本文關(guān)鍵詞：基于高頻交易數(shù)據(jù)的中國股票市場羊群效應(yīng)研究

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【摘要】：我國股票市場自設(shè)立以來,常常表現(xiàn)出比成熟資本市場更強的振蕩性。尤其是2015年的兩次股災(zāi),市場的瘋漲、急跌讓人們不得不思考中國的資本市場離良性發(fā)展還有多遠。資本市場的頻繁波動經(jīng)常導(dǎo)致投資者容易受政策和其他投資者的影響,很難進行理性投資。投資者的這種非理性的盲目跟從行為很容易導(dǎo)致股票市場出現(xiàn)羊群效應(yīng)。一旦市場存在羊群效應(yīng),市場波動會加劇,造成更大的風(fēng)險。因此,羊群效應(yīng)是影響市場穩(wěn)定、金融系統(tǒng)資源配置效率的一個重要因素。所以,本文研究股票市場中的羊群效應(yīng)有重要意義。迄今為止,大多數(shù)的研究都是通過分析日數(shù)據(jù)、周數(shù)據(jù)、月數(shù)據(jù)等低頻交易數(shù)據(jù)來測度羊群效應(yīng)。然而,羊群效應(yīng)是個快速、復(fù)雜的變化過程,持續(xù)時間短,低頻數(shù)據(jù)無法準確的捕捉到羊群效應(yīng)的變化特征。因此,這些傳統(tǒng)的研究方法無法對羊群效應(yīng)的發(fā)生時點、持續(xù)時間等日內(nèi)特征進行根本性的描述。為了真正了解羊群效應(yīng)的變化特征,本文提出了一種基于股票日內(nèi)高頻交易數(shù)據(jù)的方法來準確刻畫證券市場的羊群效應(yīng)。本文分別使用低頻CKK、HS和高頻Correlation等三種方法對上海股票市場的羊群效應(yīng)進行了研究。結(jié)果表明,低頻數(shù)據(jù)只能識別出市場在某段時間內(nèi)是否有羊群效應(yīng),而高頻數(shù)據(jù)不僅能識別出具體的“羊群效應(yīng)日”,而且可以進一步檢測交易日內(nèi)發(fā)生羊群效應(yīng)的大致時間點、羊群效應(yīng)的持續(xù)時間、不同規(guī)模的公司對羊群效應(yīng)的影響程度等。高頻數(shù)據(jù)研究表明,2012年至2015年大概有十幾個“羊群效應(yīng)日”,主要集中在2015年的兩次股災(zāi)期間。由于市場行為是復(fù)雜的,受到多方面因素影響。因此,羊群效應(yīng)發(fā)生的時間沒有明顯的規(guī)律。它可能發(fā)生在一個交易日內(nèi)的開盤、盤中、盤尾,且持續(xù)時間通常在幾十分鐘以內(nèi)。在大多數(shù)時間段內(nèi),小公司對羊群效應(yīng)的貢獻度更高一點,也就是羊群效應(yīng)更容易發(fā)生于小公司中。當(dāng)羊群效應(yīng)發(fā)生時,市場存在顯著的“小公司效應(yīng)”。
【學(xué)位授予單位】：廣西大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51

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