運(yùn)用多元條件極值模型研究了滬深300股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)之間的下尾部相依關(guān)系。通過(guò)先構(gòu)建隨機(jī)波動(dòng)-超閾值（SV-POT）模型描述兩種資產(chǎn)收益的邊緣分布,再建立多元條件極值模型對(duì)分布下尾部的相依結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究。實(shí)證結(jié)果表明:兩個(gè)收益的下尾存在顯著為正的相依關(guān)系且條件相依程度都在80%以上,但相差不大,兩者可以看成是一個(gè)同質(zhì)的市場(chǎng)。 

【文章來(lái)源】：系統(tǒng)管理學(xué)報(bào). 2020,29(02)北大核心CSSCICSCD

【文章頁(yè)數(shù)】：11 頁(yè)

【部分圖文】：

滬深300股指期貨成交量圖

由圖2可見(jiàn)，股指現(xiàn)貨與期貨的收益率曲線很相似，在2015年內(nèi)的收益波動(dòng)都非常劇烈。不論是股指現(xiàn)貨還是期貨，極端行情頻現(xiàn)，且存在明顯的波動(dòng)集聚效應(yīng)。從波動(dòng)幅度來(lái)看，股指期貨的波動(dòng)幅度更大（注意兩幅圖的縱坐標(biāo)差異）。在股指期貨2015年9月被嚴(yán)格限倉(cāng)之后，股市的波動(dòng)下降明顯。5.1 樣本數(shù)據(jù)基本統(tǒng)計(jì)特征值

(1）閾值選取。在構(gòu)建一元超閾值模型擬合殘差尾部分布時(shí)，必須確定一個(gè)合理的閾值。按照2.2節(jié)中敘述的方法，這里應(yīng)用圖解法確定閾值：首先，根據(jù)平均超出量圖（見(jiàn)圖6）確定閾值的選擇范圍，再根據(jù)參數(shù)估計(jì)值穩(wěn)定法確定具體閾值。由平均超出量函數(shù)圖可以看出，股指現(xiàn)貨的平均超出量函數(shù)曲線在閾值屬于[1.5,3]時(shí)，有起伏波動(dòng)，但有近似正的線性的表現(xiàn)；超過(guò)3之后，由于超出量數(shù)量迅速減少（當(dāng)閾值等于3時(shí)，只有27個(gè)極值存在），產(chǎn)生較大的波動(dòng)，故閾值大概的選擇范圍在[1.5,3]；同理，股指期貨的閾值選擇范圍在[1.5,3]。之后使用參數(shù)估計(jì)值穩(wěn)定法縮小閾值的范圍，由圖6可見(jiàn)，當(dāng)股指期貨與現(xiàn)貨的閾值約為1.8和1.9時(shí)，大于閾值的參數(shù)的估計(jì)值較為穩(wěn)定。圖5 股指現(xiàn)貨與期貨殘差序列正態(tài)QQ圖

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]股指期貨與現(xiàn)貨價(jià)格影響研究綜述[J]. 陳康,尤超.  現(xiàn)代管理科學(xué). 2018(04)
[2]基于SV-POT-TDRM的滬深300股指期貨尾部風(fēng)險(xiǎn)研究[J]. 秦學(xué)志,郭明,宋宇.  系統(tǒng)管理學(xué)報(bào). 2017(05)
[3]我國(guó)金融市場(chǎng)尾部風(fēng)險(xiǎn)相依與區(qū)制轉(zhuǎn)移下的風(fēng)險(xiǎn)沖擊研究[J]. 嚴(yán)偉祥,張維.  金融評(píng)論. 2017(02)
[4]股市危機(jī)中股指期貨應(yīng)該限制交易嗎——基于2015年股市危機(jī)的實(shí)證分析[J]. 劉成立.  統(tǒng)計(jì)與信息論壇. 2017(01)
[5]基于機(jī)制轉(zhuǎn)換混合Copula的股指期貨與現(xiàn)貨尾部傳染性研究[J]. 淳偉德,趙如波,謝琴,張德園.  預(yù)測(cè). 2014(05)
[6]我國(guó)滬深300股指期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的交叉相關(guān)性及其風(fēng)險(xiǎn)[J]. 汪冬華,索園園.  系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐. 2014(03)
[7]滬深300股指期貨市場(chǎng)中的宏觀經(jīng)濟(jì)信息發(fā)布與價(jià)格發(fā)現(xiàn)[J]. 周舟,成思危.  系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐. 2013(12)
[8]股指期貨的引入對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)的影響分析[J]. 史美景,王君怡.  金融發(fā)展研究. 2011(05)
[9]股指期貨與股指現(xiàn)貨市場(chǎng)間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力探究[J]. 華仁海,劉慶富.  數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2010(10)
[10]多元極值的參數(shù)建模方法及其金融應(yīng)用:最新進(jìn)展述評(píng)[J]. 覃筱,任若恩.  統(tǒng)計(jì)研究. 2010(07)



本文編號(hào)：3539273