【摘要】：當(dāng)前,制定并實施有效的經(jīng)營政策以促進(jìn)證券公司在競爭日益加劇的證券市場中更好的發(fā)展,已經(jīng)成為各家證券公司的第一要務(wù)。不容忽視的是,近年來中國的證券公司雖然發(fā)展迅速但是發(fā)展的水平整體低下,各家證券公司在技術(shù)水平、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和要素稟賦等方面存在很大差異。這意味著中國不同證券公司成長發(fā)展中所存在的問題也有所不同。因此,上市券商如何依據(jù)自身的經(jīng)營特點,設(shè)計適用本企業(yè)的經(jīng)營策略變得至關(guān)重要。在此背景中,本文使用了數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(DEA)模型和Tobit模型對中國上市證券公司的綜合效率進(jìn)行測算和分解,探究中國各上市券商效率的影響因素及提升的方向。該研究有下列四個特點:第一,本文基于現(xiàn)有文獻(xiàn)把技術(shù)效率更深層的分為純技術(shù)效率以及擁擠效率,這是因為,在實踐中發(fā)現(xiàn)證券公司的規(guī)模沒有發(fā)生變化的情況之下,內(nèi)部資源配比存在“木桶效應(yīng)”,因此作者把技術(shù)效率分為純技術(shù)效率與擁擠效率,分別探究對券商綜合效率的影響,具有很強(qiáng)的現(xiàn)實意義。第二,本文以中國內(nèi)地26個上市證券公司為決策單元,以2006-2016年為時間窗口評估中國各上市證券公司的綜合效率,將各上市券商的綜合效率分解為規(guī)模效率以及技術(shù)效率,后將技術(shù)效率分解為純技術(shù)效率與擁擠效率,提高純技術(shù)效率可以有效提升券商的創(chuàng)新能力和收入狀況,提高擁擠效率可有效提升券商的內(nèi)部管理能力,同時也研究了中國各券商效率提升的路徑。第三,文章通過Tobit模型將政府補(bǔ)助占營業(yè)收入的比重與綜合效率評估值進(jìn)行回歸,探究政府補(bǔ)助對于券商的干預(yù)會不會對券商的效率產(chǎn)生作用。第四,本文總結(jié)現(xiàn)有之文獻(xiàn)中對于效率的影響因素,通過Tobit模型并結(jié)合最新的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸,期望發(fā)現(xiàn)造成各家券商綜合效率的成因,最后根據(jù)這些因素為公司經(jīng)營政策的優(yōu)化提供政策意見。本文的主要結(jié)論如下:第一,各上市券商自身的經(jīng)營特點不同,效率低下的原因也不同。綜合效率、技術(shù)效率、規(guī)模效率表現(xiàn)都很好的上市券商有國海證券。第二,各家證券公司綜合效率差距很大,中型券商的效率較高,大型券商次之,小型券商表現(xiàn)最差,規(guī)模發(fā)展不均衡問題明顯。小型券商效率低下的原因不是簡單的一個方面,提升也非常困難。第三,當(dāng)前中國部分上市券商出現(xiàn)了投入擁擠的現(xiàn)象。第四,中國券商之間的競爭集中在對于高能力、高學(xué)歷人才的競爭,同時也集中在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上的競爭,同時中國券商若想謀求快速發(fā)展,應(yīng)當(dāng)降低大股東的股權(quán)比例,引進(jìn)投資者,并且需要適當(dāng)?shù)倪M(jìn)入負(fù)債優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),還應(yīng)提高凈資本對凈資產(chǎn)的比重以提高經(jīng)營的穩(wěn)健性。由此得出本文結(jié)論,作者對于各家券商效率提升的方向提出建議。小型上市券商應(yīng)增強(qiáng)技術(shù)引進(jìn),提升純技術(shù)效率。中型券商應(yīng)注意改進(jìn)自己的發(fā)展規(guī)模,達(dá)成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。大型證券公司應(yīng)該注意改良自己的資源配置,提高自己擁擠效率。同時各券商應(yīng)當(dāng)降低第一大股東持股比例,應(yīng)當(dāng)提高凈資本/凈資產(chǎn)比例,可以適當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債率,也可以適當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2780606