本文關(guān)鍵詞：數(shù)量管制、流動(dòng)性錯(cuò)配和企業(yè)高額現(xiàn)金持有——來(lái)自上市公司的證據(jù)　出處：《管理世界》2017年02期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：近年來(lái),企業(yè)存款大幅攀升,已經(jīng)成為我國(guó)貨幣量高速增加的重要推動(dòng)力量之一。因此,探討企業(yè)持有高額現(xiàn)金的原因可作為理解中國(guó)貨幣高速增長(zhǎng)、盤活貨幣存量的關(guān)鍵切入點(diǎn)。本文從深層次的貨幣政策框架入手,通過(guò)對(duì)理論和上市公司實(shí)際數(shù)據(jù)兩方面的分析發(fā)現(xiàn),2009年貨幣政策重拾合意信貸規(guī)模,導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)持有現(xiàn)金在2010年之后出現(xiàn)一個(gè)一次性趨勢(shì)性上升。前期相關(guān)研究普遍忽略了這個(gè)數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)變化,將2010年前后的數(shù)據(jù)統(tǒng)一進(jìn)行實(shí)證分析,容易導(dǎo)致有偏的估計(jì)。從實(shí)際情況來(lái)看,商業(yè)銀行規(guī)避合意信貸規(guī)模導(dǎo)致的影子銀行業(yè)務(wù)使得大企業(yè)更容易獲得貸款,從而積累了更多的現(xiàn)金,出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。在這樣的金融環(huán)境下,由于企業(yè)的現(xiàn)金持有水平與投資機(jī)會(huì)無(wú)關(guān),就會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)流動(dòng)性錯(cuò)配,從而使得貨幣供給與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫離,金融空轉(zhuǎn)。因此,要盤活貨幣存量,關(guān)鍵是逐步放棄貸款規(guī)模窗口指導(dǎo)等數(shù)量管制手段,推動(dòng)貨幣政策從數(shù)量型調(diào)控模式向價(jià)格型轉(zhuǎn)變。
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【作者單位】： 中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)協(xié)同創(chuàng)新中心;中國(guó)人民大學(xué)漢青經(jīng)濟(jì)與金融高級(jí)研究院;中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;華夏銀行;
【基金】：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、企業(yè)進(jìn)入和非平衡增長(zhǎng)中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)研究”(批準(zhǔn)號(hào):16BJL082)的階段性成果
【分類號(hào)】：F275;F832.51
【正文快照】： 一、導(dǎo)言近年來(lái),我國(guó)貨幣供給增長(zhǎng)速度較快,導(dǎo)致M2與GDP的比率大幅上升,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了世界平均水平(圖1)。這一問(wèn)題引起了多方關(guān)注和很多相關(guān)研究。例如,中國(guó)人民銀行《2013年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》認(rèn)為,我國(guó)較高的銀行融資占比和儲(chǔ)蓄率直接推升了M2與GDP的比重。除了這些研，

本文編號(hào)：1352518