近年來(lái),PPP(Public-private partnerships——公私合作伙伴、政府和社會(huì)資本合作)模式已在全球各國(guó)得到了廣泛應(yīng)用,為降低政府財(cái)政壓力、提升公共服務(wù)質(zhì)量和效率、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了重要的作用。通常高速公路PPP項(xiàng)目具有投資額巨大、資本集中高、參與方眾多且利益不一致等特點(diǎn),為充分吸引社會(huì)資本的參與,提高PPP項(xiàng)目的成功率,達(dá)到多方共贏,項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)的選擇和設(shè)計(jì)是關(guān)鍵因素之一。以往資本結(jié)構(gòu)的選擇大多沒(méi)有從項(xiàng)目的財(cái)務(wù)特征出發(fā),而是根據(jù)具體項(xiàng)目的實(shí)際情況及時(shí)判斷和確定,并且以定性評(píng)價(jià)為主,沒(méi)有進(jìn)行系統(tǒng)性的定量研究。本文通過(guò)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)、博弈論及非線性規(guī)劃知識(shí),以實(shí)際高速公路PPP項(xiàng)目為研究對(duì)象,構(gòu)建滿足PPP項(xiàng)目中政府、社會(huì)資本、債權(quán)方三方不同利益目標(biāo)與需求的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)選擇模型。以期為高速公路PPP項(xiàng)目最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的選擇提供一個(gè)可靠的流程和依據(jù),提高項(xiàng)目參與各方的項(xiàng)目運(yùn)作效率,實(shí)現(xiàn)各方的最優(yōu)資金價(jià)值。首先,本文對(duì)國(guó)內(nèi)外最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論體系進(jìn)行了梳理,得出目前國(guó)內(nèi)外在PPP項(xiàng)目最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)選擇方面的研究較少,且不夠深入,明確本文的研究重點(diǎn)和內(nèi)容。通過(guò)分析我國(guó)高速公路PPP項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)選擇的特征和項(xiàng)目資本金制度,結(jié)合我國(guó)高速公路PPP項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)學(xué)屬性和融資特征,對(duì)高速公路PPP項(xiàng)目的進(jìn)行了分類,考慮項(xiàng)目政府、社會(huì)資本、債權(quán)方的利益需求,針對(duì)高速公路PPP項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)的選擇過(guò)程,設(shè)計(jì)了基于蒙特卡洛(Monte Carlo)原理的算法流程。然后,采用DCF法對(duì)高速公路PPP項(xiàng)目建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測(cè)并公式化,以此做為建立博弈模型中各參與方利潤(rùn)函數(shù)的基礎(chǔ)及表達(dá)相關(guān)可行性財(cái)務(wù)指標(biāo)。選擇項(xiàng)目的可行性指標(biāo)作為資本結(jié)構(gòu)選擇的約束條件。將資本結(jié)構(gòu)選擇的博弈樹用擴(kuò)展式表示出來(lái),再根據(jù)博弈論和線性規(guī)劃理論建立兩階段合作博弈MONLP求解模型,分別由子博弈1和子博弈2確定項(xiàng)目的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)和最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)。最后,通過(guò)Crystal Ball軟件OptQuest功能對(duì)兩條不同類型的高速公路PPP項(xiàng)目實(shí)際案例進(jìn)行最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)求解。根據(jù)所得結(jié)果,分析了不同類型項(xiàng)目之間在資本結(jié)構(gòu)選擇上的差異。結(jié)合國(guó)內(nèi)外在高速公路PPP項(xiàng)目的實(shí)踐情況,提取對(duì)資本結(jié)構(gòu)選擇具有影響的效益、成本、政策因素,并模擬高速公路交通量變化時(shí)對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)選擇的影響。
【學(xué)位單位】：北京建筑大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F283
【部分圖文】：

以及我國(guó)的資本金制度。深入分析 PPP 項(xiàng)探究高速公路 PPP 項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)的形成機(jī)理，建立 PPP 項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)特征擇的基本特征表現(xiàn) 12 月，財(cái)政部政府和社會(huì)資本合作中心項(xiàng)目庫(kù)中共計(jì)，剔除信息不全的項(xiàng)目 5 個(gè)，剩余有效項(xiàng)目 251 個(gè)，總 25694.75 億元[38]。選擇的特征表現(xiàn)251 個(gè)高速公路 PPP 項(xiàng)目中，對(duì)資本結(jié)構(gòu)有明確說(shuō)明資金比(Debt/Equity)如圖 3-1 所示，其中 D/E 比為 80%、29%、22%，接近 80%以上的項(xiàng)目債務(wù)資金比例資本金制度有助于推動(dòng)工程項(xiàng)目的順利實(shí)施，這樣可工程”。選擇合適的項(xiàng)目資本金對(duì)提高項(xiàng)目工程的工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益都有積極作用。

圖 3-2 我國(guó)財(cái)政部入庫(kù)高速公路 PPP 項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)選擇來(lái)看，我國(guó)高速公路項(xiàng)目的建設(shè)存在著資金瓶頸，項(xiàng)目選擇 PPP 模式的主要原因則是用于融資，這致我國(guó)相關(guān)部門 2017 年下半年以來(lái)密集出臺(tái) 92 號(hào)資管新規(guī)出臺(tái)的原因。相關(guān)參與方不從項(xiàng)目的實(shí)際規(guī)進(jìn)行地方融資、明股實(shí)債、小股大債等情況多發(fā)選擇中需要從項(xiàng)目實(shí)際出發(fā)，各參與方的持股比例金制度建設(shè)中，實(shí)行的是最低資本金制度，即要求項(xiàng)目主益資金投資比例。目前，我國(guó)對(duì)各行業(yè)都有規(guī)定的表 3-1 我國(guó)各行業(yè)最低資本金要求比例類型 最低資本金比例(%) 對(duì)應(yīng)最高債

圖 3-3 世界銀行 PPP 項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)選擇P 項(xiàng)目最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)選擇要素分析構(gòu)選擇原則則。在進(jìn)行最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的選擇之前，首先是 PPP 項(xiàng)指標(biāo)才能進(jìn)行投資。因此，設(shè)計(jì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)選擇原則。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定是 PPP 項(xiàng)目成功的關(guān)鍵的全生命周期成本，項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性，同時(shí)還影參與方的利益目標(biāo)和訴求。原則。PPP 項(xiàng)目的股權(quán)比例配置直接影響著項(xiàng)目各的股權(quán)比例配置對(duì)確保項(xiàng)目實(shí)施的成功非常重要。PP 項(xiàng)目類型與資產(chǎn)特征分析公共物品屬性和自然壟斷屬性，這就使得高速公路存在一定的特殊性。具體表現(xiàn)在 PPP 項(xiàng)目融資在融
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2852804