【摘要】：始于2008年的金融危機(jī)說明,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定,離不開通脹目標(biāo)制的貨幣政策與宏觀審慎政策的配合。各國央行也逐漸意識(shí)到,要防范通脹風(fēng)險(xiǎn)、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),需要協(xié)調(diào)使用貨幣政策與宏觀審慎政策的雙支柱調(diào)控框架。在黨的十九大上,習(xí)近平主席也明確提出了深化金融改革的具體要求,健全貨幣政策和和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架,維護(hù)金融穩(wěn)定,守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。而我國目前最大的潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的來源就是房價(jià),要防通脹、防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),就必須雙支柱調(diào)控政策立足于CPI與房價(jià)的相互關(guān)系,這樣才能選擇合適的調(diào)控目標(biāo)與調(diào)控政策,發(fā)揮好貨幣政策與宏觀審慎政策的協(xié)同效果。本文研究的大體思路是從理論研究——實(shí)證研究——對(duì)策研究。首先,本文研究討論了 Copula函數(shù)及一般的理論原理,為后續(xù)的實(shí)證研究奠定基礎(chǔ);其次,本文回顧了中國CPI與房價(jià)指數(shù)統(tǒng)計(jì)、及其相關(guān)關(guān)系的發(fā)展變化動(dòng)態(tài),以全面掌握中國CPI與房價(jià)指數(shù)的現(xiàn)實(shí)情況,并選取了自2005年7月至2017年12月的CPI同比作為價(jià)格變化的代理變量,并且采納全國70個(gè)大中城市新建房屋價(jià)格指數(shù)增速作為房價(jià)的代理變量,然后分別計(jì)算二者之間的線性性關(guān)系數(shù)和12個(gè)月的滾動(dòng)相關(guān)系數(shù),并且考慮到剔除周期性因素的影響,對(duì)CPI序列與房價(jià)序列采用Hodrick-Prescott濾波過濾并再次考察線性相關(guān)性,結(jié)論并無大的變化。然后,考察房價(jià)與CPI的樣本分布,根據(jù)分布情況采用參數(shù)或者非參數(shù)的方法確定總體分布,并使用建立相應(yīng)的Copula模型,以歐氏距離為標(biāo)準(zhǔn)選出擬合最佳的Copula模型,得出消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)與房屋價(jià)格指數(shù)的聯(lián)合概率分布,在此基礎(chǔ)之上進(jìn)一步探究非線性相關(guān)關(guān)系。最后,根據(jù)我國CPI與房價(jià)指數(shù)統(tǒng)計(jì)及房價(jià)調(diào)控政策存在的問題,提出對(duì)策建議。本文的創(chuàng)新之處主要在于使用了調(diào)控目標(biāo)的切入視角,并且使用了連接函數(shù)Copula的理論,通過建立變量之間的聯(lián)合分布函數(shù)探尋房價(jià)與CPI之間存在的非線性相關(guān)關(guān)系,進(jìn)一步挖掘出房價(jià)與CPI之間存在的內(nèi)在關(guān)系。研究結(jié)論表明,CPI與房價(jià)間不僅存在線性相關(guān)關(guān)系,也存在非線性相關(guān)關(guān)系。而目前,貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)為CPI,宏觀審慎政策重點(diǎn)關(guān)注房價(jià),鑒于二者之間的非線性相關(guān)關(guān)系,二者在政策實(shí)際實(shí)施之時(shí),難免會(huì)有互相之間或正向或負(fù)向的影響。因此,為了進(jìn)一步促進(jìn)雙支柱調(diào)控政策的協(xié)同作用,有必要建立囊括CPI與房價(jià)的廣義價(jià)格指數(shù),作為貨幣政策與宏觀審慎政策的共同調(diào)控目標(biāo)。
【圖文】：

貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱的調(diào)控體系，既需要關(guān)注ＣＰＩ的穩(wěn)定，也需逡逑要關(guān)注房價(jià)的穩(wěn)定。當(dāng)房價(jià)與ＣＰＩ出現(xiàn)反向運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)之時(shí)，就需要宏觀審慎政逡逑策與貨幣政策的互相協(xié)調(diào)。從歷史上看，圖１邋一１可明顯看出如下幾個(gè)特征，一逡逑是２０１０年之前，ＣＰＩ和房價(jià)指數(shù)存在同向波動(dòng)的趨勢(shì)，房地產(chǎn)作為一個(gè)強(qiáng)周期逡逑行業(yè)，其價(jià)格的變化與整體經(jīng)濟(jì)的冷暖息息相關(guān)，因此與ＣＰＩ呈現(xiàn)出同樣的趨勢(shì)；逡逑但是２０１０年后這種趨勢(shì)逐漸減弱，意味著房價(jià)與ＣＰＩ間的變化出現(xiàn)了分歧，在逡逑這種情況下，單一的貨幣政策無法在防通脹與防系統(tǒng)性僉做出良好的權(quán)ｔＪ。二逡逑是房價(jià)指數(shù)的波動(dòng)明顯要高于ＣＰＩ指數(shù)，特別是２０１０年后ｃｐｒ波幅趨于平穩(wěn)，逡逑而房價(jià)波幅仍然較大，房價(jià)的大幅波動(dòng)有可能會(huì)造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；而且，長期來逡逑看，房價(jià)指數(shù)與ＣＰＩ指數(shù)都會(huì)出現(xiàn)均值回歸的現(xiàn)象，二者的中樞并未出現(xiàn)系統(tǒng)性逡逑的抬升

ＣＰＩ的統(tǒng)計(jì)是一個(gè)龐大而又復(fù)雜的系統(tǒng)。首先，需要確定調(diào)查網(wǎng)點(diǎn)，由國家逡逑統(tǒng)計(jì)局與地方統(tǒng)計(jì)局一起確定，在相應(yīng)的網(wǎng)點(diǎn)采集商品和服務(wù)的價(jià)格；而商品以逡逑及服務(wù)的價(jià)格，也是事先經(jīng)過精準(zhǔn)框選，由國家統(tǒng)一舉行的抽樣調(diào)查確定。我國逡逑疆域遼闊，想做到每個(gè)縣市做到精準(zhǔn)的覆蓋幾乎不可能。但是，通過隨機(jī)抽取逡逑５００個(gè)縣市的方法，可以最大程度彌補(bǔ)這一點(diǎn)。然后，在規(guī)定的時(shí)間和調(diào)查網(wǎng)點(diǎn)，逡逑各級(jí)部門統(tǒng)計(jì)局派遣工作人員現(xiàn)場(chǎng)采集商品和服務(wù)的價(jià)格。而且，不同產(chǎn)品的采逡逑集頻率也是不盡相同的。對(duì)于價(jià)格變化較快，與居民生活更為緊密的商品或者服逡逑務(wù)，如肉類、大米等，可能每周就會(huì)采集一次價(jià)格；而對(duì)于一些價(jià)格變動(dòng)沒有那逡逑么快、對(duì)居民的生活沒有那么重要的商品或者服務(wù)，比如汽車等耐用品，可能半逡逑個(gè)月才會(huì)進(jìn)行一次價(jià)格采集，而對(duì)于一些事關(guān)國計(jì)民生、沒有市場(chǎng)化的商品，如逡逑水、電，一個(gè)月采集一下價(jià)格己然足夠。在采集完各類商品和服務(wù)的原始價(jià)格后逡逑進(jìn)行匯總，，進(jìn)一步審核數(shù)據(jù)以防止出現(xiàn)偏差。在此之后才會(huì)根據(jù)２６２個(gè)子類的權(quán)逡逑重計(jì)算出個(gè)八大類的價(jià)格指數(shù)，然后根據(jù)這八大類的價(jià)格指數(shù)計(jì)算得到一個(gè)完整逡逑的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)。逡逑
【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F726;F299.23

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本文編號(hào)：2599764