本文關(guān)鍵詞：基于隱馬爾科夫模型的滬深300市場(chǎng)波動(dòng)結(jié)構(gòu)突變研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：波動(dòng)率作為時(shí)間序列不確定性的定量描述,是影響金融衍生品定價(jià)、投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)沖投資策略等金融活動(dòng)至關(guān)重要的因素。建立有效的波動(dòng)率估計(jì)和預(yù)測(cè)模型,對(duì)于加強(qiáng)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理,防范金融危機(jī),維持市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繁榮,都具有極其重要的理論研究意義與實(shí)踐價(jià)值。我國(guó)股市作為國(guó)際金融市場(chǎng)的一部分,近年來(lái)發(fā)展十分迅速,諸多問(wèn)題也相繼出現(xiàn),加之我國(guó)金融市場(chǎng)規(guī)章制度不太完善,從而使得股市的波動(dòng)呈現(xiàn)出高度不穩(wěn)定性。此外,我國(guó)股市投資者在股市中的表現(xiàn)也不夠理性,容易見(jiàn)風(fēng)使舵,從而致使股市的不對(duì)稱性加劇。制度的不完善和投資者的不理性是我國(guó)股市突出性的特征,這種特征使得我國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)外成熟的股票市場(chǎng)。因此,就迫切需要對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)率進(jìn)行研究,總結(jié)出其波動(dòng)規(guī)律,給金融市場(chǎng)管理者完善市場(chǎng)規(guī)章制度作為參考,同時(shí)也為投資者提供一些決策依據(jù),從而促使我國(guó)股票市場(chǎng)能夠健康穩(wěn)定發(fā)展,國(guó)民經(jīng)濟(jì)能夠健康穩(wěn)定地發(fā)展。但是,隨著當(dāng)下國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加快,各個(gè)國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系愈發(fā)緊密,股市又具有聯(lián)動(dòng)性和傳染性,致使股市對(duì)各方面影響反應(yīng)加劇,股市收益會(huì)在消息進(jìn)入股市的某個(gè)時(shí)刻發(fā)生跳躍式增長(zhǎng)或下降,從而產(chǎn)生波動(dòng)性結(jié)構(gòu)突變。如果股市出現(xiàn)結(jié)構(gòu)突變,就意味著大危機(jī)的出現(xiàn),就會(huì)給股市利益相關(guān)者帶來(lái)極大的損失,最終影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)。如果在對(duì)波動(dòng)率研究時(shí)不考慮股市的結(jié)構(gòu)突變,那么就會(huì)對(duì)股市波動(dòng)刻畫不準(zhǔn)確,也不能對(duì)下一次結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)的出現(xiàn)做出預(yù)判和預(yù)警;如果考慮了結(jié)構(gòu)突變,但是對(duì)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)判定不準(zhǔn)確或把高波動(dòng)狀態(tài)誤判為低波動(dòng)狀態(tài),都會(huì)使管理者和投資者的決策無(wú)效甚至帶來(lái)重大損失,從而降低風(fēng)險(xiǎn)管理水平。因此,如果要為管理當(dāng)局和投資者服務(wù),幫助管理者提高我國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)管理水平,保證股市的健康穩(wěn)定發(fā)展;協(xié)助投資者具備應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力,保證投資利益,降低損失,在對(duì)波動(dòng)率進(jìn)行研究時(shí)我們不僅需要考慮其結(jié)構(gòu)突變特征,還需要對(duì)結(jié)構(gòu)突變特征進(jìn)行準(zhǔn)確刻畫,對(duì)波動(dòng)率模型選擇的要求也就愈來(lái)愈高。針對(duì)股票市場(chǎng)的這種結(jié)構(gòu)突變,眾多學(xué)者用各種方法各種模型來(lái)捕捉,但是直到Hamilton和Susmel(1994)將馬爾科夫轉(zhuǎn)換機(jī)制應(yīng)用在波動(dòng)率中,才有了突破性的進(jìn)展。由于馬爾科夫機(jī)制轉(zhuǎn)換模型可以描述不同階段、狀態(tài)、機(jī)制下經(jīng)濟(jì)行為所具有的不同特性,恰恰可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)GARCH族模型不能反映市場(chǎng)因結(jié)構(gòu)突變呈現(xiàn)多波動(dòng)狀態(tài)的不足,且有與其他模型結(jié)合容易的特點(diǎn),故將其與波動(dòng)率模型結(jié)合來(lái)刻畫波動(dòng)率的結(jié)構(gòu)突變特征。然而馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型在對(duì)模型參數(shù)估計(jì)時(shí),需要對(duì)波動(dòng)率狀態(tài)進(jìn)行主觀地劃分,以至于對(duì)模型最終參數(shù)估計(jì)結(jié)果造成一定的干擾,從而使得模型對(duì)市場(chǎng)擬合效果不佳。HMM模型普遍應(yīng)用于模式識(shí)別中,此模型由兩個(gè)馬爾科夫過(guò)程序列而成的雙隨機(jī)過(guò)程,且能夠描述引起觀察序列出現(xiàn)的深層信息,因此經(jīng)常被用于探測(cè)一些引起某事件發(fā)生的隱藏事件的狀態(tài)和轉(zhuǎn)移概率等相關(guān)信息。