債券融資是近年來中國資本市場上迅速發(fā)展起來的一種融資形式,而信用價(jià)差可以反映債券的風(fēng)險(xiǎn)水平,是債券定價(jià)和投資策略所考慮的重要因素。信用價(jià)差受到多方面因素的影響,針對這些因素的實(shí)證研究目前尚沒有統(tǒng)一的結(jié)論。本文在對國內(nèi)外重要的成熟理論模型和實(shí)證分析結(jié)果進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上,將我國公用事業(yè)類企業(yè)債券市場發(fā)展的客觀情況和目前已有的研究有機(jī)結(jié)合,對我國公用事業(yè)類企業(yè)債券的信用價(jià)差度量方案進(jìn)行設(shè)計(jì)。本文在對信用價(jià)差模型構(gòu)建時(shí)主要應(yīng)用了默頓的結(jié)構(gòu)化模型,因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)化模型是最早也是最標(biāo)準(zhǔn)的基于現(xiàn)代期權(quán)定價(jià)理論和公司財(cái)務(wù)理論建立起來的違約風(fēng)險(xiǎn)度量模型。在無風(fēng)險(xiǎn)收益率的擬合問題上,本文選用了Nelson—Siegel擴(kuò)展模型,這是基于我國債券市場發(fā)展尚不完善,且國債的品種數(shù)量相對較少的現(xiàn)實(shí)情況,選擇該模型在擬合遠(yuǎn)期數(shù)據(jù)時(shí)會更為合理。在實(shí)證分析中,本文主要應(yīng)用ARMA模型以及多元回歸模型對公用事業(yè)類企業(yè)債券信用價(jià)差的影響因素進(jìn)行了定量化分析。對于全行業(yè)而言,信用價(jià)差影響因素包括了宏觀因素和中觀因素,對于公用事業(yè)類下分的五個(gè)子行業(yè)而言,信用價(jià)差影響因素包含了中觀因素以及微觀因素的分析。在多次試驗(yàn)后可以得到關(guān)于全行... 

【文章來源】：上海師范大學(xué)上海市

【文章頁數(shù)】：69 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

無風(fēng)險(xiǎn)收益曲線

圖 6 2017 年企業(yè)債券期限結(jié)構(gòu)分布是代表為城市基礎(chǔ)設(shè)施而發(fā)行的一類債券，由于此類盈利多升，因此風(fēng)險(xiǎn)較高，信用價(jià)差縮小。本文將城投債設(shè)為 1， 0，預(yù)期與信用價(jià)差呈負(fù)相關(guān)[64]。性質(zhì)很大程度上影響了投資者的決策，對于投資者來說中央被認(rèn)為是實(shí)力雄厚的象征，風(fēng)險(xiǎn)小，則信用價(jià)差大。本文將方國企設(shè)為 1，民營和外資設(shè)為 0，預(yù)期為正相關(guān)的關(guān)系杠桿率越高說明其負(fù)債越少，意味著還款能力強(qiáng)，違約風(fēng)險(xiǎn)用價(jià)差會增大，因此預(yù)期符號為正。但目前我國財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的考證，上市后的企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)美化程度較深，因此具體相關(guān)分析后才能得出。企業(yè)的流動(dòng)比率能反應(yīng)一個(gè)企業(yè)的償債能


本文編號：3055597