本文關鍵詞：中國證券市場的投資者情緒、股票內在價值與IPO定價，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《清華大學》 2007年

價格模型與收益模型

李哲  

【摘要】： 在會計學領域的研究方法中,通常會面臨這樣一個選擇:價格模型與收益模型。在價格模型中,采用的是股票價格與每股盈余作為分析變量,而在收益模型中,則是采用投資回報與每股盈余作為分析變量。 在前人的研究中,Gonedes與Dopuch在1974年指出在不考慮估價理論的時候,收益模型的分析結果要優(yōu)于價格模型。Lev與Ohlson在1982年則把這兩個模型描述為互補關系,而Landsman與Magliolo1988年的分析又指出對一些特定問題的研究價格模型則是較優(yōu)選擇。 Kothari與Zimmerman在1995年發(fā)表了題為《Price and return models》的文章,通過對1952-1989年間美國股票市場樣本數(shù)據(jù)的分析,支持了作者關于價格模型與收益模型的分析結論。Kothari與Zimmerman在前人研究的基礎上得出的結論是在計量經濟學的回歸分析中,價格模型有著更好的經濟解釋力,也就是有更高的相關性;而收益模型則有更好的計量回歸效果,也就是有更高的可靠性。 本文根據(jù)上述兩位作者的研究,沿用他們的研究思路與方法,采用中國股票市場的數(shù)據(jù)分析比較了價格模型與收益模型對研究中國市場存在的聯(lián)系與區(qū)別。通過理論分析和四種“價格—收益”模型對中國股票市場的實證檢驗可以看出,如果盈余變量遵循隨機游走模型,并且股票價格中包含有比當期和過去盈余信息中更加豐富的信息,那么通過價格模型回歸分析得出的盈余反應系數(shù)就是無偏誤的,并且相對于收益模型和差分價格模型具有更好的經濟解釋力。在研究盈余反應系數(shù)與市場收益率的回歸分析時,發(fā)現(xiàn)中國市場的研究結論與Kothari和Zimmerman的研究結論存在顯著差異。筆者認為這反映了中國特色的市場經濟中政府對宏觀經濟的干預和調控。 本研究沒有對前提假設做敏感性分析,在今后可以對盈余信息中的噪聲因素、用價格攤薄產生的非線性、缺省變量造成的偏誤等問題進行研究。

【關鍵詞】：
【學位授予單位】：清華大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F275;F830.91
【目錄】：

摘要3-4

Abstract4-7

第1章 引言7-10

1.1 問題的提出7

1.2 研究的經濟學含義7-8

1.3 研究目的與方法8-9

1.4 論文的結構9-10

第2章 文獻綜述10-19

2.1 國外關于兩種模型的研究10-12

2.2 國內關于兩種模型的研究12-13

2.3 關于盈余信息的研究13-15

2.4 關于盈余反應系數(shù)的研究15-17

2.4.1 盈余反應系數(shù)的研究動機16-17

2.4.2 中國資本市場盈余反應系數(shù)研究的必要性17

2.5 價格模型與收益模型對比分析的理論框架17-19

第3章 模型設計與理論分析19-25

3.1 研究模型的設計19-20

3.2 評價兩種模型的標準20-21

3.3 在“價格領先盈余”的條件下對研究模型的分析21-23

3.3.1 價格模型的具體分析22

3.3.2 收益模型的具體分析22-23

3.3.3 差分價格模型的具體分析23

3.4 盈余中包含與價值不相關信息時的分析23-24

3.5 本章小結24-25

第4章 數(shù)據(jù)及描述性統(tǒng)計25-27

第5章 實證檢驗27-40

5.1 全樣本數(shù)據(jù)分析27-31

5.1.1 價格模型全樣本分析結果27

5.1.2 收益模型全樣本分析結果27-28

5.1.3 差分價格模型全樣本分析結果28

5.1.4 攤薄價格模型全樣本分析結果28-31

5.1.5 盈余反應系數(shù)與市盈率的對比分析31

5.1.6 本節(jié)研究主要結論31

5.2 橫截面數(shù)據(jù)分析31-37

5.2.1 價格模型橫截面分析結果33

5.2.2 收益模型橫截面分析結果33-34

5.2.3 差分價格模型橫截面分析結果34

5.2.4 攤薄價格模型橫截面分析結果34

5.2.5 盈余反應系數(shù)與利率的回歸分析34-36

5.2.6 本節(jié)研究主要結論36-37

5.3 時間序列數(shù)據(jù)分析37-40

5.3.1 價格模型時間序列分析結果37

5.3.2 收益模型與差分價格模型時間序列分析結果37-39

5.3.3 攤薄價格模型時間序列分析結果39

5.3.4 本節(jié)研究主要結論39-40

第6章 研究結論與局限性40-42

6.1 主要研究結論40

6.2 進一步研究方向40-41

6.3 研究的局限性41-42

參考文獻42-45

致謝45-46

個人簡歷46

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本文編號：137297