本文關鍵詞：資產定價核還原方法的算符表述及其應用——以中國股票市場泡沫診斷為例

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【摘要】：傳統金融工程技術能夠得到風險中性概率,但如果不還原出表征市場風險偏好結構的定價核,無法進一步得到真實概率。圍繞定價核的還原研究,近年來出現兩類不同的方法:Ross的矩陣法,Carr和Yu的微分方程法。前者求解矩陣最大特征值,后者求解方程最小特征值。本文通過引入狀態(tài)轉移定價算符,探討這兩種方法的內在聯系,給出統一表述的還原法:求解定價算符特征方程,其最大實特征值對應市場貼現率,而特征函數代表各狀態(tài)下的基準風險溢價水平。作為應用,本文研究了我國2005~2007年股市泡沫下的定價核,估計出各行業(yè)的風險補償和貼現要求,證實了泡沫過程中貨幣幻覺存在性。
【作者單位】： 華東理工大學商學院 金融工程研究所;
【關鍵詞】： 風險中性概率 定價核還原 股市泡沫 算符特征方程
【基金】：國家自然科學基金青年資助項目(71301051) 中央高�；究蒲袠I(yè)務費-探索研究基金資助項目(WN1323004)
【分類號】：F224;F832.51
【正文快照】： 1引言資產動態(tài)定價的核心問題之一是估計資產未來變化的真實概率。當前流行的方法是在定價核框架下研究此問題。定價核,也稱為隨機折現因子[1],其倒數對應著所謂基準計價投資組合在未來的價值[2]。資產定價基本定理表明,對于任何無套利機會的金融市場,必然存在著定價核[3]。以

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