本文關(guān)鍵詞：基于隱馬爾科夫模型的滬深300市場波動結(jié)構(gòu)突變研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：波動率作為時間序列不確定性的定量描述,是影響金融衍生品定價、投資組合風(fēng)險管理和對沖投資策略等金融活動至關(guān)重要的因素。建立有效的波動率估計和預(yù)測模型,對于加強金融市場風(fēng)險管理,防范金融危機,維持市場的健康穩(wěn)定發(fā)展,促進經(jīng)濟繁榮,都具有極其重要的理論研究意義與實踐價值。我國股市作為國際金融市場的一部分,近年來發(fā)展十分迅速,諸多問題也相繼出現(xiàn),加之我國金融市場規(guī)章制度不太完善,從而使得股市的波動呈現(xiàn)出高度不穩(wěn)定性。此外,我國股市投資者在股市中的表現(xiàn)也不夠理性,容易見風(fēng)使舵,從而致使股市的不對稱性加劇。制度的不完善和投資者的不理性是我國股市突出性的特征,這種特征使得我國股市的風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國外成熟的股票市場。因此,就迫切需要對我國股市波動率進行研究,總結(jié)出其波動規(guī)律,給金融市場管理者完善市場規(guī)章制度作為參考,同時也為投資者提供一些決策依據(jù),從而促使我國股票市場能夠健康穩(wěn)定發(fā)展,國民經(jīng)濟能夠健康穩(wěn)定地發(fā)展。但是,隨著當(dāng)下國際經(jīng)濟一體化進程加快,各個國家之間的經(jīng)濟聯(lián)系愈發(fā)緊密,股市又具有聯(lián)動性和傳染性,致使股市對各方面影響反應(yīng)加劇,股市收益會在消息進入股市的某個時刻發(fā)生跳躍式增長或下降,從而產(chǎn)生波動性結(jié)構(gòu)突變。如果股市出現(xiàn)結(jié)構(gòu)突變,就意味著大危機的出現(xiàn),就會給股市利益相關(guān)者帶來極大的損失,最終影響國家經(jīng)濟建設(shè)。如果在對波動率研究時不考慮股市的結(jié)構(gòu)突變,那么就會對股市波動刻畫不準(zhǔn)確,也不能對下一次結(jié)構(gòu)突變點的出現(xiàn)做出預(yù)判和預(yù)警;如果考慮了結(jié)構(gòu)突變,但是對結(jié)構(gòu)突變點判定不準(zhǔn)確或把高波動狀態(tài)誤判為低波動狀態(tài),都會使管理者和投資者的決策無效甚至帶來重大損失,從而降低風(fēng)險管理水平。因此,如果要為管理當(dāng)局和投資者服務(wù),幫助管理者提高我國股市的風(fēng)險管理水平,保證股市的健康穩(wěn)定發(fā)展;協(xié)助投資者具備應(yīng)對風(fēng)險的能力,保證投資利益,降低損失,在對波動率進行研究時我們不僅需要考慮其結(jié)構(gòu)突變特征,還需要對結(jié)構(gòu)突變特征進行準(zhǔn)確刻畫,對波動率模型選擇的要求也就愈來愈高。針對股票市場的這種結(jié)構(gòu)突變,眾多學(xué)者用各種方法各種模型來捕捉,但是直到Hamilton和Susmel(1994)將馬爾科夫轉(zhuǎn)換機制應(yīng)用在波動率中,才有了突破性的進展。由于馬爾科夫機制轉(zhuǎn)換模型可以描述不同階段、狀態(tài)、機制下經(jīng)濟行為所具有的不同特性,恰恰可以彌補傳統(tǒng)GARCH族模型不能反映市場因結(jié)構(gòu)突變呈現(xiàn)多波動狀態(tài)的不足,且有與其他模型結(jié)合容易的特點,故將其與波動率模型結(jié)合來刻畫波動率的結(jié)構(gòu)突變特征。然而馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型在對模型參數(shù)估計時,需要對波動率狀態(tài)進行主觀地劃分,以至于對模型最終參數(shù)估計結(jié)果造成一定的干擾,從而使得模型對市場擬合效果不佳。HMM模型普遍應(yīng)用于模式識別中,此模型由兩個馬爾科夫過程序列而成的雙隨機過程,且能夠描述引起觀察序列出現(xiàn)的深層信息,因此經(jīng)常被用于探測一些引起某事件發(fā)生的隱藏事件的狀態(tài)和轉(zhuǎn)移概率等相關(guān)信息�；诖颂匦�,結(jié)合我們能夠看到波動率的表現(xiàn)卻不能對波動率的結(jié)構(gòu)突變進行準(zhǔn)確判斷的現(xiàn)狀,我們將HMM引入波動率模型,構(gòu)建一個新的模型對我國股市的結(jié)構(gòu)突變特征進行捕捉和刻畫。對于樣本的選擇,我們選取了目前最能代表我國A股整體走勢的滬深300指數(shù)。滬深300指數(shù)選取規(guī)模大,并且用整個我國股票市場中流動性好的股票作為編制樣本,涵蓋了滬深兩股市60%左右的市場,具有良好的市場代表性。并且它采用了當(dāng)下最為可靠的指數(shù)編排技術(shù),保證了數(shù)據(jù)的可靠性和連續(xù)性。所以本文采用滬深300指數(shù)作為我國股市價格波動的樣本數(shù)據(jù)。