通過構(gòu)建包含"金融加速器"和合約機制的動態(tài)隨機一般均衡模型,提出一種測算金融摩擦的新方法。該方法以"金融加速器"理論為依據(jù),通過貨幣沖擊下的脈沖響應計算各國產(chǎn)出乘數(shù)和投資乘數(shù),構(gòu)建反映經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和資源稟賦的金融摩擦指標,并進行國際比較。通過數(shù)據(jù)模擬發(fā)現(xiàn),各國產(chǎn)出和投資呈現(xiàn)明顯乘數(shù)效應,且乘數(shù)效應在發(fā)達國家和發(fā)展中國家之間存在差異,為構(gòu)建金融模型指標提供了依據(jù)。在貨幣政策沖擊下,短期內(nèi)金融摩擦與國家發(fā)展水平無關(guān),體現(xiàn)出金融摩擦存在的普遍性;長期而言,發(fā)展中國家的金融摩擦程度高于發(fā)達國家,與發(fā)展中國家金融體系不成熟密切相關(guān)。相比其他發(fā)展中國家,中國的金融摩擦實際較低,體現(xiàn)出金融和信貸市場的相對有效性以及合理監(jiān)管。提出的金融摩擦測算方法與現(xiàn)實經(jīng)濟運行具有一致性,有助于深刻理解金融摩擦與實體經(jīng)濟的關(guān)系。
【部分圖文】：

總體來看，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，產(chǎn)出和投資對利率沖擊均有較為明顯的乘數(shù)效應，發(fā)展中國家平均乘數(shù)效應更強。顯著的乘數(shù)效應為測算金融摩擦提供了基本依據(jù)。施加利率沖擊后，發(fā)達國家和發(fā)展中國家的產(chǎn)出和投資收斂速度不同，發(fā)展中國家收斂速度更快。金融危機后，發(fā)展中國家寬松貨幣政策效果的持續(xù)性不足，投資并不能有效刺激和拉動實體經(jīng)濟。DSGE模型從構(gòu)建到校準模擬，考慮各國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和資源稟賦的不同，得到各國產(chǎn)出和投資關(guān)于利率沖擊的反應，但金融摩擦是一種相對水平，不僅考慮產(chǎn)出和投資乘數(shù)的絕對效應，需基于產(chǎn)出和投資乘數(shù)相對水平進一步分析。四、金融摩擦測算與國際比較

具體到度量指標，若投資乘數(shù)相對較大，產(chǎn)出乘數(shù)相對較小，投資并沒有有效拉動實體經(jīng)濟產(chǎn)出，實體經(jīng)濟投入產(chǎn)出效率低下，說明金融摩擦較大，金融體系對實體經(jīng)濟的拉動作用具有惰性。若投資乘數(shù)相對較大，產(chǎn)出乘數(shù)相對較大，投資對產(chǎn)出存在明顯拉動作用，說明金融摩擦較小。需要注意的是，考慮到構(gòu)造直接度量金融摩擦的指標較為困難，本文構(gòu)造間接指標度量金融摩擦程度，相關(guān)理論和方法有待進一步提升和改進。(二)金融摩擦國際比較
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本文編號：2837189