【摘要】：隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的迅猛發(fā)展和城市化進程的不斷推進,我國房地產(chǎn)市場迅速發(fā)展壯大。2003年明確將房地產(chǎn)作為“國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)”的定位使得國家開始密切重視對這一行業(yè)的宏觀調(diào)控。伴隨著投資增幅過大、房價增長過快、投機炒房等問題的出現(xiàn),社會各界的目光頻頻聚焦于房地產(chǎn)行業(yè)。然而,房地產(chǎn)企業(yè)日漸突出的融資難問題制約著這一行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。本文試圖在探討房地產(chǎn)調(diào)控政策對房地產(chǎn)企業(yè)融資方式影響的基礎上,進一步研究其對房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構的影響,有利于將影響房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構的因素研究得更加全面。從理論上拓寬資本結(jié)構研究內(nèi)容的同時,對政府制定相關調(diào)控政策和房地產(chǎn)企業(yè)應對調(diào)控政策變動對自身融資的影響具有一定的現(xiàn)實指導意義。本文選取2008-2016年間60家A股房地產(chǎn)上市公司作為研究對象,分以2010年“國十一條”、“國八條”的相繼出臺為分割點房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策的由松轉(zhuǎn)緊,以及以2014年“9.30”新政為分割點房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策的由緊轉(zhuǎn)松兩種情形下分別進行實證分析,得出結(jié)論:政府對房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策的松緊與房地產(chǎn)上市公司資產(chǎn)負債率呈顯著正相關,與銀行借款比例呈顯著負相關、與預收賬款比例呈顯著正相關,各類政策中以貨幣政策對三者的影響最為顯著。另外,房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策由松轉(zhuǎn)緊、由緊轉(zhuǎn)松兩種情形下均會導致股權融資比例下降,可能與限制股權融資的禁令有關。土地政策、其他政策對預收賬款比例和股權融資比例的變動不具有顯著相關性。
【圖文】：

第三章理論分析與提出假設。本章首先對房地產(chǎn)行業(yè)歷年宏觀調(diào)控政策進行了梳理，接著介紹了我國房地產(chǎn)行業(yè)融資方式，并針對幾類較為常用的融資方式現(xiàn)狀進行了具體分析，然后分析了我國房企資本結(jié)構現(xiàn)狀，最后從理論上分析了房地產(chǎn)調(diào)控政策、融資方式與房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構三者之間的影響關系，并由此提出研究假設，為下一章實證分析的展開奠定基礎。第四章實證分析。本章結(jié)合事件研究法，以 2010 年“國十一條”政策的出臺、2014 年“930”新政的出臺作為宏觀調(diào)控收緊、放寬的兩個分割點，通過對60 家房地產(chǎn)上市公司的數(shù)據(jù)搜集和整理，利用 Eviews 軟件對房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策從松到緊、從緊到松兩種不同情形進行了實證分析。第五章總結(jié)與展望。在總結(jié)全文研究結(jié)論的基礎上，從政府如何對房地產(chǎn)行業(yè)進行宏觀調(diào)控、房地產(chǎn)企業(yè)如何應對宏觀調(diào)控對自身融資渠道造成的影響兩方面提出了自己的建議和對策，最后列舉了本文在研究過程中的創(chuàng)新點和不足之處，從而提出了對未來研究的展望。

在邏輯維度分貨幣政策、財稅政策、土地政策和其他政策四個層面對住房針對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策進行分析，其中貨幣政策主要研究調(diào)節(jié)貨幣供應量和信用量的措施，財稅政策主要研究稅收政策及保障性住房政策，土地政策主要研究調(diào)節(jié)房地產(chǎn)用地供應量、地價水平等措施，其他政策研究限購限售等短期性措施。然后，，在知識維度從銀行貸款、預收賬款、股權融資等三個方面對房地產(chǎn)企業(yè)融資方式的選取進行研究，其中，銀行貸款、預收賬款為房企債務性融資的兩類重要方式，股權融資是房企權益性融資的重要方式。最后，基于房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策變動下房地產(chǎn)企業(yè)融資方式做出的相應調(diào)整，可以較好地反映出歷年房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構的變化，這類似于霍爾三維中的時間維度，此維度通過歷年資產(chǎn)負債率的變動進行研究，對這一維度的研究也能夠幫助我們明晰房地產(chǎn)行業(yè)歷年調(diào)控政策的整體松緊變動。通過以上多方面的研究和綜合，將形成支撐全文研究的完整理論和方法體系，如圖 2-1 所示。
【學位授予單位】：天津大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F299.233.42

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本文編號：2625962