【摘要】：本文認為,經(jīng)濟周期會通過影響融資-托賓Q、融資-現(xiàn)金流敏感度來影響企業(yè)的外部融資行為。實證發(fā)現(xiàn),托賓Q與外部融資正相關(guān),現(xiàn)金流與外部融資負相關(guān)。隨著經(jīng)濟周期的變化,托賓Q和現(xiàn)金流對外部融資的影響系數(shù)也會發(fā)生變化。在經(jīng)濟擴張時期,托賓Q對債權(quán)融資的正向影響會增強,現(xiàn)金流對債權(quán)融資的負向影響會減弱;而托賓Q對股權(quán)融資的正向影響會減弱,現(xiàn)金流對股權(quán)融資的負向影響會增強。因此,企業(yè)債權(quán)融資和資產(chǎn)負債率是順周期的,而股權(quán)融資是逆周期的。此外,經(jīng)濟周期對不同規(guī)模、產(chǎn)權(quán)、行業(yè)的企業(yè)外部融資影響也存在差異。
[Abstract]:This paper argues that the economic cycle will affect the external financing behavior of enterprises by affecting the financing-Tobin Q and the sensitivity of financing-cash flow. It is found that Tobin Q is positively correlated with external financing, while cash flow is negatively correlated with external financing. With the change of economic cycle, Tobin Q and cash flow influence coefficient of external financing will also change. In the period of economic expansion, the positive influence of Tobin Q on creditor's rights financing will be enhanced, the negative influence of cash flow on creditor's rights financing will be weakened, while the positive influence of Tobin Q on equity financing will be weakened, and the negative influence of cash flow on equity financing will be enhanced. Therefore, corporate debt financing and asset-liability ratio are pro-cyclical, while equity financing is counter-cyclical. In addition, the impact of economic cycle on the external financing of enterprises in different sizes, property rights and industries is also different.
【作者單位】： 中山大學(xué)嶺南學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目(71372146;71272200) 教育部人文社科項目(13YJA790001) 廣東省優(yōu)秀青年教師培養(yǎng)計劃(Yq2013001) 中山大學(xué)優(yōu)秀青年教師培養(yǎng)計劃(14wkpy44)的資助
【分類號】：F275;F123

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本文編號：2474405