本文關(guān)鍵詞：投資者情緒與上市公司并購行為的“順周期效應(yīng)”研究

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【摘要】：20世紀80年代以來,大量的經(jīng)濟史實已經(jīng)證明,資本市場上的投資者和企業(yè)的管理者都是有限理性的,傳統(tǒng)的有效市場假說已受到現(xiàn)實沖擊。投資者高漲或低迷的情緒會導(dǎo)致股票價格系統(tǒng)性地偏離其基本價值,并可能對經(jīng)濟實體投資行為產(chǎn)生重大影響,反過來,管理者的經(jīng)營決策也會顯著地影響投資者情緒,然后通過資本市場以股價為介質(zhì)表現(xiàn)出來。本文按照事件的先后順序,從時間角度研究了投資者情緒與上市公司并購行為的相互關(guān)系。首先采用二項Logisti c回歸檢驗投資者情緒對公司并購行為的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn),投資者情緒的代理變量動量指標與上市公司是否發(fā)生并購呈正相關(guān)關(guān)系。然后采用事件研究法,通過對超額收益率和累計超額收益率的檢驗,研究上市公司并購對投資者情緒的短期影響。窗口期平均超額收益率和平均累計超額收益率的單樣本t值檢驗表明,并購事件發(fā)生后短期內(nèi)股價抬升明顯,投資者對事件反應(yīng)積極。進而將換手率替代收益率作為投資者情緒代理變量進行穩(wěn)健性檢驗。最后采用多元線性回歸方法檢驗了并購考察期結(jié)束后投資者對并購事件的長期反應(yīng),結(jié)果表明上市公司是否發(fā)生并購對投資者情緒有正向影響。本文的研究不僅充實了現(xiàn)有的理論研究,所得出的研究結(jié)論也可以對投資者和企業(yè)管理者的理性投資進行有效的指導(dǎo),提高并購市場的效率。
【學(xué)位授予單位】：燕山大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
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本文編號：1226282