本文關(guān)鍵詞：余額寶促進(jìn)利率市場(chǎng)化的鯰魚(yú)效應(yīng)研究

  更多相關(guān)文章： 余額寶 利率市場(chǎng)化 動(dòng)態(tài)博弈 倒逼機(jī)制 VAR模型

【摘要】：長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)銀行存款利率處于較低水平,利率市場(chǎng)化改革存量調(diào)整舉步維艱,自上而下改革推動(dòng)遲緩。然2013年高調(diào)入駐的余額寶卻為現(xiàn)今改革注入強(qiáng)勁動(dòng)力,刺激整個(gè)銀行業(yè)的利率市場(chǎng)化改革。余額寶如何倒逼銀行實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的鯰魚(yú)效應(yīng)備受關(guān)注。在目前關(guān)于余額寶推動(dòng)利率市場(chǎng)化的文獻(xiàn)中,主要存在以下幾個(gè)問(wèn)題:(1)余額寶的鯰魚(yú)效應(yīng)是否存在仍有爭(zhēng)議;(2)對(duì)于余額寶促進(jìn)利率市場(chǎng)化的鯰魚(yú)效應(yīng)停留在邏輯分析上,沒(méi)有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)睦碚撟C明;(3)余額寶促進(jìn)利率市場(chǎng)化缺乏有效的實(shí)證分析。因此,本文運(yùn)用動(dòng)態(tài)博弈理論分析余額寶的鯰魚(yú)效應(yīng),并構(gòu)建VAR模型對(duì)余額寶促進(jìn)利率市場(chǎng)化的鯰魚(yú)效用進(jìn)行實(shí)證分析。綜合考慮上述三方面問(wèn)題,本文首先對(duì)余額寶發(fā)揮鯰魚(yú)效應(yīng)的理論機(jī)制進(jìn)行了分析,從理論上和邏輯上闡述余額寶的鯰魚(yú)效應(yīng);其次,構(gòu)建包括余額寶、銀行、監(jiān)管當(dāng)局在內(nèi)的三方動(dòng)態(tài)博弈模型。在余額寶進(jìn)入市場(chǎng)階段,根據(jù)不同監(jiān)管方式求得了博弈的兩個(gè)納什均衡解,在進(jìn)入市場(chǎng)后階段,余額寶通過(guò)倒逼機(jī)制和引致機(jī)制發(fā)揮鯰魚(yú)效應(yīng),使得銀行或被動(dòng)或主動(dòng)的推進(jìn)了利率市場(chǎng)化改革,求得4個(gè)納什均衡解,證明余額寶促進(jìn)利率市場(chǎng)化的鯰魚(yú)效應(yīng);最后,本文選取了2013年6月-2015年3月間共438個(gè)日數(shù)據(jù),將余額寶7日年化收益率、銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率及Shibor引入VAR模型,通過(guò)Johensen協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)以及方差分解,分析了三者之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。由對(duì)余額寶促進(jìn)利率市場(chǎng)化的鯰魚(yú)效應(yīng)博弈分析發(fā)現(xiàn):(1)余額寶鯰魚(yú)效應(yīng)可通過(guò)倒逼機(jī)制促進(jìn)利率市場(chǎng)化,即銀行被動(dòng)應(yīng)對(duì)余額寶分流存款沖擊而不主動(dòng)提高其存款利率,此時(shí)存款利率失去吸引任何存款的能力,銀行融資成本提高、利率空間被壓縮,無(wú)論銀行是否選擇轉(zhuǎn)嫁被提高的融資成本,銀行的存款利率實(shí)際上都被余額寶推高,即變相倒逼銀行的存款利率市場(chǎng)化,我們得到兩個(gè)納什均衡解,社會(huì)整體福利得到提高。(2)余額寶鯰魚(yú)效應(yīng)可通過(guò)引致機(jī)制促進(jìn)利率市場(chǎng)化,即銀行應(yīng)對(duì)余額寶分流存款沖擊而主動(dòng)提高其存款利率,此時(shí)存款利率上升至協(xié)議存款利率,銀行融資成本提高、套利空間被壓縮,無(wú)論銀行是否選擇轉(zhuǎn)嫁被提高的融資成本,銀行的收益與在倒逼機(jī)制下相同,得到兩個(gè)納什均衡解,社會(huì)整體福利得到提高。所不同的是,銀行因主動(dòng)提高存款利率終止了余額寶分流趨勢(shì),這一行為推進(jìn)了利率市場(chǎng)化進(jìn)程,同時(shí)保證了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。