【摘要】：從2007年8月開始爆發(fā)的美國次貸危機(jī),引發(fā)了全球性的金融危機(jī)。雖然到目前為止危機(jī)已經(jīng)逐漸遠(yuǎn)去,但是此次危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來的影響依舊讓人們不寒而栗。隨后歐洲發(fā)生的主權(quán)債務(wù)危機(jī)更是突出了信用風(fēng)險管理的重要性。一旦信用市場出現(xiàn)了混亂,金融資產(chǎn)價格的變化會快速反應(yīng),該變化對經(jīng)濟(jì)的下滑具有早期警示作用。信用價差是指投資者在承擔(dān)信用風(fēng)險時要求提供的高于無風(fēng)險收益的額外補(bǔ)償,該指標(biāo)對判斷信用產(chǎn)品的相對價值以及衡量風(fēng)險與收益之間的匹配程度具有重要意義,由于其剔除了無風(fēng)險收益的影響,實(shí)現(xiàn)了對風(fēng)險的有效定價,本身也包含了許多經(jīng)濟(jì)信息,因此信用價差能否作為衡量宏觀經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展走勢的先行指標(biāo)成為近年來越來越多國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注的熱點(diǎn)并展開了較為豐富的研究。其中大量的國外實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)債券的信用價差變化對宏觀經(jīng)濟(jì)未來走勢具有較強(qiáng)的預(yù)測能力,而且該指標(biāo)優(yōu)于通常使用的一般性預(yù)測指標(biāo)。而國內(nèi)研究多集中與對信用價差決定因素的研究,對于信用價差變化與宏觀經(jīng)濟(jì)波動之間的關(guān)系研究較少。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及金融市場的逐步完善,我國的融資結(jié)構(gòu)由間接融資向直接融資轉(zhuǎn)變,信用債券市場成為企業(yè)生存和發(fā)展不可或缺的融資渠道,債券市場規(guī)模也得到空前快速的發(fā)展,為我國信用價差的研究提供了研究基礎(chǔ)以及豐富的數(shù)據(jù)。在此背景下,本文對企業(yè)債券的信用價差變化與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢之間關(guān)系進(jìn)行了深入研究。本文主要分為五個部分對企業(yè)債券的信用價差與宏觀經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系進(jìn)行研究。第一部分提出了所要研究的問題及意義,研究目的和范圍,指出了本文的結(jié)構(gòu)安排和研究方法。第二部分則是對與信用價差研究有關(guān)的國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行綜述。第三部分是關(guān)于企業(yè)債信用價差的一般分析,包括企業(yè)債信用價差計算的理論基礎(chǔ)和我國企業(yè)債信用價差的現(xiàn)實(shí)分析兩個方面。第四部分是介紹文中構(gòu)建的信用價差總體指標(biāo)以及對該指標(biāo)的基本統(tǒng)計分析。第五部分從實(shí)證分析的角度,建立了VAR模型,并進(jìn)行了脈沖響應(yīng)和方差分解,研究銀行間企業(yè)債信用價差的波動對宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測能力,同時與利率的期限結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行了比較。通過本文的研究分析,企業(yè)債的信用價差對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢具有較強(qiáng)的預(yù)測能力,將信用價差作為衡量經(jīng)濟(jì)未來走勢的先行指標(biāo)具有現(xiàn)實(shí)意義。
【學(xué)位授予單位】：南京財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F123.16
【圖文】：

圖３．１債券市場總成交量分布逡逑３．２．２銀行間企業(yè)債券的信用價差的概況逡逑我國企業(yè)債券的發(fā)展開始于２０世紀(jì)８０年代，經(jīng)過２０多年的發(fā)展，企業(yè)債逡逑券市場大致經(jīng)歷了邋Ｗ下幾個階段：（１）１９８４年￣１卵６年開始萌芽，一些國家大型逡逑企業(yè)自發(fā)地通過向社會或是內(nèi)部集資等類似于發(fā)行債券的方式進(jìn)行融資。到８６逡逑年年底發(fā)行了約１００億元的規(guī)模。因?yàn)樘幱诿妊侩A段，所Ｗ缺少相應(yīng)法律制約進(jìn)逡逑行規(guī)范化管理。（２）邋１９８７年￣１９９２年得到初步發(fā)展，尤其是８７年３月由國務(wù)院逡逑頒布的《企業(yè)債券管理暫行條例》，企業(yè)債券正式得到發(fā)展，政府也開始了對企逡逑業(yè)債券的管理和研究。融資規(guī)模在近六年的時間里增長了約２０倍。在快速發(fā)展逡逑的背后也存在了…些潛在問題。（３）邋１９９３年￣２００４年實(shí)施整頓，由于９３年經(jīng)濟(jì)逡逑處于過熱時期，期間債券的發(fā)行出現(xiàn)了失控，為此９３年８月國務(wù)院出臺了《企逡逑業(yè)債券管理?xiàng)l例》。從９４年開始，債券的發(fā)行歸屬國家計委，并由國務(wù)院批準(zhǔn)。逡逑這段時期的嚴(yán)格管理實(shí)際將許多大型和中小型企業(yè)排除發(fā)債行列之外。（４）邋２００５逡逑年至今企業(yè)債券逐步實(shí)現(xiàn)了規(guī)范發(fā)展，發(fā)展規(guī)模逐漸擴(kuò)大。２００４年企業(yè)長期債逡逑券發(fā)行額只有４０６億元，２００５年開始中國人民銀行發(fā)布了《短期融資券管理辦逡逑

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本文編號：2758029