本文關鍵詞：環(huán)境信息披露質量、產權性質和IPO融資成本

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【摘要】：2014年10月環(huán)保部響應簡政放權的號召,停止對IPO公司進行上市前的環(huán)保核查,投資者要了解重污染企業(yè)的環(huán)境信息,更多的依賴于IPO公司自身的環(huán)境信息披露,因此,完善環(huán)境信息披露制度迫在眉睫。“注冊制”改革從2013年被提及,一直備受關注,我國的IPO市場確實存在諸多弊病,除了借鑒國外的先進經驗,還需根據(jù)中國特殊國情,完善相應配套體系,在環(huán)境日益惡化的今天,完善環(huán)境信息披露制度對于健全IPO市場來說越來越重要。本文通過探討我國重污染行業(yè)IPO公司提高環(huán)境信息披露質量是否能降低IPO融資成本,考察提高環(huán)境信息披露質量在IPO市場產生的經濟后果;并且,基于我國特殊的經濟情況,進一步探討不同產權性質下,環(huán)境信息披露質量對IPO融資成本影響的差異。本文以2011年至2015年在滬深兩市首次公開上市的重污染企業(yè)作為樣本,檢驗了環(huán)境信息披露質量與IPO融資成本的關系,在控制了IPO公司的股票發(fā)行規(guī)模、成長能力、償債能力、盈利能力、中簽率和承銷商聲譽等因素的影響后,得出以下結論:IPO企業(yè)提高環(huán)境信息披露質量,減少信息不對稱程度,使得詢價對象的申購意向價與企業(yè)的真實市場價的價差減小,從而減少企業(yè)的IPO間接融資成本;與非國有企業(yè)相比,國企的經濟實力更強,更有實力保護環(huán)境,更好地踐行社會責任,因此,比起非國企披露的環(huán)境信息,詢價對象更愿意相信國企披露的環(huán)境信息,因此在國有企業(yè),環(huán)境信息披露質量對IPO融資成本的影響力更顯著。本文驗證了在重污染行業(yè)中,環(huán)境信息披露質量的增加將產生正面的經濟后果,且這種效應在國有企業(yè)中更明顯,說明了我國IPO市場的投資者在進行定價風險評估和投資決策制定時,已經將IPO公司環(huán)境信息披露情況納入了考慮范圍。這不僅有利于公司IPO融資成本的降低,有利于降低國有企業(yè)IPO折價,而且有利于幫助投資者正確識別公司風險從而制定更準確的發(fā)行價格和投資決策,有助于改善資本市場效率,因此,IPO公司自身應提高其環(huán)境信息披露的質量,而且國家環(huán)保方面的稅收優(yōu)惠及政府補助等應向民營企業(yè)適當傾斜。
【學位授予單位】：新疆財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F275;F832.51

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