本文關(guān)鍵詞：基于高階統(tǒng)計量的波動溢出效應(yīng)理論與實踐研究　出處：《南京大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：金融一體化和金融自由化使得各國(地區(qū))之間的金融聯(lián)系更加密切,市場間的信息傳遞更加及時有效,同時也使全球金融風(fēng)險日益聯(lián)系緊密并快速傳遞。金融市場的溢出效應(yīng)是價格在市場間傳導(dǎo)的一種現(xiàn)象,即一個市場的價格不僅受自身前期價格的影響,還可能受到其他市場前期價格的影響。金融市場溢出效應(yīng)的研究,有助于認識不同市場的整合程度以及風(fēng)險在市場間的傳遞機制,在此基礎(chǔ)上可以在市場間建立有效的投資組合,分散與對沖金融風(fēng)險。因此在我國對外開放程度不斷提高,資本市場逐步融入國際金融市場的背景下,探討國際金融市場間的風(fēng)險溢出,以及國內(nèi)金融市場的資源配置效率具有重要的現(xiàn)實意義。本文以2011年9月到2013年12月期間的金融波動序列數(shù)據(jù)為樣本,研究了國內(nèi)外股票市場間的溢出效應(yīng),以及國內(nèi)股市與債市的溢出效應(yīng)。目前關(guān)于金融市場溢出效應(yīng)的研究大多采用計量經(jīng)濟學(xué)模型,但是這類方法由于受到模型假設(shè)以及模型設(shè)定的約束,不能反映真實的金融市場的波動特性。因此本文針對金融時間序列的非高斯性,采用基于高階統(tǒng)計量的互雙譜分析來定量化地研究市場間波動溢出效應(yīng)的時滯關(guān)系及影響強度,能夠從根本上避免計量經(jīng)濟學(xué)模型的弊端,并且能更加全面地考察市場間的溢出效應(yīng)。同時,在本文的研究中引入了移動窗口樣本法,可以對實證檢驗結(jié)果進行穩(wěn)健性分析,并對金融市場溢出效應(yīng)的動態(tài)關(guān)系進行趨勢分析,使得研究結(jié)論更加具有可靠性。在國際股票市場間溢出效應(yīng)的認識方面,本文考察了上海股市、深圳股市、香港股市、美國股市和英國股市之間的波動溢出效應(yīng),發(fā)現(xiàn)：第一,我國滬市與深市之間的溢出效應(yīng)較為顯著,市場之間具有高度的協(xié)同性。同時,滬、深股市與香港市場的波動也具有較高的同步性,港市與內(nèi)地股市間形成了較強的金融聯(lián)系；第二,我國股市與美國、英國等國際股票市場始終是相對分割的市場,市場間信息的傳遞并不通暢,波動溢出效應(yīng)的具體表現(xiàn)為在研究期間美國、英國市場對我國市場僅存在單向的波動溢出,且為長期波動的溢出；第三,我國股票市場與國際市場間的相互關(guān)系也發(fā)生了深刻的變化。其一是我國股市對外影響力減弱,滬、深股市對港市波動溢出強度在研究期間逐漸減弱,而美國和英國股市的波動溢出基本不存在。其二是我國股市受國際市場的沖擊逐漸加大,研究期間港市對滬、深股市波動溢出的強度有顯著增強的趨勢,美國和英國股市對滬、深股市波動溢出的強度隨著時間的推移也有一定的增強。在國內(nèi)金融市場間溢出效應(yīng)的認識方面,本文考察了現(xiàn)階段我國股市與債市的波動溢出效應(yīng),發(fā)現(xiàn)在2012年4月以后僅存在債市向股市的單向波動溢出,且波動溢出的強度較高。結(jié)論表明我國股市與債市仍然是兩個相對分割的市場,信息不能在兩個市場間自由傳遞,而我國股票市場的價格變化尚未形成有效的價格引導(dǎo)機制作用于債券市場。
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【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：1352356