本文采用一種廣義遞歸光滑曖昧模型表示投資者在曖昧環(huán)境下的效用函數(shù),該模型能將投資者風(fēng)險厭惡、曖昧厭惡和跨期替代三者區(qū)分開.通過設(shè)定代表經(jīng)濟人的學(xué)習(xí)過程和信念更新機制,將這種效用模型應(yīng)于基于消費的資產(chǎn)定價模型.當(dāng)股利增長服從隱馬爾可夫機制轉(zhuǎn)換過程,經(jīng)濟人對隱狀態(tài)存在曖昧性認(rèn)知時,曖昧性和經(jīng)濟人曖昧厭惡偏好影響資產(chǎn)定價,以及經(jīng)濟人的最優(yōu)消費計劃和最優(yōu)資產(chǎn)配置.研究結(jié)果表明,曖昧厭惡、曖昧環(huán)境中的學(xué)習(xí)和信念更新機制在解釋資產(chǎn)定價之謎中起到了關(guān)鍵作用.曖昧厭惡經(jīng)濟人的悲觀情緒扭曲其信念,這種信念隨經(jīng)濟所處狀態(tài)不同而發(fā)生變化,并對經(jīng)濟處于衰退時期的定價核給予了更高權(quán)重,以致于其投資策略更加保守.這種悲觀行為有助于傳播和放大對消費增長的沖擊,并產(chǎn)生隨時間而變動的資產(chǎn)溢價. 

【文章頁數(shù)】：13 頁

【文章目錄】：
1 引言
2 模型設(shè)定
    2.1 靜態(tài)光滑曖昧模型
    2.2 廣義遞歸光滑曖昧模型
3 學(xué)習(xí)機制和信念更新
    3.1 經(jīng)濟環(huán)境設(shè)定與學(xué)習(xí)機制
    3.2 信念更新
4 市場均衡與資產(chǎn)定價
    4.1 效用梯度
    4.2 隨機動態(tài)優(yōu)化過程
    4.3 最優(yōu)消費和最優(yōu)資產(chǎn)配置
5 結(jié)論


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：3710382