在"大眾創(chuàng)新,萬眾創(chuàng)業(yè)"的號召下,以銀行和風(fēng)險投資機構(gòu)為主體的扶持中小微企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的投貸聯(lián)動進入了大眾視野,如何在投貸聯(lián)動下制定有利于多方的合作協(xié)議是目前亟須解決的關(guān)鍵問題。以投貸聯(lián)動連續(xù)融資過程中的協(xié)議為研究對象,分別研究只存在單一投資者聯(lián)盟和存在其他外部投資機構(gòu)介入兩種情況下的投貸聯(lián)動連續(xù)融資的談判過程。對于只存在單一投資者聯(lián)盟的情況,運用博弈論分析投貸聯(lián)動不斷地連續(xù)融資的過程中銀行與風(fēng)險投資機構(gòu)之間的協(xié)議談判,解析雙方利益分配的博弈進程和影響其利益分配條款的影響因素;對于存在其他外部投資機構(gòu)介入的情況,運用討價還價博弈論模型解析企業(yè)與先后投資者之間的多方博弈,就多種情況進行綜合討論,并就影響企業(yè)收益回報的對賭值和付出努力程度進行相關(guān)性分析。期望通過對投貸聯(lián)動連續(xù)融資過程中的博弈進行準確的刻畫與分析,從而能夠為制定有利于多方合作的投貸聯(lián)動協(xié)議提供建議。

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【部分圖文】：

圖2Rubinstein討價還價模型

傳統(tǒng)Rubinstein討價還價模型探討的博弈基本流程是，假設(shè)存在兩個局中人為一個單位利益的分配先后輪流出價。假定局中人A先出價，每次出價會產(chǎn)生損耗因子作為談判成本，兩個人的損耗因子分別記為θab、θba,兩個局中人為一個單位利益的分配先后輪流出價。壓制能力固定即損耗因子不變，伴....

圖3被投資單位與后入投資者合作，后入投資者對T3要求合理

擬定先入投資方投資和后入投資方投資分別為I1=15萬美元和I2=20萬美元。若被投資單位達到對賭目標值，則先入投資方、后入投資方分別獲利R1=15萬美元，R2=35萬美元；當被投資單位未達到目標值時，RU1=15萬美元，RU2=35萬美元。被投資單位成功實現(xiàn)條款的目標利潤值，則可....

圖4被投資單位與后入投資者合作，后入投資者對T3要求合理

從圖3中可以觀察到，如果被投資單位與后入投資方合作，整體利潤目標值不會定的太高，隨著被投資單位的付出程度的增加，整體收益回報先增加后減少，同樣地，隨著整體利潤目標值的增加，整體收益回報先增加后減少，從圖4中可以更清楚地看到有效的利潤目標值(rigidity?(1,3.8))和一定....

圖1投貸聯(lián)動“認股權(quán)證”選擇權(quán)模式

現(xiàn)階段，我國商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)主要有五大類模式，一是商業(yè)銀行直接得到股權(quán)投資相關(guān)的牌照；二是商業(yè)銀行通過其建立的境外子公司進行對目標企業(yè)的股權(quán)投資；三是“明股實債”的模式，股權(quán)投資實質(zhì)上是債權(quán)的形式；四是選擇權(quán)模式，銀行貸款、風(fēng)險投資機構(gòu)進行投資的模式；五是創(chuàng)設(shè)基金模式，通....

本文編號：3911623