本文選題：時(shí)間不一致性 + 分紅　； 參考：《系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐》2015年07期

【摘要】：本文考慮具有時(shí)間不一致性偏好的企業(yè)管理者的最優(yōu)分紅策略.假定企業(yè)盈余資金由一般擴(kuò)散模型描述,管理者的偏好由準(zhǔn)雙曲貼現(xiàn)函數(shù)刻畫,目標(biāo)是最大化破產(chǎn)前的累積紅利現(xiàn)值.基于管理者對(duì)自己未來偏好的認(rèn)識(shí),分別考慮幼稚型和成熟型管理者的最優(yōu)分紅策略.首先利用隨機(jī)最優(yōu)控制方法,得到了兩類管理者優(yōu)化問題的HJB方程及驗(yàn)證定理.然后以常系數(shù)擴(kuò)散模型為例,得到幼稚型與成熟型管理者的最優(yōu)分紅策略及最優(yōu)值函數(shù)的解析式,并對(duì)分紅策略進(jìn)行了敏感性分析.結(jié)果表明常系數(shù)擴(kuò)散模型下具有時(shí)間不一致性偏好的管理者傾向于提前分紅,其中成熟型管理者比幼稚型管理者更傾向于發(fā)放紅利;此外,通過對(duì)幼稚型與成熟型管理者施加合適的破產(chǎn)懲罰,可使得幼稚型與成熟型管理者的最優(yōu)策略與無破產(chǎn)懲罰的時(shí)間一致性偏好管理者的最優(yōu)策略相同.
[Abstract]:In this paper, we consider the optimal dividend policy of enterprise managers with time inconsistency preference. Assuming that the enterprise surplus funds are described by the general diffusion model and the managers' preferences are described by the quasi-hyperbolic discount function, the goal is to maximize the present value of accumulated dividends before bankruptcy. Based on managers' understanding of their future preferences, the optimal dividend allocation strategies of immature and mature managers are considered respectively. Firstly, by using stochastic optimal control method, the HJB equation and verification theorem of two kinds of manager optimization problems are obtained. Then, taking the constant coefficient diffusion model as an example, the optimal dividend policy and the optimal value function of the immature and mature managers are obtained, and the sensitivity of the dividend strategy is analyzed. The results show that managers with time inconsistency preference in constant coefficient diffusion model tend to pay dividends in advance, and mature managers tend to pay dividends more than immature managers. By applying appropriate bankruptcy punishment to the immature and mature managers, the optimal strategy of the immature and mature managers is the same as that of the time-consistent managers without bankruptcy punishment.
【作者單位】： 中山大學(xué)管理學(xué)院;廣東工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院;中山大學(xué)嶺南學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金(71231008,71301031) 中國博士后科學(xué)基金(2014T70796) 廣東省自然科學(xué)基金(S2013010011959)
【分類號(hào)】：F275;F224

【共引文獻(xiàn)】

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