本文關(guān)鍵詞：投資者情緒、杠桿資金與股票價(jià)格——兼論2015～2016年股災(zāi)成因　出處：《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究》2017年01期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：基于2015年所爆發(fā)的"股災(zāi)"選取2014~2016年數(shù)據(jù),以個(gè)股層面的股價(jià)收益、股價(jià)波動(dòng)以及基于VECM的市場(chǎng)宏觀層面的股價(jià)泡沫作為主要被解釋變量,通過(guò)主成分分析法構(gòu)建投資者情緒,以兩融余額作為杠桿資金的度量進(jìn)行實(shí)證分析。研究結(jié)果表明,微觀層面投資者情緒顯著加大了股價(jià)收益及波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)并且存在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償效應(yīng);融資融券總體表現(xiàn)出的融資強(qiáng)杠桿及融券弱風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的特點(diǎn)存在著加大情緒對(duì)股價(jià)波動(dòng)的凈效應(yīng);宏觀市場(chǎng)層面基于股價(jià)泡沫的VAR結(jié)果發(fā)現(xiàn)情緒與泡沫互為Granger原因,投資者情緒影響融資杠桿進(jìn)而對(duì)股價(jià)泡沫和融券杠桿產(chǎn)生影響,股價(jià)泡沫的變化又反過(guò)來(lái)影響了投資者的情緒;上述三因素中,投資者情緒沖擊的影響程度最大。由此提出穩(wěn)定投資者情緒、有效運(yùn)用和完善杠桿制度等監(jiān)管建議。
[Abstract]:Based on the data from 2014 to 2016 , the stock price returns , stock price fluctuations and stock price bubbles based on the market macro level of VECM are analyzed empirically .

【作者單位】： 上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院金融學(xué)院;沈陽(yáng)師范大學(xué)旅游管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目(71202042) 上海市科委軟科學(xué)重點(diǎn)項(xiàng)目(16692108200)
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 葉文靖沈陽(yáng)師范大學(xué)旅游管理學(xué)院,遼寧沈陽(yáng)110034一、引言2015年的A股市場(chǎng)注定是極其不平凡的一年,在上半年經(jīng)歷了一輪波瀾壯闊的大牛市之后,從下半年開(kāi)始又經(jīng)歷了一輪史無(wú)前例的急速暴跌,乃至被稱之為“股災(zāi)”。自2015年6月12日上攻至5178.19點(diǎn)之后一路經(jīng)歷了三次“股災(zāi)”,最

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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