隨著國家投資體制改革的進一步深化,無論是政府投資還是社會投資都越來越重視資金的使用效率。在當前全球經(jīng)濟一體化進程加快的形勢下,我國經(jīng)濟呈現(xiàn)高速增長的發(fā)展態(tài)勢,建設投資規(guī)模也不斷加大,由于工程項目一次性投資大、建設周期長、投資不可逆轉等特性也決定了投資決策是工程項目投資成敗的重要環(huán)節(jié),因而投資主體越來越重視對項目投資決策環(huán)節(jié)的把控,這就需要適應當前形勢的有效投資決策方法為投資決策服務。當前投資主體對投資項目進行決策最常用的傳統(tǒng)方法是貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF）,包括凈現(xiàn)值法（NPV法）、內部收益率法（IRR法）、投資回收期法（PP）等,其中NPV法最為常用。但是由于NPV法沒有考慮在不確定性環(huán)境下柔性經(jīng)營策略隱含的期權價值,往往低估項目的價值,從而造成決策失誤,錯失投資機會。實物期權方法的提出呈現(xiàn)了一種新的投資決策的思維方式,彌補了傳統(tǒng)投資決策方法忽略管理柔性和戰(zhàn)略靈活性的缺陷,在當今充滿不確定性的市場環(huán)境下為決策者提供了一種更有效的投資效益評價方法,為提高投資決策的效果奠定了良好基礎。本文首先對傳統(tǒng)投資決策方法的發(fā)展歷程進行闡述,并對其發(fā)展過程、應用現(xiàn)狀及存在缺陷進行分析,通過對國內外實物... 

【文章來源】：北京交通大學北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：68 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖４－１基于實物期權的項目決策分析框架??Ｆｉｇｕｒｅ?４－１?Ｆｒａｍｅｗｏｒｋ?ｏｆ?ｐｒｏｊｅｃｔ?ｄｅｃｉｓｉｏｎ?ａｎａｌｙｓｉｓ?ｂａｓｅｄ?ｏｎ?ｒｅａｌ?ｏｐｔｉｏｎｓ??

表４－２三亞市房地產(chǎn)價格環(huán)比指數(shù)??Ｔａｂｌｅ?４－２?Ｔｈｅ?ｍｏｎｔｈ－ｏｎ－ｍｏｎｔｈ?ｐｒｉｃｅ?ｉｎｄｅｘ?ｏｆ?ｒｅａｌ?ｅｓｔａｔｅ?ｏｆ?Ｓａｎｙａ?????????????（單位：％年月?１月?２月?３月?４月?５月?６月?７月?８月?９月?１０月?１１月?１２２０１０?—?—?—?—?—?－１．１４?－１．８５?１．０２?－４．１３?－０．９７?０．７８?０．２２０１１?０．５０?０．６１?－０．３６?－０．８３?２．５０?－１．４７?２．６１?－０．１３?－０．３７?－０．８４?－１．０３?１．０８??２０１２?〇．〇９?－２．１４?０．６６?－１．９３?０．０２?０．５７?－０．０８?－０．７５?０．６８?－０．７７?－０．４１?－３．６９２０１３?－３．２０?－１．３３?－２．６５?２．６７?－０．７２?１．４９?０．２３?０．４６?０．６５?１．３４?０．８１?０．９２??２０１４?〇．６０?－０．８６?０．４４?－０．８６?－１．６１?－１．０２?－２．７６?－３．０５?－３．０６?－１．４７?－１．７７?－２．１０２０１５?－０．４２?－０．８５?－０．７５?０．５７?－０．９８?－１．２１?０．１９?０．５８?－０．４５?—?—?—??ｖ

