金融資產(chǎn)的定價和捕捉金融資產(chǎn)的價格變化,一直是研究的熱門話題。本文將利用雙變量馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)換模型估計金融資產(chǎn)收益率的各階條件矩,再利用估計出的各階條件矩估計跨期資本資產(chǎn)定價模型,以研究金融資產(chǎn)間的協(xié)同運動和條件矩的定價問題。本文將研究對象鎖定在了中國市場的股票與債券、黃金的月度收益率方面,使用上證綜合指數(shù)、上證國債指數(shù)、上交所黃金（Au9999）現(xiàn)貨價格和短期利率Shibor對雙變量馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)換模型進行估計,得到條件均值、條件方差-協(xié)方差矩陣、狀態(tài)轉(zhuǎn)移矩陣和轉(zhuǎn)移概率,利用條件矩計算公式計算出條件相關(guān)系數(shù)、條件偏度和條件協(xié)偏度,再將估計出的各階條件矩代入跨期資本資產(chǎn)定價模型,求解模型。雙變量狀態(tài)轉(zhuǎn)換模型優(yōu)勢在于能夠解決高階條件矩估計的維數(shù)災難問題,同時,獲取更多市場變化的信息。估計結(jié)果顯示,在股票-債券市場模型的框架下,股票收益率的條件協(xié)偏度小于零,債券收益率的條件協(xié)偏度大于零,債券對債券-股票組合具有分散風險的作用,在經(jīng)濟不確定性上升的時期,增加債券持有量或者減少股票的持有量將能有效分散風險。同時,股票收益率的條件協(xié)偏度在跨期資本資產(chǎn)定價模型中被定價,對股票收益率有一定影響力。而... 

【文章來源】：湖南大學湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：52 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

股票收益率、債券收益率、黃金收益率和Shibor的時間序列圖

短期利率以及股票和債券的平滑轉(zhuǎn)換概率圖

股票和債券的條件偏度圖

【參考文獻】：
期刊論文
[1]高階矩風險被理性定價了嗎?——來自中國A股市場的證據(jù)[J]. 余豪.  經(jīng)濟論壇. 2017(01)
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[5]我國股票市場和債券市場波動溢出效應(yīng)分析[J]. 胡秋靈,馬麗.  金融研究. 2011(10)
[6]均值-方差-近似偏度投資組合模型和實證分析[J]. 余婧.  運籌學學報. 2010(01)
[7]多維條件方差偏度峰度建模[J]. 王春峰,莊泓剛,房振明,盧濤.  系統(tǒng)工程理論與實踐. 2010(02)
[8]中國股票市場的高階矩波動特征研究[J]. 王鵬,王建瓊.  管理科學. 2008(04)
[9]債券市場與股票市場的動態(tài)相關(guān)性研究[J]. 袁超,張兵,汪慧建.  金融研究. 2008(01)

博士論文
[1]中國經(jīng)濟政策不確定性下的股票市場和國債市場間相關(guān)性研究[D]. 高汝召.南京大學 2016



本文編號：3079986