從1949年Alfred Winslow Jones設(shè)立了第一只對(duì)沖基金,國(guó)外對(duì)沖基金已經(jīng)有近70年的發(fā)展歷程。與之相比我國(guó)對(duì)沖基金才剛剛起步,對(duì)沖投資策略的研究也在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于國(guó)外的發(fā)展。本文對(duì)對(duì)沖策略之一的配對(duì)交易策略在A股市場(chǎng)的可行性進(jìn)行了積極的探討。首先本文通過(guò)借鑒行為金融的方法,從人類(lèi)認(rèn)知心理學(xué)和群體心理學(xué)的角度分析配對(duì)交易的思想基礎(chǔ)。認(rèn)為配對(duì)交易存在的原因是人類(lèi)認(rèn)知的局限,認(rèn)知偏差以及信息的傳遞衰減效應(yīng)造成了股價(jià)的過(guò)度波動(dòng)的原因,并借鑒索羅斯的理論給出配對(duì)股票均值價(jià)格影響因素的函數(shù)PAB=φ(△x,△y).其次,本文基于協(xié)整理論構(gòu)建了配對(duì)交易模型,采用日數(shù)據(jù)及日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)對(duì)A股市場(chǎng)銀行板塊個(gè)股進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果表明配對(duì)交易策略在中國(guó)A股市場(chǎng)是有效的,同時(shí)反映出了我國(guó)內(nèi)地的證券市場(chǎng)是非有效市場(chǎng)。實(shí)證還發(fā)現(xiàn)使用日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)更多的配對(duì)交易機(jī)會(huì),但同時(shí)也會(huì)增加相應(yīng)的交易成本及費(fèi)用,應(yīng)該權(quán)衡做出最優(yōu)的選擇。 

【文章來(lái)源】：復(fù)旦大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：50 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖２．３巧市酷資融券余額??３．強(qiáng)資融券的交易費(fèi)用??普通股票交易費(fèi)用包括普通交易的傭金、過(guò)戶(hù)費(fèi)、印花稅等

?０．９３７５??義２構(gòu)建配對(duì)交易模型??根據(jù)配對(duì)交易的原理，配對(duì)交易流程如圖３．１所示：??確定股票池???＾???利用相關(guān)系數(shù)篩選出股票對(duì)???＾???協(xié)整檢驗(yàn)，建立協(xié)整模型?Ｉ?ｒ—?１???Ｖ??Ｉ?１??確定交易策略?一＝?Ｉ平合??止損??圖３．１巧對(duì)交易流程圖??２０??

圖３．２樣本內(nèi)日巧據(jù)交易信號(hào)??具體的配對(duì)操作如表所示??表３．１０?（Ｉ）策巧樣本內(nèi)的巧對(duì)交易攝作（表中收益不計(jì)成本）??配ｆ欠Ｉ曰期Ｉ?ＢＪ?Ｉ?ＪＴ?Ｉ操作Ｉ收益率Ｉ累女益Ｉ?＾??數(shù)??＾?雙??２０１３／１／４?８．８２９?４／７６３?買(mǎi)北京，賣(mài)交通???１?２（Ｈ３／Ｕｌｌ?８．３５５?４．５６５?止損?－０．０１２９５?－０．０１２％?８??２０１３／１／１４?８．８７７?４．７４４?買(mǎi)北京，賣(mài)交通??２２０１３／１／２３?９．巧?５?４．巧１０．０３６１４３?０．０２３１９３?３??

【參考文獻(xiàn)】：
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