively scarce, most previous studies focused on large shareholders and executives to reduce impact on Reduction of the controlling shareholder of the market. The impact of holding the controlling shareholder plays a very important role in the GEM market, internal information than ordinary executives and major shareholders generally more important. The screening of eligible shareholders since since the opening of the gem to the end of February 2014 China's GEM market has reduced hold the event as a sample, with the theory of supply and demand, price pressure theory, signal theory, using event study method calculation of important shareholders to reduce the long-term and short-term cumulative abnormal return rate. In addition, the shareholders from the reduction of the size, type, level of performance, five valuation levels and growth to analyze the reduction the effect of market strength, through empirical hypothesis testing, get the following conclusion: first, shareholding executives and controlling shareholders than a large shareholders holding company internal information more comprehensive, according to the signal theory, To reduce the effect of transfer to the market more negative news, the market reaction to the strength reduction caused by more and more strong. Secondly, reduction of the size of the market and the intensity of reaction is related to the reduction of the larger scale, the supply of shares on the market is bigger, the more negative transfer signal to the market, reducing market reaction and strength a caused by the stronger. Finally, this paper made analysis on the establishment of possibility theory logic hypothesis has not been verified in the empirical study. In short, this article attempts to make theoretical and practical contribution to the factors of market reaction strength find effect of gem important shareholders holdings.

【學位授予單位】：南京大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

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本文編號：1388620