壽險公司是資本市場的重要機(jī)構(gòu)投資者之一,但如今面臨著諸多挑戰(zhàn):資產(chǎn)端投資規(guī)模持續(xù)增加,在利率下行環(huán)境中面臨著更大的再投資風(fēng)險;負(fù)債端由于近年來受規(guī)范性監(jiān)管政策的約束,保費(fèi)收入增幅持續(xù)放緩,未來保單獲利空間將被進(jìn)一步壓縮。在此背景下,保險公司,尤其是壽險公司如何高效地運(yùn)用保險資金,成了當(dāng)下亟待解決的問題。Black-Litterman模型由Fisher Black和Robert Litterman在1992年提出。該模型加入了投資者主觀觀點,在均衡收益的基礎(chǔ)上修正了先驗期望收益,是對馬科維茲組合理論的改進(jìn),使其優(yōu)化的期望收益更為合理。本文使用Black-Litterman模型,針對P壽險公司資產(chǎn)配置的特點,選取銀行定期存款、國債、企業(yè)債、金融債、股票、基金、基建等七類資產(chǎn)進(jìn)行投資組合優(yōu)化研究。本文利用向量自回歸模型(VAR),通過結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)測資產(chǎn)收益率的方式來量化投資者觀點,并在監(jiān)管部門大類資產(chǎn)監(jiān)管與償二代風(fēng)險最低資本要求這兩個約束條件下求得效用最大化的資產(chǎn)權(quán)重,使用多種方法對投資績效進(jìn)行評價。實證結(jié)果表明,模型輸出的資產(chǎn)配比權(quán)重與投資者主觀看法相關(guān)。在優(yōu)化后的投資組合中,投資者...

【文章頁數(shù)】：69 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景及意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.2.1 國內(nèi)研究現(xiàn)狀
        1.2.2 國外研究現(xiàn)狀
        1.2.3 國內(nèi)外研究述評
    1.3 研究內(nèi)容與研究方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究內(nèi)容
        1.3.3 研究方法
第2章 投資組合相關(guān)理論及建�；A(chǔ)
    2.1 投資組合相關(guān)理論
        2.1.1 資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論
        2.1.2 現(xiàn)代投資組合理論
    2.2 建�；A(chǔ)
        2.2.1 Black-Litterman模型
        2.2.2 向量自回歸模型
        2.2.3 在險價值
第3章 P壽險公司投資組合現(xiàn)狀分析
    3.1 我國壽險公司發(fā)展現(xiàn)狀
        3.1.1 壽險公司經(jīng)營特征
        3.1.2 負(fù)債端面臨的挑戰(zhàn)
        3.1.3 資產(chǎn)端面臨的問題
    3.2 P壽險公司投資組合現(xiàn)狀
        3.2.1 P壽險公司投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析
        3.2.2 P壽險公司投資收益與風(fēng)險分析
    3.3 對P壽險公司投資組合策略的總結(jié)與評價
第4章 P壽險公司投資組合優(yōu)化的實證分析
    4.1 基于向量自回歸模型的資產(chǎn)收益率預(yù)測
        4.1.1 數(shù)據(jù)選取與預(yù)處理
        4.1.2 描述性統(tǒng)計分析
        4.1.3 序列平穩(wěn)性檢驗
        4.1.4 最優(yōu)滯后階數(shù)確定及協(xié)整檢驗
        4.1.5 VAR(VEC)模型構(gòu)建與預(yù)測
    4.2 基于BLACK-LITTERMAN模型的投資組合優(yōu)化
        4.2.1 先驗分布均衡收益率
        4.2.2 主觀觀點參數(shù)估計
        4.2.3 后驗分布預(yù)期收益率
        4.2.4 償二代下最低資本約束
        4.2.5 險資運(yùn)用比例監(jiān)管約束及權(quán)重的確定
    4.3 P壽險公司投資組合績效評價
        4.3.1 期望收益、標(biāo)準(zhǔn)差與夏普比率
        4.3.2 在險價值
第5章 P壽險公司投資組合優(yōu)化建議
    5.1 關(guān)注另類投資與權(quán)益類投資
    5.2 釋放償二代下最低風(fēng)險資本占用
    5.3 建立完善的資產(chǎn)負(fù)債管理體系
    5.4 加強(qiáng)保險公司專業(yè)人才建設(shè)
結(jié)論
參考文獻(xiàn)
致謝
附錄 各項資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)表



本文編號：3785115