從對(duì)余額寶促進(jìn)利率市場(chǎng)化的鯰魚(yú)效應(yīng)實(shí)證可知:(1)余額寶7日年化收益率(YEB)和銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率(BFP)對(duì)Shibor利率的反應(yīng)均是正向的脈沖響應(yīng),即余額寶7日年化收益和銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的升高會(huì)影響Shibor的提升,實(shí)際上是余額寶進(jìn)入市場(chǎng)后引發(fā)的對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)利率的沖擊,推動(dòng)了利率市場(chǎng)化改革。(2)YEB對(duì)BFP的反應(yīng)是正向的脈沖響應(yīng),即YEB的升高會(huì)影響B(tài)FP的提升;且YEB對(duì)于BFP的影響高達(dá)60.73%。即余額寶給銀行體系帶來(lái)了較大沖擊,銀行不得不提高存款利率或理財(cái)產(chǎn)品收益率對(duì)前者進(jìn)行限制,這變相推動(dòng)了利率市場(chǎng)化改革。(3)Shibor利率對(duì)于BFP和YEB具有正向的脈沖效應(yīng),但是Shibor利率對(duì)于二者的影響度很小,分別為11.43%和9.69%。即余額寶發(fā)展規(guī)模和影響力增大形成了對(duì)貨幣市場(chǎng)的強(qiáng)烈沖擊,在推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化的同時(shí),一定程度上也擾亂了金融秩序。論文創(chuàng)新點(diǎn):(1)運(yùn)用動(dòng)態(tài)博弈理論論證余額寶促進(jìn)利率市場(chǎng)化的積極作用,拓展博弈理論應(yīng)用;(2)對(duì)余額寶促進(jìn)利率市場(chǎng)化的鯰魚(yú)效應(yīng)進(jìn)行嚴(yán)格的實(shí)證研究,佐證了博弈分析的結(jié)論。
【關(guān)鍵詞】：余額寶 利率市場(chǎng)化 動(dòng)態(tài)博弈 倒逼機(jī)制 VAR模型
【學(xué)位授予單位】：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F724.6;F832.2
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-10
• 第1章 緒論10-17
• 1.1 研究背景與意義10-11
• 1.2 研究的目的和內(nèi)容11-12
• 1.3 國(guó)內(nèi)外研究綜述12-15
• 1.4 研究方法和可能的創(chuàng)新點(diǎn)15-17
• 第2章 余額寶鯰魚(yú)效應(yīng)現(xiàn)狀及其理論機(jī)制17-25
• 2.1 余額寶鯰魚(yú)效應(yīng)的現(xiàn)狀分析17-22
• 2.2 余額寶鯰魚(yú)效應(yīng)的理論機(jī)制分析22-24
• 2.3 小結(jié)24-25
• 第3章 余額寶促進(jìn)利率市場(chǎng)化的鯰魚(yú)效應(yīng)博弈分析25-43
• 3.1 完全信息動(dòng)態(tài)博弈簡(jiǎn)介25-27
• 3.2 博弈主體的確定27-28
• 3.3 三方博弈的前提假設(shè)28-29
• 3.4 余額寶進(jìn)入市場(chǎng)階段鯰魚(yú)效應(yīng)博弈分析29-33
• 3.5 余額寶吸收銀行存款階段的鯰魚(yú)效應(yīng)博弈分析33-42
• 3.6 小結(jié)42-43
• 第4章 余額寶鯰魚(yú)效應(yīng)推進(jìn)利率市場(chǎng)化的實(shí)證分析43-59
• 4.1 理論假設(shè)與VAR模型簡(jiǎn)介43-45
• 4.2 指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)預(yù)處理45-47
• 4.3 基于VAR模型的實(shí)證分析47-57
• 4.4 小結(jié)57-59
• 第5章 結(jié)論與政策建議59-62
• 5.1 結(jié)論59-61
• 5.2 政策建議61-62
• 參考文獻(xiàn)62-65
• 致謝65-66

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 王春麗;王森堅(jiān);;互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)?shù)姆梢?guī)制——以阿里余額寶為視角[J];上海政法學(xué)院學(xué)報(bào)(法治論叢);2013年05期

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本文編號(hào)：782933