本文關(guān)鍵詞：證券分析師股票評級對股票交易信息不對稱的影響分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《南京師范大學(xué)》 2012年

證券分析師股票評級對股票交易信息不對稱的影響分析

陳琛  

【摘要】：中國證券分析師行業(yè)真正發(fā)展起來雖然是近十多年來的事,但是由于中國股市規(guī)模的不斷擴(kuò)張,以及機(jī)構(gòu)投資者的迅速壯大,使得證券分析師行業(yè)快速、蓬勃的發(fā)展成為可能。另一方面,中國股市中的信息不對稱問題歷來備受投資者與監(jiān)管部門的關(guān)注。那么,應(yīng)市場信息不對稱問題而產(chǎn)生的證券分析師自然就應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起降低股市信息不對稱的責(zé)任。 證券分析師通過搜集上市公司信息、行業(yè)信息、宏觀經(jīng)濟(jì)走勢及政策等影響上市公司價值的信息,進(jìn)行分析后給出“買入”、“賣出”等投資評級,從而擴(kuò)充股市信息容量,期望降低股票市場信息不對稱的程度。但是,中國證券分析師的股票評級是否起到了這一作用,如果有作用,是否所有的評級都能夠降低股票市場信息不對稱?這些問題的答案不僅關(guān)系到證券分析師行業(yè)的威信和發(fā)展,也關(guān)系到投資者的投資決策和監(jiān)管部門的政策制定。這也正是本文對這些問題的答案進(jìn)行探究的初衷。 本文在相關(guān)理論分析的基礎(chǔ)上提出了三個假設(shè)：(1)證券分析師股票評級上調(diào)后信息不對稱程度下降,評級下調(diào)后信息不對稱程度上升；(2)評級變動前評級水平不同對信息不對稱的影響不同；(3)評級變動跨越的級數(shù)越多,信息不對稱變化幅度越大。本文對2008年1月至2011年6月國泰安數(shù)據(jù)庫中提供的證券分析師股票評級的變動數(shù)據(jù)以及盈利預(yù)測數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析和整理,并計算出樣本中每一次評級變動所對應(yīng)的各分析師盈利預(yù)測分歧度,作為信息不對稱的衡量指標(biāo),接著通過獨立樣本t檢驗對上述三個假設(shè)進(jìn)行了檢驗,并通過截面回歸進(jìn)行了進(jìn)一步驗證。 本文研究發(fā)現(xiàn)：中國證券分析師股票評級上調(diào)后信息不對稱程度下降,而下調(diào)后信息不對稱程度上升；證券分析師股票評級上調(diào)(下調(diào))前評級水平越低,評級上調(diào)(下調(diào))后信息不對稱下降(上升)幅度越大；證券分析師股票評級變動級數(shù)不同,對股市信息不對稱的影響不大。總體來說,中國證券分析師對有利信息的挖掘起到了降低股市信息不對稱的作用,但是對不利信息的披露仍不夠及時、有效,沒能起到抑制信息不對稱惡化的作用；而根據(jù)行為金融學(xué)的相關(guān)理論,中國股市投資者受代表性偏差的影響更大,即中國股市投資者對于同股票以往表現(xiàn)迥異的評級信息更加敏感。 此外,本文還發(fā)現(xiàn)中國證券分析師股票評級變動主要為1級,較為謹(jǐn)慎和保守,且降級時很少給出“減持”和“賣出”評級,有失客觀性。本文在最后,針對中國證券分析師披露不利信息的能力不足問題和投資者投資代表性偏差的問題,對證券分析師行業(yè)、投資者、上市公司和監(jiān)管部門提出了相關(guān)的建議。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：南京師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

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