本文關(guān)鍵詞：我國證券基金股票需求反饋交易的實證分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《暨南大學(xué)》 2011年

我國證券基金股票需求反饋交易的實證分析

吳遲  

【摘要】：證券投資基金具有集合投資、分散風(fēng)險、專業(yè)理財?shù)忍攸c(diǎn),近年獲得了快速發(fā)展,其在我國證券市場扮演的角色也越來越重要。關(guān)于其投資行為的研究也一直是學(xué)術(shù)界的熱點(diǎn),已有文獻(xiàn)主要集中在動量交易和羊群行為兩個方面,本文將從需求反饋交易這一較新視角來研究證券投資基金的投資行為。 本文采用Sias (2004)的方法,以2005-2009年我國證券投資基金季度股票交易數(shù)據(jù)為樣本,首先測度了證券投資基金的需求反饋交易；其次,把需求反饋策略分解成為自我交易策略和跟隨交易策略,并按基金參與交易活躍程度、市值、行業(yè)等對上市公司進(jìn)行了分類測度,試圖發(fā)現(xiàn)跟隨交易策略產(chǎn)生的原因；最后,進(jìn)一步把跟隨交易策略分解成為跟隨同類和跟隨不同類兩種交易策略。實證結(jié)果表明：(1)我國證券投資基金存在顯著的負(fù)反饋交易策略,負(fù)反饋交易策略中存在顯著的自我交易策略和跟隨交易策略,其中跟隨交易策略占據(jù)主導(dǎo)地位；(2)跟隨交易策略隨股票市值的增加而增大,這和調(diào)查羊群行為相符,因此我們認(rèn)為促成投資決策的信息的同質(zhì)化和相關(guān)性是跟隨交易策略產(chǎn)生的主要原因；(3)跟隨同類和跟隨不同類交易策略在跟隨交易策略中同時存在,但跟隨不同類交易策略占主導(dǎo)地位；(4)股票型基金和混合型基金的跟隨同類交易策略高于所以基金平均水平(30%),這可能是由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)類似的證券投資基金排名和業(yè)績考核參照相同的基準(zhǔn),類似聲譽(yù)羊群行為；(5)北、上、廣、深四地證券投資基金相互跟隨策略存在顯著的差異,前九大基金管理公司內(nèi)部的證券投資基金相互跟隨交易也存在顯著的差異。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

中文摘要4-5

Abstract5-7

目錄7-8

1 緒論8-11

1.1 選題的背景及意義8

1.2 研究內(nèi)容和研究方法8-10

1.3 本文的創(chuàng)新之處10-11

2 文獻(xiàn)綜述11-16

2.1 羊群行為的文獻(xiàn)綜述11-13

2.2 基于收益的反饋交易的文獻(xiàn)綜述13-15

2.3 基于需求的反饋交易的文獻(xiàn)綜述15-16

3 機(jī)構(gòu)投資者的投資策略16-21

3.1 機(jī)構(gòu)投資者的有限理性16-18

3.2 機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為18-19

3.3 機(jī)構(gòu)投資者的反饋交易19-21

4 實證方法及設(shè)計21-26

4.1 樣本數(shù)據(jù)21-22

4.2 實證設(shè)計22-26

5 實證結(jié)果及分析26-37

5.1 需求反饋交易的測度結(jié)果26-27

5.2 股票交易活躍程度對需求反轉(zhuǎn)交易的影響27-28

5.3 市值規(guī)模和行業(yè)屬性對需求反轉(zhuǎn)交易的影響28-31

5.4 不同證券投資基金的跟隨交易策略31-37

6 結(jié)論及政策建議37-39

6.1 實證結(jié)論37-38

6.2 政策含義38

6.3 研究的不足之處38-39

參考文獻(xiàn)39-44

在學(xué)期間發(fā)表論文清單44-45

后記45

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