本文關鍵詞：場外交易市場發(fā)展促進產業(yè)成長研究　出處：《武漢大學》2014年博士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：加快產業(yè)升級以促進經濟持續(xù)增長已成為我國經濟發(fā)展的基本途徑。產業(yè)成長作為產業(yè)升級的重要內容,也是實現產業(yè)升級的重要途徑,最終將為經濟持續(xù)增長注入動力。產業(yè)成長離不開資本市場的支持,然而從我國的實際情況來看,大部分處于導入期、成長前期的產業(yè)內企業(yè)在創(chuàng)新、產業(yè)化、規(guī)�；a過程中往往會遭遇資金瓶頸,外部融資困難、內源融資有限必然會影響企業(yè)的經營與發(fā)展,不利于產業(yè)成長。2012年以來,我國場外交易市場作為多層次資本市場的基礎層次和重要組成部分,發(fā)展逐漸提速。在此背景下,如何借鑒發(fā)達國家場外交易市場建設的經驗并結合中國資本市場的實際情況,充分發(fā)揮場外交易市場的功能,通過為中小企業(yè)提供資本市場服務,促進相關產業(yè)成長,是值得理論界深思的問題。本文從產業(yè)成長的視角出發(fā),在對產業(yè)成長概念進行界定的基礎上,建立了場外交易市場促進產業(yè)成長的理論分析框架,以期為我國場外交易市場更好地服務企業(yè)資本市場需求、促進產業(yè)成長提供對策建議。 基于國內外研究成果,本文首先對場外交易市場促進產業(yè)成長的影響內容和作用機制進行了嘗試性的理論探討,這在學術界尚屬首次。本文以產業(yè)生命周期理論作為理論基礎對產業(yè)成長進行了界定,指出產業(yè)成長的動力主要來自技術創(chuàng)新、資金和產業(yè)政策等三個方面,產業(yè)成長的內容包括新興產業(yè)發(fā)展壯大和傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級。同時,本文將場外交易市場的功能提煉為融資、交易、孵化和托管等四項功能。研究分析結果表明,場外交易市場的功能完全契合產業(yè)成長動力的需要：場外交易市場通過發(fā)揮各項功能,能夠推動產業(yè)內企業(yè)不斷進行技術創(chuàng)新,促進產業(yè)鏈整合,加快產融結合,形成產業(yè)集聚或產業(yè)集聚升級,進而促進產業(yè)成長,表現為新興產業(yè)發(fā)展壯大和傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級。 在建立場外交易市場促進產業(yè)成長的理論分析框架基礎上,本文對我國場外交易市場促進產業(yè)成長的情況及存在的問題進行了分析。我國場外交易市場由以“新三板”為代表的全國性場外交易市場和區(qū)域性股權交易市場組成,呈現出掛牌數量增長迅猛,但交易不活躍、融資功能強于交易功能但與掛牌規(guī)模仍不相匹配的發(fā)展特征�；诖罅繑祿慕y(tǒng)計分析,本文認為“新三板”在促進產業(yè)成長方面具有鼓勵高新技術產業(yè)掛牌的明顯傾斜,市場功能發(fā)揮也更利于高新技術產業(yè)成長,而對傳統(tǒng)產業(yè)的支持要少一些。在以傳統(tǒng)產業(yè)企業(yè)掛牌為主的區(qū)域性股權交易市場中,傳統(tǒng)產業(yè)仍展示出較好的成長性但區(qū)域性股權交易市場的孵化功能表現尚不明顯。我國場外交易市場在促進產業(yè)成長的過程中存在三方面的主要問題：定位和法律地位不明晰；交易、融資、孵化功能等整體功能薄弱；企業(yè)掛牌、資本市場服務提供等主業(yè)零散,不成業(yè)務體系,與產業(yè)之間的互動關系尚處于自發(fā)、初級階段。 為借鑒國外場外交易市場促進產業(yè)成長的成功經驗,本文基于美國、中國臺灣地區(qū)等國家或地區(qū)場外交易市場在促進其新興產業(yè)成長、產業(yè)轉型過程中發(fā)揮了重要作用的考慮,選取了美國、中國臺灣地區(qū)場外交易市場及其促進產業(yè)成長的情況進行了研究,研究所提供的重要啟示如下：掛牌門檻不一、層級分明的多層次資本市場是契合產業(yè)成長的基本前提；場外交易市場應具有產業(yè)導向性；場外交易市場需要集聚創(chuàng)業(yè)資本；場外交易市場應充分發(fā)揮交易功能；場外交易市場發(fā)展應注重產業(yè)內融資的示范效應；場外交易市場應當建立明確的轉板制度。 出于佐證本文理論分析結論的需要,本文利用面板數據進行了實證分析。從實證結果來看,“新三板”掛牌及融資、交易等各項功能的發(fā)揮對新興產業(yè)發(fā)展壯大和傳統(tǒng)產業(yè)升級換代均具有較好的促進作用；區(qū)域性股權交易市場掛牌對產業(yè)成長具有顯著的促進作用。 基于理論研究、經驗借鑒和實證分析,本文進行了場外交易市場促進產業(yè)成長的對策研究并就場外交易市場更好地發(fā)揮促進產業(yè)成長的作用形成了對策建議：一是要加快建立以市場為主導的場外交易市場法律制度和監(jiān)管體系,為場外交易市場促進產業(yè)成長創(chuàng)造良好的制度環(huán)境；二是以產業(yè)為主線,建立層級分明的場外交易市場。確切來說,場外交易市場發(fā)展掛牌企業(yè)應明確以產業(yè)為導向,“新三板”依然要旗幟鮮明地倡導和鼓勵高科技產業(yè)掛牌,主要定位為高新技術產業(yè)服務,而區(qū)域性股權交易市場則應立足所在區(qū)域,深入剖析本地的產業(yè)發(fā)展優(yōu)勢、未來產業(yè)發(fā)展方向和發(fā)展重點,并結合國家和當地政府的產業(yè)政策,重點發(fā)動本地的優(yōu)勢產業(yè)、特色產業(yè)和主要產業(yè)內企業(yè)掛牌,同時,場外交易市場整體層級劃分與各市場內部分層應當并行；三是以促進產業(yè)成長為出發(fā)點和落腳點,完善場外交易市場功能體系建設。具體舉措為加強以產業(yè)為主導的財務顧問服務體系建設,引入做市商制度與堅持投資者適當性管理相結合,建立以產業(yè)為單位的融資制度等三個方面。
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【學位授予單位】：武漢大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F124

【參考文獻】

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本文編號：1385380