基于此特性,結(jié)合我們能夠看到波動(dòng)率的表現(xiàn)卻不能對(duì)波動(dòng)率的結(jié)構(gòu)突變進(jìn)行準(zhǔn)確判斷的現(xiàn)狀,我們將HMM引入波動(dòng)率模型,構(gòu)建一個(gè)新的模型對(duì)我國(guó)股市的結(jié)構(gòu)突變特征進(jìn)行捕捉和刻畫。對(duì)于樣本的選擇,我們選取了目前最能代表我國(guó)A股整體走勢(shì)的滬深300指數(shù)。滬深300指數(shù)選取規(guī)模大,并且用整個(gè)我國(guó)股票市場(chǎng)中流動(dòng)性好的股票作為編制樣本,涵蓋了滬深兩股市60%左右的市場(chǎng),具有良好的市場(chǎng)代表性。并且它采用了當(dāng)下最為可靠的指數(shù)編排技術(shù),保證了數(shù)據(jù)的可靠性和連續(xù)性。所以本文采用滬深300指數(shù)作為我國(guó)股市價(jià)格波動(dòng)的樣本數(shù)據(jù)。綜上所述,本文將以波動(dòng)率研究中最為經(jīng)典的GARCH模型族為基礎(chǔ),結(jié)合隱馬爾科夫模型建立HMM-GARCH波動(dòng)率模型對(duì)其展開(kāi)詳細(xì)系統(tǒng)的研究。為了尋找出對(duì)市場(chǎng)擬合效果最好的模型,本文在運(yùn)用HMM-GARCH模型對(duì)樣本進(jìn)行擬合時(shí),也估計(jì)了未考慮結(jié)構(gòu)突變的GARCH模型和考慮了結(jié)構(gòu)突變但是有結(jié)構(gòu)化缺陷的MRS-GARCH模型。實(shí)證結(jié)果顯示:股市的平均收益率為正,并且股市的波動(dòng)與收益存在非常明顯的正相關(guān)關(guān)系;GARCH模型能很好地刻畫出波動(dòng)率的聚集性、尖峰厚尾性,但不能模擬出股票市場(chǎng)的突變性;隱馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型與條件異方差結(jié)合的HMM-GARCH模型在刻畫出波動(dòng)率三大特性的同時(shí),亦能捕捉到波動(dòng)率結(jié)構(gòu)突變的典型事實(shí),并且似然值顯示HMM-GARCH模型對(duì)收益率序列的擬合程度最高;與實(shí)際價(jià)格趨勢(shì)類比研究可以看到,HMM-GARCH模型擬合出的狀態(tài)圖基本上能夠找到市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)突變點(diǎn),與市場(chǎng)實(shí)際的波動(dòng)變化趨勢(shì)相契合。隨后,基于最優(yōu)模型,結(jié)合近幾年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和我國(guó)政策變動(dòng),從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對(duì)股市價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行剖析,可以得出結(jié)論:投資我國(guó)股市總體上來(lái)說(shuō)是能獲得收益的,而且從數(shù)據(jù)來(lái)看收益大部分聚集在短期的投機(jī)行為中;HMM-GARCH模型模擬出的波動(dòng)與我國(guó)實(shí)際波動(dòng)契合的同時(shí),也能映射出國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩情況。
【關(guān)鍵詞】：波動(dòng)率 結(jié)構(gòu)突變 HMM 狀態(tài)轉(zhuǎn)移
【學(xué)位授予單位】：成都理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F224;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 第一章 引言11-21
• 1.1 股市價(jià)格波動(dòng)研究背景11-13
• 1.2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述13-17
• 1.3 波動(dòng)率研究樣本的選取17
• 1.4 本文研究的主要問(wèn)題17-18
• 1.5 研究意義18
• 1.6 本文的創(chuàng)新性18-19
• 1.7 本文的邏輯結(jié)構(gòu)安排19-20
• 1.8 技術(shù)線路圖20-21
• 第二章 波動(dòng)率研究理論基礎(chǔ)21-27
• 2.1 股市波動(dòng)率研究變量的確定21
• 2.2 波動(dòng)率類型介紹21-23
• 2.3 波動(dòng)率的典型事實(shí)23-24
• 2.4 常用的時(shí)間序列描述統(tǒng)計(jì)量介紹24-26
• 2.5 本章小結(jié)26-27
• 第三章 波動(dòng)率模型及估計(jì)方法27-37
• 3.1 模型介紹27-33
• 3.1.1 理論基礎(chǔ)27-29
• 3.1.2 單機(jī)制GARCH模型29-31
• 3.1.3 HMM-GARCH模型和MRS-GARCH模型31-33
• 3.2 HMM的訓(xùn)練33-35
• 3.3 模型擬合效果的評(píng)價(jià)方法35-36
• 3.4 本章小結(jié)36-37
• 第四章 實(shí)證結(jié)果及分析37-44
• 4.1 樣本選取及數(shù)據(jù)預(yù)處理37
• 4.2 描述統(tǒng)計(jì)量37-38
• 4.3 各模型參數(shù)估計(jì)結(jié)果及評(píng)價(jià)38-41
• 4.4 滬深300的HMM-GARCH模型分析41-43
• 4.5 本章小結(jié)43-44
• 總結(jié)44-45
• 致謝45-46
• 參考文獻(xiàn)46-51
• 攻讀學(xué)位期間取得學(xué)術(shù)成果51

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前5條

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中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

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  本文關(guān)鍵詞：基于隱馬爾科夫模型的滬深300市場(chǎng)波動(dòng)結(jié)構(gòu)突變研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號(hào)：392413