綜上所述,本文將以波動率研究中最為經(jīng)典的GARCH模型族為基礎(chǔ),結(jié)合隱馬爾科夫模型建立HMM-GARCH波動率模型對其展開詳細(xì)系統(tǒng)的研究。為了尋找出對市場擬合效果最好的模型,本文在運用HMM-GARCH模型對樣本進行擬合時,也估計了未考慮結(jié)構(gòu)突變的GARCH模型和考慮了結(jié)構(gòu)突變但是有結(jié)構(gòu)化缺陷的MRS-GARCH模型。實證結(jié)果顯示:股市的平均收益率為正,并且股市的波動與收益存在非常明顯的正相關(guān)關(guān)系;GARCH模型能很好地刻畫出波動率的聚集性、尖峰厚尾性,但不能模擬出股票市場的突變性;隱馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型與條件異方差結(jié)合的HMM-GARCH模型在刻畫出波動率三大特性的同時,亦能捕捉到波動率結(jié)構(gòu)突變的典型事實,并且似然值顯示HMM-GARCH模型對收益率序列的擬合程度最高;與實際價格趨勢類比研究可以看到,HMM-GARCH模型擬合出的狀態(tài)圖基本上能夠找到市場的結(jié)構(gòu)突變點,與市場實際的波動變化趨勢相契合。隨后,基于最優(yōu)模型,結(jié)合近幾年全球經(jīng)濟形勢和我國政策變動,從宏觀經(jīng)濟學(xué)的角度對股市價格波動進行剖析,可以得出結(jié)論:投資我國股市總體上來說是能獲得收益的,而且從數(shù)據(jù)來看收益大部分聚集在短期的投機行為中;HMM-GARCH模型模擬出的波動與我國實際波動契合的同時,也能映射出國際金融市場的動蕩情況。
【關(guān)鍵詞】：波動率 結(jié)構(gòu)突變 HMM 狀態(tài)轉(zhuǎn)移
【學(xué)位授予單位】：成都理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F224;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 第一章 引言11-21
• 1.1 股市價格波動研究背景11-13
• 1.2 國內(nèi)外文獻綜述13-17
• 1.3 波動率研究樣本的選取17
• 1.4 本文研究的主要問題17-18
• 1.5 研究意義18
• 1.6 本文的創(chuàng)新性18-19
• 1.7 本文的邏輯結(jié)構(gòu)安排19-20
• 1.8 技術(shù)線路圖20-21
• 第二章 波動率研究理論基礎(chǔ)21-27
• 2.1 股市波動率研究變量的確定21
• 2.2 波動率類型介紹21-23
• 2.3 波動率的典型事實23-24
• 2.4 常用的時間序列描述統(tǒng)計量介紹24-26
• 2.5 本章小結(jié)26-27
• 第三章 波動率模型及估計方法27-37
• 3.1 模型介紹27-33
• 3.1.1 理論基礎(chǔ)27-29
• 3.1.2 單機制GARCH模型29-31
• 3.1.3 HMM-GARCH模型和MRS-GARCH模型31-33
• 3.2 HMM的訓(xùn)練33-35
• 3.3 模型擬合效果的評價方法35-36
• 3.4 本章小結(jié)36-37
• 第四章 實證結(jié)果及分析37-44
• 4.1 樣本選取及數(shù)據(jù)預(yù)處理37
• 4.2 描述統(tǒng)計量37-38
• 4.3 各模型參數(shù)估計結(jié)果及評價38-41
• 4.4 滬深300的HMM-GARCH模型分析41-43
• 4.5 本章小結(jié)43-44
• 總結(jié)44-45
• 致謝45-46
• 參考文獻46-51
• 攻讀學(xué)位期間取得學(xué)術(shù)成果51

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前5條

1 魏宇;;金融市場典型事實下的風(fēng)險價值計算及其檢驗[J];管理工程學(xué)報;2008年02期

2 朱旭東;劉志鏡;;基于主題隱馬爾科夫模型的人體異常行為識別[J];計算機科學(xué);2012年03期

3 劉國旗;非線性GARCH模型在中國股市波動預(yù)測中的應(yīng)用研究[J];統(tǒng)計研究;2000年01期

4 林宇;;典型事實、極值理論與金融市場動態(tài)風(fēng)險測度研究[J];投資研究;2012年01期

5 孟宗;閆曉麗;王亞超;;基于LMD和HMM的旋轉(zhuǎn)機械故障診斷[J];中國機械工程;2014年21期

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 張珍;基于隱馬爾科夫模型的波動率預(yù)測[D];華南理工大學(xué);2012年

  本文關(guān)鍵詞：基于隱馬爾科夫模型的滬深300市場波動結(jié)構(gòu)突變研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

，

本文編號：392413