本文關(guān)鍵詞：基于信用利差與Logistic回歸的公司違約概率測算模型與實證研究

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【摘要】：用Logistic模型計算公司違約概率在實際應用中存在兩個問題:一是在缺乏公司違約記錄數(shù)據(jù)庫或違約記錄數(shù)據(jù)庫不典型的情況下,無法應用該模型或模型計算結(jié)果不準確;二是現(xiàn)有Logistic違約概率模型忽視了不同行業(yè)財務指標分布特征的差異性,導致公司違約概率計算結(jié)果的準確性降低。針對問題一,本文通過公司債券信用利差計算市場隱含的公司違約概率,在Logistic變換的基礎上進一步確定Logistic線性回歸的參數(shù),使得公司違約概率的計算結(jié)果符合債券市場的實際狀況。針對問題二,通過不同行業(yè)關(guān)鍵財務指標的單因子方差分析,證實了行業(yè)間財務指標的分布特征具有顯著性差異,通過擬合優(yōu)度證實了區(qū)分行業(yè)建立Logistic違約概率模型可顯著提高違約概率測算的準確性。本文Logistic違約概率模型的構(gòu)建過程如下:通過初選財務指標的相關(guān)性分析,刪除反映信息重復的財務指標;通過Logistic回歸中財務指標系數(shù)的顯著性檢驗,刪除對違約概率解釋能力弱的財務指標;以Logistic回歸的擬合優(yōu)度為標準,選取各樣本行業(yè)Logistic違約概率模型的關(guān)鍵財務指標,建立了機械設備等5個樣本行業(yè)的Logistic違約概率模型,為樣本內(nèi)行業(yè)公司違約概率的準確測算提供模型與方法。本文的創(chuàng)新與特色:一是在無套利條件下,通過公司債券信用利差計算市場隱含的公司違約概率,并對其進行Logistic變換,作為Logistic線性回歸的被解釋變量,解決了在缺乏公司違約記錄數(shù)據(jù)情況下Logistic違約概率模型的參數(shù)估計問題;二是通過單因子方差分析方法,證實了行業(yè)間財務指標的分布特征具有顯著性差異,說明應區(qū)分行業(yè)建立Logistic違約概率模型;三是通過財務指標間的相關(guān)分析刪除反映信息重復的財務指標,通過財務指標系數(shù)的顯著性檢驗刪除對公司違約概率解釋能力弱的財務指標,保證了Logistic違約概率模型中關(guān)鍵財務指標選取的合理性;四是實證研究結(jié)果表明,不同行業(yè)的Logistic違約概率模型的關(guān)鍵財務指標不同,同一財務指標的參數(shù)也存在顯著差異。實證研究結(jié)果還表明,區(qū)分行業(yè)建立Logistic違約概率模型與不區(qū)分行業(yè)相比,前者可將擬合優(yōu)度及調(diào)整后的擬合優(yōu)度提高近1倍。本文研究結(jié)果對于提高公司違約概率測算的準確性具有重要參考意義,對于商業(yè)銀行貸款定價、公司債券發(fā)行定價、銀行信用風險管理具有重要參考意義。
【作者單位】： 東北大學秦皇島分校經(jīng)濟學院;北京交通大學中國產(chǎn)業(yè)安全研究中心博士后科研工作站;
【關(guān)鍵詞】： 公司違約概率 Logistic回歸 擬合優(yōu)度 信用利差
【基金】：河北省社會科學基金項目(HB14YJ099) 國家自然科學基金青年基金(71601041) 教育部重大財政專項科研課題《中國信用評級體系研究》 河北省自然科學基金青年基金項目(G2012501013) 河北省高等學校人文社會科學研究項目(SZ133004) 河北省秦皇島市社科聯(lián)重點應用性課題(201206146)
【分類號】：F224;F832.51
【正文快照】： 北京100044)0引言公司違約概率是商業(yè)銀行信貸決策、貸款定價、公司債券發(fā)行定價的關(guān)鍵參數(shù),也是商業(yè)銀行實施新巴塞爾協(xié)議、建立內(nèi)部評級體系必須測算的關(guān)鍵參數(shù)之一,因此,研究公司違約概率的測算模型與方法具有重要理論與現(xiàn)實意義。代表性的公司違約概率測算模型有以下幾類

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本文編號：563345