本文基于時變ΔCoVaR模型,對2006年11月至2018年12月間滬深股市和香港股市的尾部風(fēng)險溢出效應(yīng)進行了估算.研究發(fā)現(xiàn):1)滬深股市與香港股市之間存在著雙向風(fēng)險溢出效應(yīng),且溢出效應(yīng)均為正;2)香港股市對滬深股市的風(fēng)險溢出效應(yīng)強于滬深股市對香港股市的風(fēng)險溢出效應(yīng);3)深市和香港股市之間的風(fēng)險溢出效應(yīng)的波動幅度大于滬市和香港股市之間的風(fēng)險溢出效應(yīng)的波動幅度;4)滬港通和深港通的開通并沒有顯著增加香港股市與滬深股市之間的雙向風(fēng)險外溢程度. 

【文章來源】：系統(tǒng)工程理論與實踐. 2020,40(06)北大核心CSSCIEICSCD

【文章頁數(shù)】：12 頁

【部分圖文】：

圖１上證綜指在姑Ｓ置信水平下的靜態(tài)和時變ＶａＲ值??

Ｒ值等于Ｏ．ｉＳ機時變ＶａＲ序列圍繞靜態(tài)ＶａＲ值彼??動；２）如０８年全球金融危機期間變ＶａＲ值Ｓ著高于靜態(tài)ＶａＲ值；３）?２０１０年進入后金融危機時期，經(jīng)濟??主要以復(fù)蘇為主，經(jīng)濟金融表現(xiàn)相對穩(wěn)定，股票指數(shù)波動Ｔ穩(wěn)，時變ＶａＲ值在靜態(tài)ＶａＲ值下方波動；４：）?２０１５??年初至２０１６年初，內(nèi)地股價大幅波動，尾部風(fēng)險上升，Ｂ寸變ＷＲ值再一次超過靜態(tài)ＶａＲ值，５）?２〇１６年５月??以后＇，上證綜指低位震蕩，時變ＶａＲ值在靜態(tài)Ｖａ．Ｒ值下方波動．??４．２．２深證成指的ＶａＲ估算??圖２描繪了深證成指在＆５貧置倍水ｆ．下的靜態(tài)和時變ＶａＲ值．深證成指的靜態(tài)ＶａＲ值為０．１６８２，髙??于上證綜指的靜態(tài)ＶａＲ值．深證成指的時變ＶａＲ值的變化趨勢與上證綜指類似，但波動幅度更大．這說明??深證成指的尾部風(fēng)險大千上證綜指的尾部風(fēng)險．這可能是由于深證成指中包含了大貴中小型成長性企業(yè)．這??類企業(yè)的經(jīng)營收益不穩(wěn)定，股價易受勉期Ｈ素的影響而發(fā)生頻繁波動，市場風(fēng)險較大．??４．２．３恒生指數(shù)的ＶａＲ估算??圖３描繪了恒生指數(shù)在９５爲(wèi)＾資信水平下的靜態(tài)??和時變ＶａＲ值．恒生指數(shù)的靜態(tài)Ｖａ：Ｒ值為０．１３２５，??低于上證綜指和深證成指的靜態(tài)ＶａＲ值．恒生指數(shù)??的時變ＶａＲ值大多位于靜態(tài)ＶａＲ值的下方波動．幾??個例外的時期是２０Ｑ８年金融危機期問，■生指數(shù)大??幅下跌；２０１１年，ｒｔｉ于受歐洲主權(quán)債危機、美國倍貸??評級被下調(diào)影響，再加上擔(dān)心內(nèi)地可能推出宏觀緊縮??措施，恒生指數(shù)在１〇月初跌至近１６０００點；２０１Ｓ年??７月和９月，恒生指數(shù)出現(xiàn)２次大幅下跌．在這些時??期，恒生指數(shù)的尾部風(fēng)險大輻上；升，時變，Ｖ＆．Ｒ值位，??

ａＲ值在靜態(tài)Ｖａ．Ｒ值下方波動．??４．２．２深證成指的ＶａＲ估算??圖２描繪了深證成指在＆５貧置倍水ｆ．下的靜態(tài)和時變ＶａＲ值．深證成指的靜態(tài)ＶａＲ值為０．１６８２，髙??于上證綜指的靜態(tài)ＶａＲ值．深證成指的時變ＶａＲ值的變化趨勢與上證綜指類似，但波動幅度更大．這說明??深證成指的尾部風(fēng)險大千上證綜指的尾部風(fēng)險．這可能是由于深證成指中包含了大貴中小型成長性企業(yè)．這??類企業(yè)的經(jīng)營收益不穩(wěn)定，股價易受勉期Ｈ素的影響而發(fā)生頻繁波動，市場風(fēng)險較大．??４．２．３恒生指數(shù)的ＶａＲ估算??圖３描繪了恒生指數(shù)在９５爲(wèi)＾資信水平下的靜態(tài)??和時變ＶａＲ值．恒生指數(shù)的靜態(tài)Ｖａ：Ｒ值為０．１３２５，??低于上證綜指和深證成指的靜態(tài)ＶａＲ值．恒生指數(shù)??的時變ＶａＲ值大多位于靜態(tài)ＶａＲ值的下方波動．幾??個例外的時期是２０Ｑ８年金融危機期問，■生指數(shù)大??幅下跌；２０１１年，ｒｔｉ于受歐洲主權(quán)債危機、美國倍貸??評級被下調(diào)影響，再加上擔(dān)心內(nèi)地可能推出宏觀緊縮??措施，恒生指數(shù)在１〇月初跌至近１６０００點；２０１Ｓ年??７月和９月，恒生指數(shù)出現(xiàn)２次大幅下跌．在這些時??期，恒生指數(shù)的尾部風(fēng)險大輻上；升，時變，Ｖ＆．Ｒ值位，??靜態(tài)ＶａＲ值上方波動．??２００６ｍ１１?２００７ｍ１１?２００８ｍ１１?２００９ｍ１１?２０１０ｍ１１?２０１１ｍ１１?２０１２ｍ１１?２０１３ｍ１１?２０１４ｍ１１?２０１５ｍ１１?２０１６ｍ１１?２０１７ｍ１１?２０１８ｍ１１??時變ＶａＲ??靜態(tài)ＶａＲ??圖１上證綜指在姑Ｓ置信水平下的靜態(tài)和時變ＶａＲ值??時變ＶａＲ??靜態(tài)ＶａＲ?｜?｜?時變ＶａＲ??靜態(tài)ＶａＲ＿??圖２深證成指在９１萚置信水平

【參考文獻】：
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本文編號：3306219