５．３．１市場因素??２０１４至２０１５年，中國經(jīng)濟下行壓力增大的形勢下，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速放緩，??市場景氣度降至近年來低點水平（見圖５－１：國房景氣指數(shù)圖示）。Ａ地塊位于三亞??市，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，２０１５年中至２０１６年上半年三亞市房地產(chǎn)開發(fā)投資額和三亞市??房地產(chǎn)銷售額均呈現(xiàn)下降趨勢（見圖５－２：三亞市房地產(chǎn)開發(fā)投資額和圖５－３：三亞市??房地產(chǎn)銷售額趨勢圖示），Ａ地塊所處區(qū)域房地產(chǎn)市場發(fā)展狀況不容樂觀，投資者??和消費者態(tài)度謹慎，故在２０１５年１０月這一決策時點釆用傳統(tǒng)ＮＰＶ法進行投資評??價時，對未來市場的預期并不樂觀，各項參數(shù)的計算較為謹慎，計算項目凈現(xiàn)值約??－４３５５．７６萬元，符合當時市場情況，同時作者向Ａ地塊開發(fā)公司了解到，該開發(fā)??公司是外省企業(yè)，Ａ地塊投資是其在海南的首個項目，該公司對Ａ地塊的投資測??算分析亦不樂觀，預定目標是實現(xiàn)項目盈虧平衡。??１１Ｑ?．．．．???■??｜?Ｖ?＾??２０００－０１?２００２－０１?２．００４?０１?２Ｑ０Ｇ－Ｇ１?２００＆－０１?２０１０－０１?２０ｔ２－０ｔ?２０１４－０１?２０１６?０＾?２Ｇ１８－ＣＴ??一?＿秘鐓氣衍數(shù)??圖５－１國房景氣指數(shù)??Ｆｉｇｕｒｅ?５－１?Ｎａｔｉｏｎａｌ?Ｒｅａｌ?ｅｓｔａｔｅ?Ｃｌｉｍａｔｅ?Ｉｎｄｅｘ??４３??

【參考文獻】：
期刊論文
[1]企業(yè)并購中目標公司價值的實物期權定價新方法——基于前景理論的行為分析[J]. 葛翔宇,周艷麗.  數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)濟研究. 2017(03)
[2]基于實物期權的研發(fā)項目動態(tài)投資決策模型[J]. 谷曉燕.  中國管理科學. 2015(07)
[3]商業(yè)房地產(chǎn)項目價值評估的實物期權方法研究——以淮安某房地產(chǎn)開發(fā)項目為例[J]. 王保乾,李靚婧.  項目管理技術. 2015(03)
[4]實物期權理論視域下我國開發(fā)商閑置土地行為分析[J]. 王宏新,蔡夢晗,邵俊霖.  地域研究與開發(fā). 2013(05)
[5]實物期權理論兩個新應用領域——基于文獻的研究性述評[J]. 陸克今,薛恒新.  經(jīng)濟學動態(tài). 2012(07)
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[9]基于復合期權的土地儲備估值模型研究[J]. 游達明,徐鳴.  價值工程. 2008(07)
[10]土地定價的實物期權方法:以中國土地交易市場為例[J]. 徐爽,李宏瑾.  世界經(jīng)濟. 2007(08)

博士論文
[1]基于實物期權理論的土地出讓、項目開發(fā)與分期銷售時機決策研究[D]. 王媛.浙江大學 2012

碩士論文
[1]正態(tài)云實物期權法在H地產(chǎn)公司項目投資決策中的應用研究[D]. 王蓓琪.南京大學 2017
[2]基于實物期權的PPP項目特許權期決策研究[D]. 馮永洲.武漢大學 2017
[3]基于假設開發(fā)法的房地產(chǎn)企業(yè)土地估值模型及應用研究[D]. 徐文.東華大學 2016
[4]保利地產(chǎn)長春A項目投資決策研究[D]. 楊劍.吉林大學 2016
[5]基于實物期權理論的政府土地定價研究[D]. 艾方青.華東師范大學 2016
[6]基于實物期權理論的專利價值評估[D]. 秦曉璇.北京交通大學 2015
[7]基于實物期權的房地產(chǎn)投資項目決策研究[D]. 王政.天津大學 2015
[8]基于實物期權的城市軌道交通融資租賃項目評價研究[D]. 劉淑婷.北京交通大學 2014
[9]實物期權在房地產(chǎn)投資決策中的應用研究[D]. 劉紫薇.昆明理工大學 2013
[10]基于實物期權理論的經(jīng)營性基礎設施項目投資決策研究[D]. 薛靜嫻.北京交通大學 2010



本文編號：3346496