【摘要】：傳統(tǒng)公司金融理論無法解釋的公司金融異象推動了行為公司金融理論的發(fā)展，學(xué)術(shù)界開始關(guān)注公司管理者和市場投資者非理性對公司金融決策的影響。本文以公司資本結(jié)構(gòu)為核心，以管理者過度自信和風險偏好為切入點，在回顧和總結(jié)現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，分析整理了管理者非理性影響資本結(jié)構(gòu)的機理；利用2007—2011年A股上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)，實證檢驗了管理者非理性對資本結(jié)構(gòu)的影響，并比較和分析了國有、民營樣本下管理者非理性及其對資本結(jié)構(gòu)影響的差異，得到如下主要結(jié)論： 第一，管理者過度自信與債務(wù)融資比重正相關(guān)，即管理者越是過度自信，越容易增加債務(wù)融資，且對信用融資的影響程度較大。 第二，管理者風險厭惡與債務(wù)融資顯著負相關(guān)，即隨著厭惡風險程度增加，管理者會逐漸減少債務(wù)融資。 第三，管理者過度自信和風險厭惡交互存在時，對債務(wù)融資的影響是負向的，即盡管管理者表現(xiàn)為過度自信，但對風險的厭惡會使其減少債務(wù)融資。 第四，國有和民營上市公司管理者非理性程度存在差異，從而導(dǎo)致其對公司資本結(jié)構(gòu)的影響也各不相同。國有上市公司管理者過度自信程度高于民營上市公司，，更傾向于增加債務(wù)融資；在風險偏好方面，民營上市公司管理者更厭惡風險，更傾向于減少債務(wù)使用。
[Abstract]:The traditional corporate finance theory can not explain the corporate financial anomalies which promote the development of behavioral corporate finance theory. The academic community began to pay attention to the irrational influence of corporate managers and market investors on corporate financial decisions. This paper takes the capital structure of the company as the core, takes the overconfidence and risk preference of the managers as the breakthrough point, on the basis of reviewing and summarizing the existing research results, analyzes and collates the mechanism of the irrational influence of the managers on the capital structure; Using the relevant data of A share listed companies from 2007 to 2011, this paper empirically tests the influence of irrational managers on capital structure, and compares and analyzes the differences of irrational managers and their influence on capital structure under state-owned and private sample. The main conclusions are as follows: first, the overconfidence of managers is positively related to the proportion of debt financing, that is, the more overconfident managers are, the easier it is to increase debt financing, and the greater the impact on credit financing. Secondly, the risk aversion of managers is negatively correlated with debt financing, that is, with the increase of risk aversion, managers will gradually reduce debt financing. Thirdly, when managers' overconfidence and risk aversion exist, the influence on debt financing is negative, that is, although managers are overconfident, risk aversion will make them reduce debt financing. Fourthly, the irrational degree of the managers of the state-owned and private listed companies is different, which leads to their different influences on the capital structure of the companies. Managers of state-owned listed companies are more confident than private listed companies, and tend to increase debt financing; in risk preference, managers of private listed companies are more risk-averse and more inclined to reduce debt use.
【學(xué)位授予單位】：寧波大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F272.91;F275;F224

【參考文獻】

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本文編號：2234555